E- La faible
sensibilité des agents économiques à la manipulation des
instruments de la régulation de la liquidité bancaire
L'influence de la variation du taux d'intérêt,
sur le comportement des agents économiques reste diffuse et complexe.
Toutefois, cette situation. peut s'expliquer par l'absence
d'autres instruments financiers satisfaisants qui contraignent les agents
à ne détenir que des créances monétaires
(essentiellement sous forme de monnaie fiduciaire et de dépôts
bancaires). De la sorte, les épargnants sont souvent victimes de
l'illusion monétaire et préfèrent parfois un taux de 10 %
sur leurs livrets (alors que l'inflation est de 15 %) qu'un meilleur taux de 5
% quand l'inflation est nulle.
D'autre part, l'environnement économique, politique et
juridique instable confère aux placements bancaires une prime de risque
élevé; d'autant plus que le système formel,
essentiellement composé de banques, n'inspire pas toujours confiance.
D'où la préférence de certains épargnants pour des
placements à l'étranger ou sur le marché informel.
F-
L'endogenéite de l'offre de monnaie en régime de taux de change
fixe
Dans
un système de taux de change fixe, l'influence des autorités
monétaires sur la valeur nominale des agrégats monétaires
est relativement peu importante. L'offre de monnaie s'adapte à la
demande et c'est la demande qui détermine le niveau des agrégats
dans l'économie. En effet, dans un système de taux de change fixe
tout excédent de la demande (ou de l'offre) de monnaie peut être
satisfait (absorbé) par l'extérieur. Les agents
économiques peuvent ajuster le stock nominal des encaisses
monétaires en exportant ou en important ces encaisses par le biais
d'excédents ou de déficits de la balance des paiements. En
revanche dans un système de change flexible, les autorités
monétaires ont une plus grande influence sur le stock de monnaie en
valeur nominale parce qu'ils peuvent agir plus directement sur toutes les
composantes de l'offre. En conclusion, plus la flexibilité des taux de
change est grande et plus le degré de contrôle qui peut être
exercé par les autorités monétaires sur la masse
monétaire est élevé.
Il existe des aspects de l'intégration régionale
sur lesquels la régulation de la liquidité bancaire, même
parfaitement menée, n'a pas d'influence. C'est ce que nous verrons dans
ce paragraphe.
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