III.1. Marchés continus \ Marchés de
fixing :
III.1.1. Liquidité :
La liquidité d'un marché est liée
à la rapidité des transactions effectuées par un agent.
Alors un marché est dit liquide si un titre peut être
acheté et vendu rapidement sans provoquer de variation de prix
importante c'est-à-dire à un prix raisonnable.
Pour qu'un marché soit liquide il faut vérifier
que :
· Le volume d'offre (demande) des titres soit
suffisamment important pour que l'acheteur (vendeur) puisse effectuer ses
transactions sans provoquer une forte hausse (baisse) des cours. Donc
l'existence des quantités importantes des ordres à des cours
proches du cours coté pourra corriger les variations des cours dues
à des déséquilibres entre l'offre et la demande. Si ces
conditions ne sont pas remplies le prix d'achat d'un titre va être
supérieur à sa valeur fondamentale* et le prix de vente va
être inférieur ; et dans ce cas l'acheteur ou le vendeur va
supporter des coûts de transaction ou d'illiquidité dus à
l'écart entre le prix de transaction et la valeur fondamentale de
l'actif.
· La contrepartie de l'ordre doit être rapidement
trouvée. L'exécution rapide de l'ordre peut limiter le risque
d'arrivée de nouvelles informations modifiant la valeur fondamentale de
l'actif avant qu'il soit exécuté.
Ø En ce qui concerne le volume d'offre et de demande,
sur un marché continu le flux d'ordre est réparti sur l'ensemble
de la période d'échange raison pour laquelle les quantités
offertes ou demandées à un instant donné risquent
d'être faibles. Au contraire sur un marché de fixing, les ordres
d'achat et de vente sont confrontés et consolidés
périodiquement ce qui augmente le nombre d'acheteurs et de vendeurs qui
prennent part à la détermination du prix d'équilibre.
Ø En ce qui concerne la rapidité
d'exécution c'est le marché continu qui est plus rapide puisque
l'exécution est immédiate dés que les agents placent les
ordres au mieux. Par contre le problème de la rapidité se pose
sur le marché de fixing, c'est pour cela l'augmentation de la
fréquence de fixing d'une façon optimale (selon Garbade
et Silber (1979)) peut améliorer l'efficacité de ce
marché tout en conservant l'avantage de consolidation des ordres.
III.1.2. Découverte du prix
d'équilibre :
Dans chaque marché un prix d'échange est
établit lors de chaque transaction.
Ce prix doit refléter l'état de l'offre et la
demande.
Sur un marché de fixing, le prix d'échange est
mieux déterminé puisqu'il dépend de l'offre et de la
demande globales. Il reflète mieux les besoins de liquidité et
les anticipations de l'ensemble du marché. Par contre sur un
marché continu le prix d'échange à un moment donné
dépend de l'arrivée de nouvelles informations affectant le niveau
d'offre et de demande.
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