Les investissements directs contribuent à la
croissance économique des pays d'accueil et la réalisation des
objectifs majeurs des gouvernements (élargissement de la base
industrielle des pays, emploi, l'allègement des contraintes de balance
des paiements, etc.). Ceci justifie l'intérêt accordé aux
études des facteurs d'attraction des IDE.
Cependant, malgré l'importance croissante prise par
les investissements internationaux dans les économies en transition, il
n'existe aucun cadre théorique unifié permettant de
détecter tous les déterminants des IDE.74
73 Globerman Steven, Shapiro Daniel et Tang Yao
(2004) : FOREIGN DIRECT INVESTMENT IN EMERGING
AND TRANSITION EUROPEAN COUNTRIES.
74 Jacky Mathonnat(2007): Incitations et politiques
d'attractivité des investissements directs étrangers
École polytechnique de Tunis Mémoire de
Mastère Derbali Ahmed
61
Les investissements directs étrangers sont
généralement attirés par les caractéristiques
économiques fondamentales des pays d'accueil : la taille du
marché, la stabilité politique et économique, la
libéralisation des politiques commerciales, l'état des
infrastructures et des institutions, etc., (Karray et Toumi, 2007).
L'inexistence de ces facteurs jugés essentiels pourrait dissuader la
firme multinationale d'investir car le risque d'échec du projet serait
élevé (Globerman et Shapiro, 1999).
Les facteurs qui relèvent de la gouvernance au sein
des pays d'accueil influencent fortement l'entrée des IDE, à
savoir la lutte active contre la corruption et l'amélioration des cadres
politiques et réglementaires. En vue d'améliorer le climat
d'investissement, les pouvoirs publics des pays d'accueil doivent donc
entreprendre des actions efficaces : lutter contre la recherche de rente (la
corruption), instaurer la crédibilité et maintenir la dynamique
des réformes.
Les politiques d'incitations ou d'attractivité
à l'égard des investissements directs étrangers doivent
s'analyser en considérant l'ensemble de leurs déterminants en
relation avec leurs objectifs (marché local, exploitation de ressources
naturelles, recherche d'efficience). Il convient également
d'opérer une distinction entre les éléments qui agissent
sur la décision d'investir à l'étranger, ceux qui influent
sur le choix du pays de destination, et ceux qui ont un impact sur les
modalités de financement de l'investissement. On s'intéresse ici
aux dispositions qui sont susceptibles d'agir sur la localisation de
l'investissement étranger.75
Ce paragraphe rappelle les éléments
théoriques qui fondent les décisions de localisations des firmes
multinationales. En général, Les firmes multinationales
choisissent d'investir à l'étranger lorsqu'elles peuvent combiner
leurs avantages propres et les avantages géostratégiques offerts
par le pays ciblé. La littérature sur les IDE est, cependant, non
seulement étendue mais contestée. L'inexistence d`un cadre unique
permettant l'étude des déterminants clés des flux de
capitaux est souvent attribuable aux divergences dans les écoles de
pensés, l'évolution des IDE et les approches adoptées.
75 Globerman Steven, Shapiro Daniel et Tang yao
(2004) : foreign direct investment in emerging and
transition european countries.
École polytechnique de Tunis Mémoire de
Mastère Derbali Ahmed
62
1. Revue de littérature :
A partir des études théoriques
diversifiées, la littérature existante avance des facteurs
propres aux firmes, aux secteurs visés et aux pays d'accueil :
Une première tentative a été
effectuée par Dunning (1977) qui propose une approche globale des
facteurs explicatifs de l'investissement direct à travers le paradigme
OLI et dans laquelle apparaissent une combinaison d'avantages (Les avantages
spécifiques, de localisation et ceux d'internalisation). Ce cadre
s'avère ensuite insuffisant pour expliquer la majeure partie des IDE,
mais il constitue toutefois le point de départ de tous les autres
éléments théoriques. Cette approche sera la base de
l'analyse empirique et donc elle sera détaillée par la
suite76.
D'autre part, la concurrence imparfaite a également
servi de base théorique à l'approche gravitationnelle. Elle
s'applique initialement aux flux d'échanges commerciaux entre deux pays
donnés et explique l'importance des flux par la taille du pays d'origine
et d'accueil et la distance géographique. Les résultats obtenus
sont également applicables aux déterminants des flux
d'investissements. Toutefois, la théorie suggère que les
échanges commerciaux et les IDE soient substituables.
Les nouvelles théories du commerce international
viennent enrichir l'analyse. Les travaux de Brainard (1993) sont venus pallier
les déficiences de la théorie traditionnelle. Ils mettent en
avant une classification des déterminants des IDE selon le type
d'investissement : Les IDE horizontaux et verticaux.
Les multinationales adoptent une stratégie
d'investissement horizontale lorsque les avantages à s'implanter
à proximité des consommateurs sont élevés et
lorsqu'elles peuvent réaliser des économies d'échelle, en
présence d'actifs intangibles, des coûts d'implantation
relativement faibles, des coûts de transport plutôt
élevés et une forte demande sur le marché
d'accueil.77
A l'opposé, on parle d'IDE dits verticaux lorsque les
firmes s'intègrent dans une perspective de division internationale des
processus de production. Les multinationales répartissent leurs
activités entre les pays en fonction des différents avantages
comparatifs.
