Analyse critique de la régulation de la liquidité bancaire par une banque centrale communautaire et sa contribution au processus d'intégration régionale: Le cas de la Banque des Etats de l'Afrique Centrale (BEAC)

B- Les critères qui caractérisent les Zones Monétaires Optimales (ZMO)

La théorie des ZMO demeure le cadre de référence pour étudier les conditions de mise en oeuvre et l'impact économique de l'union monétaire. La théorie des ZMO doit, en principe, permettre de déterminer si un espace géographique particulier constitue une zone monétaire optimale, c'est-à-dire un ensemble de régions ou de pays pour lesquels il est profitable d'adopter une monnaie unique ou un système de taux de change irrémédiablement fixes. Des critères dits traditionnels permettent de mesurer les chances de succès d'une union monétaire mais, il faut y adjoindre d'autres critères.

1) L'analyse traditionnelle des ZMO

a. Exposé général de l'analyse traditionnelle des ZMO

La théorie des ZMO dans sa version traditionnelle se centre sur le coût lié à la perte du taux de change nominal comme instrument de stabilisation. Ainsi, une zone monétaire est optimale quand les coûts de renonciation aux taux de change comme instrument d'ajustement à l'intérieur de la zone sont inférieurs aux gains résultant de l'adoption d'une monnaie commune ou d'un régime de changes fixes.

Un des éléments déterminants l'optimalité ou non d'une zone monétaire est de savoir si l'ensemble des pays qui en sont membre subissent essentiellement des chocs symétriques ou encore des chocs asymétriques.8(*) Pour un pays subissant essentiellement des chocs asymétriques, rentrer dans une union monétaire lui fait perdre la possibilité d'un ajustement autonome par l'ajustement de son taux de change9(*). L'ajustement se réalise alors par d'autres instruments de politique économique ou par la mobilité des facteurs de production entre pays membres. En cas de choc asymétrique, par contre, chaque pays de l'union n'a plus besoin ou a moins besoin, d'un ajustement autonome. Le coût de l'abandon pour chaque pays membre de sa souveraineté monétaire devient quasiment nul, car l'ajustement de réalise au niveau communautaire.

Les analyses traditionnelles des ZMO ont été initiées par MUNDELL (1961), MC KINNON (1963), et KENEN (1969).

b. Les critères traditionnels des ZMO

i) MUNDELL (1961) : Une forte mobilité du facteur travail ou une forte flexibilité des salaires et des prix

MUNDELL (1961) décrit une ZMO comme une entité économique au sein de laquelle les facteurs de production (travail et capital) sont mobiles. Il estime que la flexibilité des marchés du travail est essentielle en cas de choc asymétrique qui surviendrait dans une union monétaire. Cette flexibilité va constituer un substitut important à l'ajustement de change. D'autre part, MUNDELL (1961) considère un degré relativement important de rigidité des prix et des salaires comme une entrave potentielle à la constitution d'une union monétaire.

* ⁸ Un choc asymétrique est un choc qui affecte de manière différente deux pays qui ont décidé d'avoir une monnaie commune. A contrario, un choc symétrique affecte de la même façon, avec des amplitudes et des degrés de propagation variables les pays de la zone considérée.

* ⁹ Le taux de change est vu ici comme un instrument permettant d'amortir l'effet de fluctuations macroéconomiques importantes.