II. Les fondements
théoriques de l'étude
L'objectif d'un analyste financier est de déterminer la
structure financière optimale qui permet de minimiser le coût du
capital afin de maximiser la valeur de l'entreprise. Cette préoccupation
a été analysée par plusieurs approches
théoriques.
L'étude de la structure financière des
entreprises a pris de l'importance dès la fin des années 50 et
précisément avec l'apparition en 1959 de l'article de Modigliani
et Miller. Ces deux auteurs visent deux objectifs à travers cet article.
Il s'agit de construire une théorie de l'incidence de la structure de
financement sur la valeur de la firme en situation d'incertitude et de montrer
comment cette théorie pouvait être utilisée pour
résoudre la question du coût du capital et développer une
théorie de l'investissement en situation d'incertitude. En effet, ils
considèrent que la structure financière n'a pas d'impact sur la
valeur de l'entreprise.
Cette théorie de neutralité de Modigliani et
Miller est remise en cause par de nouvelles théories qui ont
été développées à partir des années
70.
La théorie positive de l'agence de Jensen et Meckling
(1976) stipule que la structure optimale de financement s'obtient par arbitrage
entre les coûts d'agence associés au financement par fonds propres
externes et de ceux liés à l'endettement. L'optimum correspond
donc à la minimisation des coûts d'agence totaux. Ainsi, les
traditionalistes soutiennent la thèse de l'existence d'une structure
financière optimale c'est-à-dire que la valeur d'une entreprise
dépend de sa structure financière.
La finance d'entreprise apparait comme une discipline qui a
pour objectif d'étudier l'ensemble des problèmes financiers de
l'entreprise. Elle inclut l'étude des techniques permettant
d'apprécier la santé financière d'une entreprise à
travers l'analyse financière, elle détermine les méthodes
qui permettent de prendre des décisions financières à base
de la gestion financière et enfin suppose un effort de réflexion
sur l'ensemble des aspects des études théoriques pratiques de la
finance d'entreprise.
III. Fondements empiriques de l'étude
Le bon fonctionnement d'une entreprise dépend non
seulement de la valeur qu'elle crée mais aussi de la manière de
prise de décision de ces dirigeants. Ainsi, l'analyse financière
reste un instrument de suivi, d'évaluation et de contrôle de
gestion qui permet aux dirigeants de l'organisation de prendre des
décisions à des moments opportuns.
Pour HUTIN (2007) « le but de
l'analyse financière est de permettre l'appréciation de la
situation d'une entreprise de façon à faciliter la prise de
décision. Ces décisions sont variées et ne concernent pas
les mêmes acteurs. L'appréciation de la situation d'une entreprise
répond donc à des préoccupations différentes selon
les utilisateurs. Pour guider leur diagnostic, ceux-ci vont donc avoir des
approches différentes ».
Cette définition de l'analyse financière selon
HUTIN s'intéresse non seulement à la prise de décision
mais aussi à des acteurs qui sont impliqués dans la prise de
décision.
Ce critère d'acteur dans la prise de décision a
été pris en compte par VERNIMMEN (2000) qui définit
l'analyse financière comme étant « la
mesure de la capacité de l'entreprise à créer de la valeur
selon qu'il s'agit des actionnaires et la mesure de la solvabilité et de
la liquidité de l'entreprise
c'est-à-dire sa capacité à faire face à ces
engagements et à rembourser ses dettes en temps voulu lorsqu'il s'agit
des créanciers ».
En effet, l'appréciation de la situation
financière de l'entreprise, la mesure de sa capacité de
créer de la valeur, de sa solvabilité et de sa liquidité
passent nécessairement par des outils de base. C'est cet aspect de
l'analyse financière que retracent les définitions de COHEN et
MARION.
D'après COHEN (1997), l'analyse financière
constitue « un ensemble de concepts, de méthodes et
d'instruments qui permettent de formuler une appréciation relative
à la situation financière de l'entreprise aux risques qui
l'affectent, aux niveaux et à la qualité de ses performances
».
Selon MARION, l'analyse financière est une
méthode de compréhension de l'entreprise à travers ses
états comptables qui a pour objet de porter un jugement global sur le
niveau de performance de l'entreprise et sur sa situation financière
(actuelle et future).