76 Sébastien Dupuch & Christelle
Milan(2002) : Les Déterminants des Investissements Directs
Européens
dans les Pays d'Europe Centrale et Orientale.
77 DUPUCH Sébastien(2004) : les
investissements directs étrangers dans les nouveaux pays
adhérents à
l'UE.
École polytechnique de Tunis Mémoire de
Mastère Derbali Ahmed
63
Les firmes de type vertical apparaissent entre pays
différents en taille et en dotations factorielles et établissent
les étapes de la production les plus intensives en travail dans les pays
où les coûts de la main d'oeuvre sont peu élevés.
Toutefois, la distinction entre IDE horizontal et vertical n'est pas aussi
claire dans les faits : les firmes s'engagent souvent dans des
stratégies d'intégration complexe, qui présentent un mixte
à la fois verticale dans certains pays et horizontale dans d'autres. Le
choix d'engagement se base alors sur d'autres avantages complexes.
Plus récemment, Certains auteurs ont menés des
études sur de nouveaux types de déterminants des IDE d'ordre
institutionnels surtout dans les pays en transition et en développement.
Michalet (1997) affirme que lorsque l'environnement légal et
réglementaire est constamment modifié de manière
arbitraire, et qu'il n'existe pas de juridictions capables d'assurer le respect
des règles, les firmes sont amenées à limiter voire
à suspendre leurs engagements financiers.78
D'autres études confirment la robustesse des facteurs
politiques et institutionnels comme des déterminants importants de la
localisation des IDE à destination des pays en développement et
en transition. Les auteurs se sont penchés plutôt sur la
corruption et la mauvaise gouvernance. Ils soutiennent que la corruption
augmente les coûts administratifs et par conséquent
découragent l'entrée des IDE.
La suite sera consacrée à une explication plus
détaillée du paradigme d'OLI sur lequel notre recherche se basera
afin d'identifier les déterminants des IDE.
2. le Paradigme OLI de Dunning :
Le paradigme OLI constitue en fait une combinaison
d'avantages qui conduit une firme à investir à l'étranger.
Une firme multinationale décide de s'implanter à
l'étranger si trois types d'avantages sont réunis
a. Avantages spécifiques de la firme (O)
:
Ce sont des avantages que La multinationale possède
à travers sa taille importante et les imperfections dans le
marché des pays d'accueil. Donc, la multinationale, par ces deux
critères, devient compétitive quand elle se délocalise
dans le pays hôte.
78 Hiranya Knath «Trade, Foreign Direct
Investment and Growth: Evidence from Transition Economies»
Sam Houston State University. Working Paper 05-04 (August
2005).
École polytechnique de Tunis Mémoire de
Mastère Derbali Ahmed
64
Ces avantages sont :
· Avantages liés aux différences
technologiques de la multinationale sur ses concurrents permettant
à la multinationale d'exploiter les facteurs de production du pays
d'accueil d'une meilleure façon.
· Position de force sur les marchés
internationaux : Grâce à sa taille, la multinationale
possède un accès favorisé aux capitaux, aux
matières premières et à la main d'oeuvre. Aussi, elle a
l'avantage de négocier les prix des fournisseurs et les coûts de
la main-d'oeuvre. D'autre part, les gouvernements lui mettent à sa
disposition toutes les facilités nécessaires à son
implantation.
· L'économie
d'échelle : le poids de la firme lui permet de
produire en quantité supérieure à celle des firmes
nationales et vendre à un prix plus bas.79
b. Avantages à la localisation vers
l'étranger (L) :
Ce sont les avantages liés directement au pays
d'accueil de l'investissement direct. Ils constituent des motivations pour les
filiales afin de s'implanter dans le pays hôte et pas dans un autre. Ces
avantages peuvent être résumés par la différence des
prix facteurs de production entre le pays d'accueil et les autres pays
concurrents, et la proximité du marché.
D'autres facteurs de localisation peuvent être pris en
considération par la firme avant de se délocaliser vers le pays
d'accueil:
· Les facteurs liés à la situation politique,
économique, sociale.
· Les conditions de travail à savoir les
réglementations d'embauche et de licenciement, la présence d'une
main d'oeuvre qualifiée et des centres de recherche.
· Les critères géographiques:
l'environnement rural, urbain, technopoles, parc d'activités.
· Les voies de communication: La qualité du
réseau autoroutier et ferroviaire, la disponibilité et
qualité du réseau des transports en commun, des aéroports
et des ports maritime.
· Les télécommunications:
disponibilité et qualité des lignes de téléphone et
du réseau Internet.
· Les fournitures: disponibilité et
fiabilité de l'énergie, du gaz, de l'eau et du traitement des
déchets et aussi la disponibilité des matières
premières.
79
http://www.investmentsandincome.com/investments/oli-paradigm.html
École polytechnique de Tunis Mémoire de
Mastère Derbali Ahmed
65
? Les conditions de vie: disponibilité des
logements, proximité d'écoles internationales, des hôtels,
d'hôpitaux, et d'infrastructures culturelles.80
c. Avantages à l'internalisation de la firme (I)
:
Lors de l'internalisation de son processus de production dans
le pays d'accueil, la multinationale espère trouver un ensemble
d'avantages. Cette internalisation se fait par le rachat des unités de
production ou des sources de matières premières situées
dans le pays d'accueil. Les avantages sont :
? Diminution du vol de droit de
propriété: Lorsque la firme divise son processus de
production entre pays d'origine et d'accueil, elle risque de dévoiler
tout le contenu technologique de son output. Donc, en créant sa propre
filiale sur le pays hôte, les produits intermédiaires seront
transmis entre ses filiales. Ce qui évite les risques de dissipation de
sa technologie.
