II.1. L'information :
L'information privilégiée détenue par
les différents participants à l'échange sur la valeur
future du titre peut influencer les prix de transaction et le volume
d'échange. Dans ces conditions, les règles concernant la
quantité et le type d'information sur le déroulement des
échanges diffusés influencent de façon déterminante
l'efficience informationnelle d'un marché c'est-à-dire la
transparence du marché. L'information sur le processus d'échange
comprend :
II.1.1. L'information sur les transactions
passées :
Elle comporte l'information sur les quantités
échangées, les prix et l'identité des acheteurs et des
vendeurs. Les dispositions réglementaires et l'automatisation peuvent
garantir une meilleur diffusion de ce type d'information et ce de point de vue
rapidité, qualité et précision.
II.1.2. L'information sur l'état de l'offre et de
la demande à tout moment :
Cette information n'est pas distribuée aux
différents participants de la même manière dans tous les
marchés. Le meilleur prix de vente, le meilleur prix d'achat et les
quantités disponibles à ces prix sont les seules informations
disponibles pour les autres participants. De manière
générale, lorsque les échanges se déroulent sur un
parquet, les agents présents sur le parquet disposent d'une meilleure
information sur le déroulement des échanges que ceux qui n'y ont
pas accès. Seules les sociétés de bourse peuvent
connaître la totalité du carnet d'ordres.
Dans certains marchés de fixing, il est possible
d'obtenir avant la réalisation du prix d'équilibre des
informations sur les courbes d'offre et de demande. Par exemple, sur la bourse
de paris lors de la période de pré ouverture, les
sociétés de bourse et le public sont informés du cours
d'équilibre théorique, des ordres d'achat à cours
limité avec un prix supérieur au prix d'équilibre
théorique et les ordres de vente à cours limité avec un
prix inférieur au prix d'équilibre. Au contraire sur le NYSE seul
le « specialist » peut observer les courbes d'offre et de
demande avant la détermination du fixing d'ouverture.
En contre partie, pour diminuer la transparence du
marché les transactions en blocs peuvent se dérouler hors
marché. Pour limiter ce phénomène, certains marchés
offrent la possibilité de cacher en partie ces échanges au reste
des participants. Cette possibilité permet aux agents de soumettre des
ordres de taille importante sans révéler trop d'information sur
leurs positions.
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