CONCLUSION
Dans ce chapitre, on a présenté tout d'abord la
notion du taux de change et du taux d'intérêt et leurs impacts sur
le rendement boursier en investiguant les travaux sur les marchés
développés et émergents afin de connaitre les
interprétations des chercheurs pour cette problématique.
Enfin, on a essayé de présenter les travaux
antérieurs et les résultats fournis par les chercheurs afin de
connaitre leurs méthodes empiriques utilisées pour les appliquer
dans le contexte Tunisien.
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CHAPITRE III : L'impact du taux de
change et du taux d'intérêt sur les
rendements des actions des banques :
cas de la Tunisie
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INTRODUCTION
Selon le FMI (2002), << les autorités doivent
mettre des mesures pour renforcer le secteur bancaire en réduisant la
participation de l'état et en amortissant l'impact des variables
macroéconomiques >>.
Cette étude empirique emploie donc les deux MCO et des
modèles de EGARCH pour estimer la sensibilité des taux
d'intérêt et des taux de change sur les rendements boursiers pour
un échantillon de la banque Tunisienne.
Selon une étude sur un échantillon des banques
Américaines, l'accent est mis sur les variations quotidiennes
plutôt que les variations mensuelles des prix (rendements) depuis
Chamberlain et al. (1997) Indiquent que les données par jour ont
tendance à générer une plus forte preuve de
sensibilité aux taux de change. L'effet ARCH sont également plus
prononcés dans les données quotidiennes.
Nous cherchons à mettre l'accent sur certains tests
diagnostiques importants qui déterminent la mesure dans laquelle les
résultats empiriques sont fiables et donc l'utilité des
paramètres estimés.
Dans ce chapitre on va introduire le marché boursier
Tunisien et ses composants et enfin on va démonter sa
spécificité et les variables qui l'influencent.
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Section 1 : marché et banques tunisiennes
I. Le marché boursier Tunisien
La nouvelle organisation du marché financier tunisien,
telle qu'arrêtée par la loi N° 94-117 du 14 Novembre 1994 a
établi une nouvelle redistribution des tâches et des pouvoirs.
Elle repose sur une trilogie d'institutions qui sont :
· Un organisme de régulation: le Conseil du
Marché Financier CMF
· Un organisme chargé de la gestion du
marché:
· La Bourse des Valeurs Mobilières de Tunis BVMT
· Un organisme chargé du dépôt et de la
compensation: La Société Tunisienne
· Interprofessionnelle pour la Compensation et le
Dépôt de Valeurs Mobilières STICODEVAM
Dans cette structure, la chaîne d'investissement en
bourse prend naissance avec la transmission d'un ordre de bourse par le biais
d'un intermédiaire en bourse et se clôture par le
dénouement de la transaction avec la livraison d'un titre ou
l'encaissement de sa contre-valeur. Les différentes étapes sont
assurées en réseau électronique entre les trois
institutions.
Les intermédiaires en bourse, qui sont les agents
exclusifs habilités par la loi à procéder à la
négociation et à l'enregistrement des valeurs mobilières
en bourse pour le compte de leurs clients ou pour leur propre compte, sont
regroupés au sein d'une association chargée de la défense
des intérêts de la profession, l'Association des
Intermédiaires en Bourse AIB .
1. La BVMT
Erigée sous la forme d'une société
anonyme de droit privé avec un capital exclusivement et
égalitairement détenu par les intermédiaires en bourse, la
BVMT a pour mission de gérer le
marché des valeurs mobilières, ce qui inclut
les opérations de négociation et
d'enregistrement.
Ce choix vise avant tout de permettre au marché
d'être géré par des professionnels. Il appartient à
la BVMT:
· D'établir ses propres règlements de
parquet.
· De choisir elle-même ses systèmes, supports,
et modes de cotation.
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De se prononcer sur l'admission, la suspension ou la radiation
des valeurs et produits financiers sur ses marchés.
La BVMT a adopté le système de cotation
électronique, baptisé "Stock Exchange Management System" SEMS qui
utilise les technologies des systèmes ouverts UNIX et ORACLE.
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