? Réduction de l'incertitude: A cause des
risques d'approvisionnement de produits intermédiaires, la firme doit
faire des achats de réserves ou internaliser ses sources
d'approvisionnement pour garantir la disponibilité de ses inputs
à court et à moyen terme.
? Contrôle de la langue et des différentes
cultures: En internalisation leur production dans des
pays de cultures différentes, les multinationales auront l'avantage de
prendre connaissance des habitudes et des coutumes des consommateurs du pays
d'accueil et satisfaire ainsi leurs goûts en produisant des biens qui
respectent leurs coutumes, et leurs religions.81
80 Vintila Denisia(2008): Foreign Direct Investment Theories: An
Overview of the Main FDI Theories
81 Lars Oxelheim, Trond Randøy and Arthur
Stonehill(2001) On the Treatment of Finance-Specific Factors
Within the OLI Paradigm. Working Paper No. 554, 2001. IUI, The
Research Institute of Industrial Economics.
École polytechnique de Tunis Mémoire de
Mastère Derbali Ahmed
66
? Section 2 : Choix des déterminants des
IDE:
Les investissements directs étrangers sont
généralement attirés par les caractéristiques
économiques fondamentales des pays d'accueil : l'existence et la taille
du marché, la stabilité politique et économique, la
libéralisation des politiques commerciales, l'état des
infrastructures et des institutions, etc. L'inexistence de ces facteurs
jugés essentiels pourrait dissuader la firme multinationale d'investir
car le risque d'échec du projet serait
élevé.82
Il est tout de même important de noter que les
déterminants des flux d'investissements directs étrangers ne sont
pas qu'économiques, il s'agit aussi de facteurs qui relèvent de
la gouvernance au sein des pays d'accueil, à savoir la lutte active
contre la corruption et l'amélioration des cadres politiques et
réglementaires. En vue d'améliorer le climat d'investissement,
les pouvoirs publics des pays d'accueil doivent donc entreprendre des actions
efficaces : lutter contre la recherche de rente (la corruption), instaurer la
crédibilité et maintenir la dynamique des réformes.
Plusieurs chercheurs recensent un grand nombre de
déterminants de localisation qu'ils classent en déterminants
économiques, politiques, institutionnels. Lim (2001) et Levasseur(2002)
ne proposent pas de classification mais tirent de la même
littérature empirique un ensemble de facteurs décisifs dans
l'explication des IDE reçus : la taille du marché domestique, la
distance et les coûts de transport, les coûts factoriels, les
incitations fiscales, le climat des affaires et le degré d'ouverture du
pays comme étant des variables particulièrement
importantes.83
1. Les déterminants des IDE liés à
la transition:
Plusieurs études récentes examinent les
relations entre les droits démocratiques fondamentaux et les IDE.
Busse(2004) affirme que les firmes multinationales sont plus susceptibles
d'être attirés par les pays où la démocratie est
respectée.
D'autres chercheurs démontrent que la mise en place de
régime démocratique affecte positivement les entrées
d'IDE: la démocratie offre des restrictions sur les fonctionnaires
élus et
82 TOUMI Sofiane(2009) Facteurs d'Attractivité
des Investissements Directs Étrangers en Tunisie.
83 VAMVAKIDIS ATHANASIOS, LYROUDI KATERINA et
PAPANASTASIOU JOHN (2008) Foreign Direct
Investment And Economic Growth In Transition Economies.
École polytechnique de Tunis Mémoire de
Mastère Derbali Ahmed
67
réduit ainsi l'intervention arbitraire du gouvernement.
Par conséquence, les risques de renversement et de troubles sociaux
diminuent ce qui renforce la protection des droits de
propriété.
Li et Resnick(2003) soulignent des liens de causalité
entre IDE et démocratie qui affirment que les droits
démocratiques stimulent et améliorent la protection des droits de
propriété ce qui stimulent les entrées des IDE.
Cependant, d'autres travaux montrent que l'existence de la
démocratie affecte négativement les entrées
d'investissements puisque plusieurs investisseurs cherchent la stabilité
politique fournit par les dictatures et donc une continuité de
l'activité dans un environnement légal et politique unique
contrairement au régime démocratique caractérisé
par le changement continu.84
Les multinationales préfèrent investir dans les
pays autocratiques où les gouvernements autoritaires sont dans une
position d'offrir des mesures d'incitation plus généreuses
(protection contre les syndicats, incitation fiscale). Ils offrent aussi la
possibilité de garder et d'exploiter leurs positions de monopole dans
des secteurs rentables (exploitation des ressources naturelles).
2. Les déterminants traditionnels des IDE
:
Les caractéristiques les plus importantes pour
l'implantation de l'IDE sont les considérations économiques.
Ainsi les déterminants souvent traités sont ceux qui sont
liés aux ressources ou aux actifs disponibles sur place, ceux qui sont
liées à la taille des marchés et ceux liées aux
avantages de coût de production.
