CHAPITRE I : LA VOLATILITE
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BOURSIERE
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Introduction
La volatilité est le fait d'avoir des mouvements de
grande ampleur sur les marchés d'actions. Cela peut s'expliquer par
l'annonce de nouveaux évènements économiques ou financiers
qui peuvent influencer le marché comme par exemple une modification des
taux directeurs de la banque centrale. Dans ce cas, les cours boursiers varient
de façon cohérente avec ces informations. Un
élément plus troublant de la volatilité actuelle et
l'augmentation des mouvements considérables au sein d'une même
journée sans qu'il y ait eu de nouvelles. On a l'impression qu'il y a
une espèce de volatilité autonome ou intrinsèque au
marché qui n'est pas simplement due au fait que les prix varient en
fonction des « fondamentaux économiques ».Cela va plus loin,
le marché lui-même a du mal à trouver son
équilibre.
L'intérêt de la volatilité se concentre
sur son rôle comme outil de gestion de risque survenu sur le
marché financier en général et sur le marché
boursier en particulier vu l'influence des risques sur la valeur de l'action,
ceci nous conduit vers le rôle de la volatilité à maitriser
le risque pour se couvrir contre ses effets néfastes.
Dans ce cadre, on va se concentrer dans la première
section à définir et à introduire le concept de la
volatilité en expliquant son utilité et ses types qui se
manifestent sur les marchés financiers. Dans la deuxième section,
on va présenter les différentes approches de mesure de la
volatilité et les méthodes les plus utilisées pour les
différents intervenants sur le marché. Dans la troisième
section, on va s'intéresser aux facteurs qui affectent la
variabilité des cours et par conséquent, les facteurs structurels
et conjoncturels qui ont des incidences sur les fluctuations des cours en
particulier le taux de change et le taux d'intérêt.
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Section1 : la volatilité boursière
I. Le fondement et l'évolution de la
volatilité dans le temps
La volatilité est l'un des sujets les plus
traités en finance à cause de ses impacts sur le marché
financier et sur l'économie d'un pays. En effet, la volatilité
est un indicateur essentiel pour les investisseurs, les ménages et les
institutions financières qui représentent les acteurs du
marché. On utilise la volatilité comme un critère de choix
pour nous aider à acquérir les titres les plus rentables.
Autrement dit, si le titre est volatile, l'investisseur peut avoir une grande
probabilité de perte ou de gain, puisque le titre n'est pas stable. En
effet, il peut être réservé à la hausse comme
à la baisse. Les titres les plus volatils peuvent générer
une rentabilité supérieure à ceux des mauvais. La
volatilité est un critère très intéressant qui
mérite d'être approfondi en étudiant ses impacts sur le
marché financier.
L'intérêt de la volatilité est motivé
par deux raisons :
? En premier lieu, c'est un outil de gestion de risque. Les
analystes ne cherchent pas à maximiser la rentabilité mais
à minimiser le risques vu l'incertitude et les mutations
économiques et financières dans le monde entier. Ceci
reflète l'importance de la volatilité comme un outil de gestion
de risque.
? En deuxième lieu, pour se couvrir contre le risque,
l'investisseur doit recourir à la volatilité pour se
protéger contre les titres à risque élevé.
C'est-à-dire, chaque investisseur cherche à se couvrir contre les
différents risques des variations des prix des actifs financiers pour
estimer ou anticiper les prix futurs de ces derniers.
Les recherches antérieures consistent à
comprendre la volatilité du marché financier. (SHILLER, 1981) a
appliqué le test des bornes de la variance sur les séries de
l'indice S&P500 (1871-1979) et de l'indice Dow Jones (1928-1979). Leurs
résultats ont révélé une volatilité des
cours observés supérieure à celle des prix rationnels
ex-postes. Dans une autre étude, (Adrian R. Pagan, 1990) a montré
qu'une augmentation de la volatilité du marché (mesurée
par le pourcentage de variation des prix ou bien le taux de rentabilité)
engendre une probabilité importante de changements des prix.
La volatilité peut être causée par les
changements des facteurs économiques. Elle peut également
découler par les anticipations irrationnelles et les crises
financières.
II.
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Définition de la volatilité
La volatilité mesure la proportion d'une valeur
mobilière ou d'un marché qu'il soit à la hausse ou
à la baisse. Elle s'exprime en pourcentage. Sur une courte
période, les titres qui ont une tendance à une forte variation,
peuvent être considérés comme des titres volatils.
La volatilité n'est pas la même pour les actions
et pour les obligations. En effet, pour les actions, la volatilité
consiste à mesurer la volatilité relative d'un titre par rapport
à l'ensemble du marché. Par exemple, suite à une
augmentation d'une unité de l'indice de marché, il s'agit de voir
comment notre titre va varier à la hausse ou bien à la baisse en
utilisant le BETA.
Pour l'obligation, la volatilité est définie
comme la durée de vie moyenne des flux financiers pondérés
par leur valeur d'une manière générale, La
volatilité est considérée généralement comme
l'écart entre un prix de marché et les fondamentaux
économiques, qui justifient rationnellement la valorisation de l'actif
considéré. (SHILLER, 1981), (Nicholas Barberis, 2003) ont
montré que la volatilité excessive des cours des titres est un
phénomène pathologique. En effet, il semble improbable
d'expliquer le niveau des actifs risqués en se basant uniquement sur le
comportement dynamique des fondamentaux. En effet, plus la variable fluctue
durant une période, plus elle est censée être volatile. La
volatilité est associée à l'imprévu, l'incertain et
au risque actualisée. En effet, plus la durée est longue, plus on
obtient un risque plus élevé.
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