4. Accélérateur financier et effet de
levier financier
Betoine, C., Hemdane (2016), estiment que
l'accélérateur financier est un mécanisme reliant le
patrimoine net des agents économiques et leur accès au
crédit. Quand les agents ont un patrimoine net élevé et
croissant, ils peuvent s'endetter dans des conditions favorables, ce qui leur
permet d'accroître encore le volume des actifs financiers et des
immobiliers qu'ils possèdent.
En plus, parlant de l'effet de levier financier les auteurs
s'appesantissent sur deux axes: l'effet de levier financier pour un agent
économique et l'effet de levier financier pour une entreprise.
L'effet de levier dans le sein d'un agent économique
désigne le mécanisme par lequel l'endettement contracté,
dans un but d'investissement ou de placement a des conséquences
positives ou néfastes sur la rentabilité des capitaux
engagés par cet agent.
De surcroît, l'effet de levier financier dans le chef
d'une entreprise consiste en un mécanisme par lequel le recours à
un endettement modifie le taux de rentabilité des capitaux propres, le
taux de
IMPACT DE L'ENDETTEMENT FINANCIER SUR LA VALEUR D'UNE
ENTREPRISE PUBLIQUE CONGOLAISE CAS DE LA GCM Page
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Travail de fin cycle de licence présenté par AHMADI
BIN ABDOUL MAKASI Abam en Gestion Financière 2019-2020/FSEG/UNILU
rentabilité financière. Pour cela, l'effet de
levier peut impliquer l'une de deux conséquences suivantes:
? Un effet de levier positif permet à l'entreprise
d'augmenter ses profits grâce à l'endettement : taux
d'intérêt réel < taux de rentabilité des capitaux
propres
? pendant qu'un effet de levier négatif, appelé
« effet de massue » impacte négativement le résultat de
l'entreprise: taux d'intérêt réel > taux de
rentabilité financière
Bazet et Faucher (2009) complètent l'idée en
émettant la thèse selon laquelle l'effet de levier financier ou
effet de levier d'endettement consiste en un mécanisme qui met en
évidence l'amélioration de la rentabilité
financière de la firme par l'entremise de l'endettement; avec comme
préalable le maintien du taux de rentabilité économique
supérieur au taux de l'emprunt souscrit. Pour ce faire, la
rentabilité financière est obtenue par l'agrégation de la
rentabilité économique et le levier financier. L'équation
suivante illustre cette relation:
ROE = [ROI+ (ROI- i). D/CP]. (1-T)
Avec :
ROE: Rentabilité financière
ROI: Rentabilité économique
T: taux d'impôt
(ROE-i) : différentiel de taux entre ROE et le
coût des dettes c'est-à-dire le taux d'intérêt moyen
des emprunts (i) avant impôt sur les sociétés (T)
D/CP: bras de levier ou poids des dettes sur les capitaux
propres. [(ROE-i). D/CP]: Levier financier
Ainsi conçu, « effet de levier après
impôt (1-T) » correspond à la rentabilité
d'exploitation augmentée de levier financier.
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