Les facteurs attachés aux ressources disponibles dans
les pays d'accueil concernent principalement les facteurs directement
liés à la production tels que : la recherche des matières
premières, la main-d'oeuvre qualifiée abondante et bon
marché, actifs technologiques et innovants.85
D'autres travaux portant sur les flux d'investissements
directs étrangers montrent que les investissements sont attirés
par les pays les plus industrialisés, possédant des liens
étroits
84 Busse Matthias et Carsten Hefeker(2005) Political
Risk, Institutions and Foreign Direct Investment.
HWWA Discussion Paper 315. Hamburg Institute of International
Economics (HWWA)
85 Alan A. Bevan and Saul Estrin (2000) The
Determinants of Foreign Direct Investment in Transition
Economies. Working
Paper Number 342.
École polytechnique de Tunis Mémoire de
Mastère Derbali Ahmed
68
avec l'extérieur, avec un gouvernement central fort.
Ils démontrent un déplacement des intérêts vers les
pays possédant un secteur manufacturier dynamique destiné
à l'exportation alors qu'aux années 70, les investissements sont
attirés par les pays agricoles et ceux possédant une branche
extractive importante.
a. Taille du marché et croissance
économique :
Selon la Banque européenne pour la reconstruction et
le développement (BERD), Les flux d'investissement direct sont
expliqués en premier lieu par la taille des pays d'accueil. Elle
constitue un important déterminant des IDE du fait que les firmes
multinationales se délocalisent le plus souvent vers des pays offrant
une forte demande. La taille du marché, et le revenu par habitant sont
des paramètres essentiels de la demande. Ils peuvent indiquer
l'attractivité d'un emplacement spécifique pour l'investissement,
dans le cas où la multinationale mène des investissements
horizontaux en quête de commercialiser ses produits pour le marché
interne.86
D'un autre côté, les taux élevés
de croissance peut signaler un rendement élevé et peut attirer
davantage d'investissements étrangers. La croissance économique
est analysée par des indicateurs de développement
macroéconomique tels que le niveau de vie (revenu par tête,
consommation par tête), de la production (le degré
d'industrialisation), du commerce extérieur (le taux d'ouverture) et de
l'emploi (le taux de chômage, le degré de qualification de la main
d'oeuvre).
Les pays en transition doivent donc s'efforcer à
améliorer les niveaux de revenu moyen et à pratiquer des
politiques de restructuration visant à améliorer la demande.
L'accès aux marchés régionaux et mondiaux, la
diversification des préférences des consommateurs locaux ainsi
que la structure des marchés constituent également d'autres
déterminants importants entrant dans les incitations des investisseurs
à la recherche des marchés potentiels.87
Pourtant, nous devons garder à l'esprit que les taux
de croissance élevés peuvent être stimulés par l'IDE
(Mcmillan(1995)) et donc l'existence d'un problème
d'endogénéité.
86 DUPUCH Sébastien(2004) : les
investissements directs étrangers dans les nouveaux pays
adhérents à
l'UE.
87 OCDE(2002) : Santé et pauvreté dans
les pays en développement: Les grandes lignes d'action.
École polytechnique de Tunis Mémoire de
Mastère Derbali Ahmed
69
b. Le développement des infrastructures
:
Lorsque, sur un territoire, l'infrastructure de base est
développée, le coût de l'investissement et celui
d'exploitation sont faibles; ce qui augmente le rendement de l'investissement
et donc stimule l'IDE. Là où cette infrastructure manque,
l'entreprise est obligée par exemple de construire elle-même les
routes pour acheminer son produit ; ce qui augmente le coût de
l'investissement. Le manque d'infrastructures de base ne permet pas aussi
à l'entreprise d'utiliser des techniques modernes de production. Ce qui
mène à une relation positif entre IDE et développement des
infrastructures.88
Dans ce sens, et dans le but d'attirer davantage
d'investissements, les pays en transition sont incités d'élaborer
des stratégies de mise à niveau des infrastructures à
travers :
· Les subventions liées aux infrastructures
(terrains, locaux, participation de l'Etat ou mise à disposition de
l'investisseur d'infrastructures, telles que télécommunications,
électricité, etc.).
· L'amélioration du système existant
d'information, de publications (qualité des données, contenu,
forme de présentation) et de campagnes promotionnelles;
· La garantie des autorités publiques à
l'accès équitable aux bases de données;
· La réhabilitation et la modernisation
prioritaire des routes nationales, des magistrales de voies ferrées et
du matériel roulant.89
c. Le degré d'ouverture commerciale du pays
d'accueil :
En général, l'impact de l'ouverture aux
échanges est lié au type de l'investissement étranger. Les
IDE horizontaux peuvent être attirés par des barrières
commerciales plus élevées, car ils protègent
l'investisseur étranger du marché local contre les importations
des concurrents. Inversement, les multinationales engagées dans des
investissements orientés vers l'exportation, appelé IDE vertical,
préfèrent investir dans une économie relativement ouverte,
puisque les obstacles au commerce risquent d'augmenter les coûts de
transactions. Dans l'ensemble, l'ouverture aux échanges peut donc
attirer ou rétracter l'IDE, en fonction de l'échantillon de
pays.