Ainsi, l'analyse financière a pour objectif de
diagnostiquer la situation financière de l'entreprise et
d'apprécier sa rentabilité présente et future. Elle vise
surtout la politique financière de l'entreprise : choix des
investissements et des moyens de financement, gestion de la trésorerie,
relations avec les préteurs, etc. L'analyse financière
répond ainsi à deux préoccupations : celle des
gestionnaires qui cherchent la rentabilité et la performance d'une part
et d'autre part celle des propriétaires de l'entreprise qui cherchent un
bon rendement de leurs investissements.
Pour mieux répondre à ces préoccupations,
il faut donc un diagnostic de la situation de l'entreprise. Ce terme de
diagnostic initialement réservé au domaine médical
s'applique aux méthodes qui ont pour objet de déceler les
maladies d'après les symptômes. Il s'applique donc à
l'organisme biologique. Puisque l'entreprise peut être affectée de
troubles de fonctionnement, de déséquilibres internes, il est
aussi normal d'étendre le terme et la pratique du diagnostic financier
à cet organe particulier.
Le diagnostic financier selon le dictionnaire financier de
BURLAND, EGLEM et MYKITA est l'évaluation des forces et
faiblesses de l'entreprise à partir des états financiers. Le
diagnostic financier permet de se prononcer sur l'activité de
l'entreprise, sa rentabilité et sa trésorerie.
BOZO (1987) le définit comme
« une opinion résultant d'un ensemble d'analyses
de forces et faiblesses d'une entreprise ».
Pour JOBARD, NAVETTE et RAIMBOUG (1994), «il
a pour but de mettre en évidence d'abord la rentabilité de
l'entreprise, puis sa liquidité».
Ainsi, le diagnostic financier dépasse la conception
usuelle du terme dans la mesure où il ne vise pas seulement à
révéler les aspects négatifs de son fonctionnement mais
aussi à montrer son potentiel et ses aspects afin de s'y appuyer.
Les recherches antérieures en ce qui concerne l'analyse
de la structure financière des entreprises se sont fondées pour
la plupart sur la conception patrimoniale du bilan. Cela a été le
cas de :
MOUSTAPHA Mahaman (2009) qui a mené son étude
sur l'équilibre financier de la société SAHELCOM à
partir des bilans financiers sur une période de trois ans (2005 à
2007) sans aborder la notion de rentabilité et de la capacité
d'endettement c'est-à-dire de l'effet de levier financier.
ATTOUMANE et BACHIR (2010) quant à eux dans leur
recherche ont abordé l'étude de l'équilibre financier de
la SONITEL à travers les agrégats tels que le FRN, BFR, TN;
l'étude de la rentabilité sur le plan économique,
financier, social et également par les soldes intermédiaires de
gestion tout en abordant la notion de l'effet de levier financier. Leur outil
de base a été également les bilans financiers.
BADOUN Serge (2009) dans son étude sur le cas de la
société de télécommunication CONNECTEO Niger a
quant à lui utilisé le bilan fonctionnel et a mis en relief les
différents outils moderne de l'analyse financière et de la
performance, avec surtout une synthèse très pertinente. Mais
comme il s'agit d'un diagnostic, il s'est beaucoup appesanti sur la performance
de cette société.
En somme, notre étude porte sur les deux aspects de la
finance d'entreprise c'est-à-dire l'analyse financière et la
gestion financière.
En effet, à travers l'analyse financière des
différents états financiers nous pourrons jeter des bases sur la
façon dont les dirigeants de de ALINK TELECOM NIGER peuvent prendre
leurs décisions sur le plan financier. Ainsi, nous pouvons nous
référer aux définitions d'Hervé HUTIN et de Pierre
VERNIMEN pour y aboutir.
Soulignons également l'importance du diagnostic
financier car nous ne pouvons par mener notre analyse sans évaluer les
forces et les faiblesses de la société.
En d'autre terme, pour mener une analyse financière il
faut chercher à déceler les symptômes de disfonctionnement
pour pouvoir proposer des solutions pour s'y prendre d'où la
nécessité du diagnostic financier avant l'analyse financier.
En nous servant des méthodes de l'analyse
financière, nous allons mener notre recherche de la même
manière que la dernière recherche mais la particularité
serait que nous allons nous focaliser sur l'analyse financière sans trop
insister sur les outils de la performance.
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