88 VAMVAKIDIS ATHANASIOS, LYROUDI KATERINA et
PAPANASTASIOU JOHN (2008) Foreign Direct
Investment And Economic Growth In Transition Economies
89
http://econweb.tamu.edu/aglass/InfrastructureFDI.pdf
École polytechnique de Tunis Mémoire de
Mastère Derbali Ahmed
70
De nombreux pays ont adopté des politiques
orientées vers le marché. Elles visaient à
libéraliser les régimes d'investissements directs en agissant sur
une large panoplie d'instruments tels que la réduction des
barrières douanières, le respect des droits de
propriété, etc. La plupart des pays, et notamment les pays en
transition, ont fait de grands progrès dans ce domaine tout en
poursuivant parallèlement des politiques macro-économiques
permettant de préserver l'économie locale d'éventuelles
concurrences parfois féroces.90
Les estimations de l'OCDE montrent qu'à
l'extérieur des zones de libre-échange les barrières
tarifaires entre le pays d'accueil et le pays investisseur ou entre le pays
d'accueil et les pays tiers découragent l'investissement
étranger. En effet, les droits de douane rendent plus coûteuse la
ré-importation vers le pays d'origine, ou l'exportation vers des pays
tiers, des biens finaux ou intermédiaires produits par les filiales
étrangères. De surcroît, les restrictions à l'IDE
ont souvent pour effet de limiter les investissements des
sociétés étrangères ainsi que les choix de gestion
et d'organisation des filiales étrangères dans le pays
d'accueil.91
Toutefois, la politique d'ouverture et de
libéralisation, bien que fondamentalement nécessaire,
n'était pas suffisante pour attirer les investissements directs compte
tenu de la compétition internationale qui s'est fortement
développée depuis le milieu des années 90.
d. Le coût et la qualité de la
main-d'oeuvre:
Le coût de la main d'oeuvre est un déterminant
important des IDE dans la mesure où beaucoup d'entreprises se
délocalisent pour tirer profit du coût faible du facteur travail.
Le faible coût de la main d'oeuvre constitue donc un facteur clef
d'attraction des IDE.
L'abaissement des coûts fiscaux et salariaux par
l'utilisation d'une main d'oeuvre bon marché constitue un autre
déterminant important, surtout pour les secteurs qui utilisent
intensément le facteur travail.92
Les entreprises préfèrent les localisations
à coûts réduits de la main d'oeuvre et à forte
productivité. Elles cherchent des localisations où il existe un
équilibre entre salaire et rentabilité
90 Ayachi Fethi Et Berthomieu Claude (2006): Travaux
de recherche du CEMAFI : les déterminants des IDE
européens et la gouvernance dans la région MEDA:
une estimation par la méthode des moments
généralisés.
91 Perspectives économiques de l'OCDE juin
n° 73 Volume 2003-1, Volume 20031.
92 Globerman Steven, Shapiro Daniel et Tang Yao
(2004) : Foreign direct investment in emerging and
transition european countries.
École polytechnique de Tunis Mémoire de
Mastère Derbali Ahmed
71
de la main d'oeuvre, où les salaires et les charges
sociales sont bas, la législation sociale peu contraignante et les
syndicats faibles ou inexistants.
Les multinationales recherchent de plus en plus de main
d'oeuvre de bonne qualité dans la mesure où ces entreprises
s'intéressent davantage à la production de biens intensifs en
capital et en technologie. Les recherches empiriques systématiques des
déterminants des IDE, notamment pour l'Asie, montrent globalement
l'importance maintenue de la recherche d'une main d'oeuvre qualifiée et
moins chère.93
Une législation stricte pour la protection de
l'emploi, et surtout des charges fiscales élevées sur le travail
détournent l'IDE vers des sites où les dispositifs du
marché du travail sont moins coûteux. Ces résultats
impliquent que les coûts des réglementations sur le marché
du travail peuvent conduire à la diminution de la rentabilité des
investissements.
In fine, les firmes adoptant une stratégie verticale
s'intéressent essentiellement à l'abondance de la main d'oeuvre
alors que la stratégie horizontale accorde plus d'importance au
potentiel de la demande intérieure, aux conditions de distribution et au
climat économique.94
3. Risque Pays :
Les chiffres de la Conférence des Nations Unies sur le
Commerce et le Développement (CNUCED, 2006) montrent que
l'investissement direct étranger (IDE) n'a jamais été
stable dans les pays en transition conséquence de l'incertitude qui
accompagne la période de changement. Les risques d'instabilités
et de troubles affectent le comportement des firmes multinationales
désirant s'implanter à l'étranger ainsi que leur
rentabilité.
Ce facteur revêt une importance stratégique pour
les entreprises, mais n'a pas encore fait l'objet d'une véritable
investigation scientifique pour compléter les déterminants de
l'IDE. L'investissement devient incertain quand l'entreprise opère dans
un pays instable. Le déséquilibre dans l'IDE provient de
l'interaction entre l'incertitude, l'irréversibilité et le moment
exact pour investir.
93 Edmund J. Malesky (2006) Foreign Direct Investors:
Agents of Economic Transition. An Instrumental
Variables Analysis.
94 OCDE (2002), « Incidence des droits de
propriété intellectuelle sur l'investissement direct
étranger et
le commerce dans les pays en développement »
TD/TC/WP(2002)42/REV1, Paris.
École polytechnique de Tunis Mémoire de
Mastère Derbali Ahmed
72
Seven (1992) évoque que les incertitudes liées
à des changements qui pourraient n'être que temporaires
réduisent les IDE qui eux sont irréversibles. Un risque
élevé peut dissuader les investisseurs et les inciter à
désinvestir.95
Certains chercheurs ont menés des études sur
les risques d'ordre institutionnels dans les pays en transition. Ils
soutiennent que lorsque l'environnement légal et réglementaire
est constamment modifié de manière arbitraire, et qu'il n'existe
pas de juridictions capables d'assurer le respect des règles, les firmes
sont amenées à limiter voire à suspendre leurs engagements
financiers pour risque d'expropriation.
D'autres auteurs se sont penchés plutôt sur la
corruption et la mauvaise gouvernance. Ils soutiennent que la corruption
augmente les coûts administratifs et par conséquent
découragent l'entrée des IDE. D'autres études confirment
la robustesse des facteurs politiques et institutionnels comme des
déterminants importants de la localisation des IDE à destination
des pays en développement et en transition.96
Lucas (1993) a mis un accent particulier sur les indicateurs
de risques politiques et économiques, et les classent en 3
éléments de bases :
? Stabilité économique,
? Stabilité politique,
? Stabilité institutionnelle.
a. Stabilité politique:
La stabilité du gouvernement, l'absence de conflit
interne et des tensions ethniques, les droits démocratiques et le
respect de la loi et de l'ordre présentent des déterminants
essentiels des flux d'IDE. Ces facteurs reflètent le rôle
joué par une bonne gouvernance envers les investisseurs
étrangers.
Les investisseurs se sentent rassurer d'investir dans des
environnements économiques stables et promoteurs. Cependant,
L'instabilité politique et sociale prône dans la période de
transition, et la situation est loin d'être satisfaisante en
matière d'attraction d'IDE.
95 Busse Matthias et Carsten Hefeker(2005) Political
Risk, Institutions and Foreign Direct Investment.
HWWA Discussion Paper 315. Hamburg Institute of International
Economics (HWWA)
96 NENAD Stanisic (2008) do foreign direct
investments increase the economic growth of southeastern
european transition
economies?
École polytechnique de Tunis Mémoire de
Mastère Derbali Ahmed
73
L'instabilité politique est une préoccupation
des investisseurs étrangers dans les pays en transition. Cette
instabilité se manifeste souvent par la confiscation ou l'appropriation
des biens, le changement dans la gestion macroéconomique et surtout la
modification dans l'environnement réglementaire.97
Il est probable que le pays soit rayé des destinations
des IDE si la probabilité d'un coup d'état est
élevée ; même si la rentabilité d'un projet est
attrayante. Mais si les perspectives à long terme sont très
attractives, alors l'investisseur adoptera une attitude de « wait and see
» consistant à réduire son implantation au minimum afin de
maintenir une présence qui lui permet d'observer de plus près
l'évolution de la situation du pays, d'y affirmer une présence
suffisante pour démontrer l'intérêt de la firme à
développer une activité locale et suivre attentivement les
opérations de ses concurrents. En fait, les investisseurs n'aiment pas
l'incertitude ; et, face aux problèmes d'instabilité politique et
sociale symbolisés par des conflits militaires et civils, les
investisseurs préfèrent reporter leurs programmes
d'investissement à plus tard, ou désinvestir ou bien investir
dans un autre pays tiers.
Des enquêtes ont montré l'importance primordiale
que l'investisseur potentiel prête à la stabilité politique
du pays d'accueil, à l'attitude de ses dirigeants et de l'ensemble de sa
population. De même à l'existence d'une tradition de respect de
leurs engagements internationaux.98
b. Stabilité institutionnelle :
Le débat sur le rôle des institutions dans le
développement économique ne laisse aucun chercheur
indifférent. Le concept d'institution est devenu l'objectif
intermédiaire de toute reforme économique. Les études
empiriques révèlent l'importance des facteurs comme la
qualité des institutions, le faible niveau de corruption et l'absence de
la bureaucratie dans les modèles du comportement des IDE.
97 Busse Matthias et Carsten Hefeker(2005) Political
Risk, Institutions and Foreign Direct Investment.
HWWA Discussion Paper 315. Hamburg Institute of International
Economics (HWWA)
98 BRANCU Laura(2008) La stabilité politique,
une condition nécessaire mais pas suffisante pour attirer
les firmes
multinationales en Roumanie. The Romanian Economic Journal.
École polytechnique de Tunis Mémoire de
Mastère Derbali Ahmed
74
La Banque mondiale dans une étude
réalisée en 1998 indique que les pays en développement
pourraient gagner un point de croissance, et donc favoriser l'entrée
massive des IDE, s'ils amélioraient sensiblement la qualité de
leur gestion.99
Pour attirer et accroître les investissements de
capitaux productifs, les pays en transition doivent continuer à
s'efforcer de créer un cadre transparent, stable et prévisible,
doté de mécanismes d'exécution de contrats adéquats
et de respect des droits de propriété, articulé autour de
politiques macroéconomiques biens conçues et d'institutions qui
permettent aux entreprises nationales aussi bien qu'internationales d'exercer
leurs activités de façon efficace et rentable et d'avoir un
impact maximal sur le développement.
Les éléments d'infrastructure institutionnelle
peuvent influencer les décisions des firmes multinationales en
matière d'investissement. Elle englobe d'abord un système
juridique efficace, objectif et transparent qui protège la
propriété et les droits individuels, ensuite des institutions
publiques stables, crédibles et honnêtes, et enfin des politiques
gouvernementales propices à des marchés libres et ouverts.
Les pouvoirs publics jouent un rôle décisif dans
l'économie. Leur intervention peut encourager les investisseurs à
investir, mais dans la plupart des cas ils les dissuadent. En fait, la
qualité de gouvernance peut constituer un risque pour les investisseurs,
ceci concerne, « le risque de l'intervention dans les droits de
propriété, et l'incertitude bureaucratique
».100
Echelle de corruption :
La corruption peut alourdir le coût de
l'activité économique. Lorsqu'elle gagne les hautes
sphères de l'État, elle peut entraîner de profondes
distorsions dans les politiques publiques. Les enquêtes de la Banque
mondiale (2005), montrent que la majorité des entreprises s'implantant
dans des pays en transition s'attendent à verser des pots-de-vin
lorsqu'elles ont à faire aux agents de l'État.
La corruption peut créer des anomalies importantes en
dérivant les politiques au profit de certains groupes et au
détriment d'autres. L'élimination des interventions
injustifiées dans
99 United Nation conference on trade and development
(2004) : Prospects for FDI Flows, Transnational
Corporation Strategies and Promotion Policies: 2004-2007.
Global Investment Prospects Assessment (GIPA) Research Note 1: Results of a
survey of location experts.
100 United Nations, Secretariat of the Economic Commission
for Europe 2001, «Economic Growth and
Foreign Direct Investment in the
Transition Economies» Chapter 5 in Economic Survey of Europe 2001, Geneva
and New York.
École polytechnique de Tunis Mémoire de
Mastère Derbali Ahmed
75
l'économie, la réduction du pouvoir
discrétionnaire et le renforcement de la notion de responsabilité
au sein de l'État, notamment par l'introduction d'une plus grande
transparence des transactions entre les pouvoirs publics et les entreprises,
permettent de lutter contre la recherche de rente.101
Chapitre 3: Application empirique des facteurs
affectant les entrées d'IDE
en période de transition
:
La détermination de la relation entre les flux d'IDE
et les caractéristiques spécifiques des pays en transition a
souvent été l'objet de plusieurs travaux de recherche comme ceux
de Dunning(1988) et Mucchielli(1991).102
Ces auteurs révèlent que la décision de
délocalisation des firmes multinationales repose sur la présence
de caractéristiques spécifiques permettant la minimisation des
coûts et l'amélioration de la productivité et de la
rentabilité dans les pays d'accueil. Ces facteurs sont d'ordre
économique, social et institutionnel.
Notre étude empirique suivra la même logique que
celle des travaux antérieurs.
Comme nous l'avons signalé dans la partie
précédente, les facteurs économiques tels que la taille et
la croissance du pays, la qualité de la main d'oeuvre, et la
disponibilité des stocks de matières premières affectent
significativement l'entrée des IDE dans les pays en transition.
Cependant, les études portant sur les
déterminants institutionnels et politiques sont plus limités
à cause des difficultés de mesure des aspects
étudiés ainsi que la limite des données (corruption,
respect des lois, bonne gouvernance). Pourtant, les éléments
liés aux risques du pays (stabilité sociale, politique
économique et fiscalité) sont souvent significatifs.
101 United Nation conference on trade and development (2004) :
Prospects for FDI Flows, Transnational
Corporation Strategies and Promotion Policies: 2004-2007.
Global Investment Prospects Assessment (GIPA) Research Note 1: Results of a
survey of location experts.
102 Hiranya Knath «Trade, Foreign Direct Investment and
Growth: Evidence from Transition Economies» Sam Houston State University.
Working Paper 05-04 (August 2005).
École polytechnique de Tunis Mémoire de
Mastère Derbali Ahmed
76
L'objectif de ce chapitre est de valider les
déterminants des IDE surtout ceux liés aux pays en transition.
Notre échantillon sera composé de 77 pays dont 44 en transition
sur la période allant de 1981 à 2010.
Nous montrerons que l'amélioration des conditions
économiques (croissance, main d'oeuvre qualifiée et une
infrastructure développée) ainsi qu'une baisse du risque pays
stimulent l'entrée des IDE dans les pays en transition. L'effet de la
transition n'est visible qu'à long terme.
Cette partie s'organise de la façon suivante : La
section 1 explicite la spécification du modèle ainsi qu'une
description de l'ensemble des variables. La section 2 aborde la
méthodologie et se termine par la présentation des
résultats de l'étude.
? Section1: Spécification du modèle et
choix des variables:
1. spécification du modèle:
La littérature empirique tire des conclusions
mitigées sur les déterminants fondamentaux des IDE. Malgré
les cadres théoriques soutenus, peu de facteurs potentiels donnent des
résultats empiriques robustes. Chakrabati (2001) trouve que la taille du
marché des pays d'accueil et l'ouverture commerciale sont des variables
robustes. D'autres variables, selon cet auteur, tels que les coûts de
main-d'oeuvre et le taux de change restent non significatifs. Un des
problèmes souvent rencontré dans la littérature empirique
est lié à l'endogénéité. Par exemple, la
taille du marché d'un pays est généralement mesurée
par le PIB per capita, la corrélation entre les IDE et la taille du
marché pourrait résulter d'une détermination
endogène de ce dernier. Ce problème économétrique
peut être aussi lié à des variables omises qui affectent la
variable dépendante et les variables explicatives.
Afin de valider les facteurs les plus importants dans
l'attraction des IDE, nous allons estimer le modèle suivant :
École polytechnique de Tunis Mémoire de
Mastère Derbali Ahmed
77
La variable que nous tenons d'expliquer dans cette étude
concerne les entrées d'IDE.
La variable présente les entrées nettes
d'investissements pour acquérir un intérêt durable ou
contrôler la gestion d'une entreprise opérant dans une
économie autre que celle de l'investisseur. Il est la somme du capital
social, bénéfices réinvestis, et d'autres capitaux
à long et à court terme.
A travers les variables à expliquer, nous essayerons de
mesurer la sensibilité des flux des capitaux face à la transition
démocratique.
? La majorité des travaux antérieurs utilise
cette variable afin d'expliquer les déterminants des IDE.
? La disponibilité des données.
? Cette variable reflète efficacement les mouvements
des investissements étrangers dans le monde.
loi, le combat contre la corruption et la disponibilité
des informations. La transition est suivie aussi de grandes réformes
fiscales et réglementaires ainsi qu'une meilleure planification des
politiques et des projets macroéconomiques. Ces modifications incitent
les investisseurs s'implanter dans les pays en transition.
l'investisseur étranger a l'espoir de trouver un
débouché pour ses produits, ce qui est nécessaire pour
réaliser des profits élevés (Agarual(1980)).
L'un des problèmes qui se pose lors de l'estimation des
données en panel, est celui du choix de la spécification qui
répond le mieux à nos attentes. C'est pourquoi, avant de passer
aux estimations, nous avons d'abord effectué des tests de
spécification pour chercher l'existence ou non d'un effet
spécifique à chaque pays ainsi que des tests de détection
des problèmes qui peuvent fausser les résultats.
Tout d'abord, nous estimons notre modèle comme
modèle à effet aléatoire. Ensuite et afin de
vérifier l'hypothèse d'existence d'effets spécifiques
(hétérogénéité du panel), nous effectuons le
test du multiplicateur de Breusch et Pagan.
Le test consiste donc à comparer entre un modèle
contraint sans effet et un modèle non contraint. La statistique du test
est alors :
Nous rejetons donc l'hypothèse nulle et nous admettons
ainsi l'existence d'effets spécifiques.
A la base de ce résultat, nous devons choisir par la
suite entre le modèle à effet fixe et l'effet
aléatoire.
Les modèles à effets fixes et à effets
aléatoires permettent de prendre en compte
l'hétérogénéité des données mais les
hypothèses sur la nature des effets spécifiques diffèrent
d'un modèle à un autre. Dans les premiers, les effets
spécifiques peuvent être corrélés avec les variables
explicatives du modèle contrairement aux deuxièmes. Le test
permet alors de vérifier laquelle de ces hypothèses est
appropriés aux données et donc choisir entre le modèle
à effet fixe et aléatoire.
Vu que le p-value est inférieur au seuil de 5%, le
modèle à effet fixe est préférable à celui
à effet aléatoire.
De plus, les tests d'endogénéité n'ont
détecté aucun problème de corrélation entre les
variables explicatives et le terme d'erreur et donc une absence
d'endogénéité. Le recours aux variables instrumentales
n'est pas alors nécessaire. Cependant, et afin de tenir compte de toute
les variables du modèle, nous nous limitons le travail à une
régression simple.
Avant de passer aux résultats de l'estimation, la
vérification de présence d'auto-corrélation et
d'hétéroscédasticité est indispensable.
Pour tester l'homoscédasticité des
résidus dans notre modèle à effet fixe, nous avons suivi
étape par étape la procédure du test de Breush-Pagan. Ce
test pose les hypothèses suivantes :
En faisant le test on trouve que la statistique associé
au test de Breusch Pagan supérieure à sa valeur lue dans la table
ce qui nous amène à rejeter donc l'hypothèse H0
d'homoscédasticité. Nous avons alors procédé
à la correction de White pour pallier ce problème de
l'hétéroscédasticité.
103 Pour tester l'hétéroscédasticité
dans un modèle à effets fixes, la procédure de Breusch
-Pagan consiste à régresser le modèle structurel en effets
fixes, récupérer le résidu du modèle, puis
l'élever au carré, ensuite régresser le carré du
résidu sur l'ensemble des variables explicatives du modèle
structurel avec la commande reg (MCO). Enfin la statistique du test est n*R2,
avec n le nombre d'observation, R2 le coefficient de détermination. Sous
l'hypothèse H0 d'homoscédasticité, elle suit sous une loi
de Chi2 à k-1 degrés de liberté, k étant le nombre
de variables, y compris la constante (Kpodar K., 2007).
Le test d'autocorrélation de Wooldridge permet de
vérifier l'absence d'auto-corrélation au niveau des erreurs. Il
s'agit de vérifier si les erreurs sont autocorrélées de
forme autorégressive (AR1) c'est à dire l'erreur d'une
période est influencée par celle de la période
précédente (Bourbonnais, 2003).
Si (Prob > F) < (seuil = 5%) alors l'hypothèse H0
est rejetée. Les erreurs sont autocorrélées. Sinon les
erreurs sont non autocorrelées.
H0 n'est pas rejetée. Les erreurs ne sont pas
autocorrélées. 2. Résultats:
Donc, pour les pays en transition, malgré
l'instabilité et la décadence économique au cours des
premières années du changement, les facteurs d'attractions
traditionnels des IDE restent encore valides
par la qualité des institutions. Le bon fonctionnement
des institutions publiques aura des répercussions positives sur
l'investissement direct étranger. En effet, des systèmes
caractérisés par une forte transparence et une lutte contre la
corruption sont des climats favorables aux investisseurs.
