Indépendance de la banque centrale et croissance économique

L'INDEPENDANCE DE LA BANQUE CENTRALE : AUCUNE RELATION AVEC LA CROISSANCE ECONOMIQUE

INTRODUCTION :

Les deux chapitres précédents ont été riches de la littérature économique sans qu'il y avait des études empiriques pertinents.

Les principaux travaux de Bade & Parkin (1982), Alesina (1988), Grilli, Masciandaro et Tabellini (1991) ; Cukierman (1992), Cukierman & Webb & Neyapti (1992), Eijffinger & Schaling (1993) ont analysé les relations empiriques entre l'indépendance de la banque centrale et la croissance économiques. On part généralement de la construction d'un indice de l'indépendance et on teste ensuite l'existence d'une corrélation statistique entre cet indice et la croissance économique.

L'objet de ce chapitre est de présenter dans la première section les mesures du degré d'indépendance de la banque centrale. Dans la deuxième section, on va analyser la corrélation entre ces indices et la croissance économique.

SECTION 1 : mesure des indices de l'indépendance de la banque centrale selon Cukierman (1992)

En essayant de comparer les situations L'indépendance entre les banques centrales des différents pays, on constate que parfois les textes de loi adoptés par les législateurs sont identiques ; alors on s'attend à ce que le degré d'indépendance de la banque centrale soit proche. Mais en réalité, ce degré varie entre les pays.

Dans cette section nous allons évaluer l'indépendance des banques centrales à travers l'indicateur d'indépendance légale de Cukierman, Webb et Neyapti. La critique de la non concordance entre les textes organiques et les faits pratiques a poussé Cukierman, Webb et Neyapti (1992) à prolonger les travaux. Ils ont élargi l'échantillon aux pays en développement et ont fourni un indice agrégé d'indépendance légale.

L'indice de l'indépendance légale de Cukierman, Webb et Neyapti synthétise en lui-même plusieurs informations. Les auteurs ont d'abord mis au point 16 variables légales notées chacune de 0 à 1, c'est-à-dire du niveau le plus bas au niveau le plus haut d'autonomie de la banque centrale. Cukierman, Webb et Neyapti affirment, en ce sens, que la notation a été choisie de façon à ce qu'une valeur plus élevée indique ce qui, selon eux, correspond à "un mandat plus fort et une autonomie plus large de la banque centrale dans sa poursuite de la stabilité des prix "

L'indice d'indépendance légale comporte trois sortes d'indicateurs pouvant être regroupés en deux types :

- Indices relatifs au cadre légal de l'indépendance : codification de la législation (tableaux 1)

- Indices relatifs à l'indépendance réelle : codification des questionnaires et des entretiens avec les banquiers centraux (Turnover). (tableau2)

Tableau 1 : les variables de l'indépendance légale selon Cukierman, Webb et Neyapti

Codage numérique	pondération	Description de la variable	N°de la variable
1.00 0.75 0.50 0.25 0.00 1.00 0.75 0.50 0.25 0.00 1.00 0.83 0.67 0.50 0.33 0.17 0.00 1.00 0.50 0.00	0.2	Le dirigeant de la banque centrale a-la durée du mandat - plus de 8 ans -entre 6 et 8 ans -5 ans -4 ans -Moins de 4 ans ou à la discrétion de l'autorité de nomination b-qui désigne le dirigeant de la banque centrale ? -Le conseil de la banque centrale - Un comité rassemblant le conseil de la banque centrale, l'autorité exécutive et L'autorité législative - Le législatif - L'exécutif de manière collective - Un ou deux membres du pouvoir exécutif c-la révocation -aucune provision pour la révocation - uniquement pour des raisons non liés à la politique menée -a la discrétion du conseil de la banque centrale - a la discrétion du pouvoir législatif - la révocation inconditionnelle est possible pour le législatif - a la discrétion de l'exécutif - la révocation inconditionnelle est possible pour l'exécutif d-le dirigeant de la banque centrale peut-il avoir d'autres fonctions au gouvernement ? - non - uniquement avec la permission de l'exécutif - aucune règle n'existe en la matière	1
1.00 0.67 0.33 0.00 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 1.00 0.00		La formulation de la politique monétaire a-qui formule la politique monétaire ? - la banque centrale seule - la banque participe, mais a une influence faible -la banque conseille le gouvernement uniquement - la banque n'a aucun mot à dire b-a qui appartient la décision finale dans la résolution d'un conflit ? - la banque, sur les questions clairement définies dans la loi comme ses objectifs - le gouvernement, sur les questions non définies dans la loi comme des objectifs de la banque ou en cas de conflit interne à l'institution monétaire - un conseil regroupant la banque centrale, l'exécutif et le législatif - le législatif sur les questions de politiques économique -l'exécutif sur les questions de politique économique, mais en suivant une démarche précise et avec une possibilité de recours pour la banque - l'exécutif a la priorité de façon inconditionnelle c-le rôle de la banque centrale dans le processus budgétaire - La banque a un rôle actif -La banque n'a aucune influence	2
1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00	0.15	Les objectifs - La stabilité des prix est l'objectif prioritaire ou unique du statut et la banque détient la décision finale en cas de conflit avec les autres objectifs gouvernementaux - La stabilité des prix est l'objectif unique -La stabilité des prix fait partie d'un ensemble d'objectifs compatibles les un avec les autres -La stabilité des prix fait partie d'un ensemble d'objectifs potentiellement conflictuels -Aucun objectif n'est spécifié dans le statut -Les objectifs spécifiques n'incluent pas la stabilité des prix	3
1.00 0.67 0.33 0.00 1.00 0.67 0.33 0.00 1.00 0.67 0.33 0.00 1.00 0.67 0.33 0.00 1.00 0.67 0.33 0.00 1.00 0.67 0.33 0.00 1.00 0.75 0.50 0.25 0.00 1.00 0.00	0.15 0.10 0.10 0.05 0.025 0.025 0.025 0.025	Les limitations sur les prêts au gouvernement : a- Les avances à l'Etat : - Les avances ne sont pas autorisées -Les avances sont autorisées, mais avec des limites strictes -Les avances sont autorisées, avec des limites inconsidérées -Pas de limitations légales à l'emprunt gouvernemental b- acquisition de titres gouvernementaux : -non autorisée -autorisée, mais avec des limites strictes -autorisée, avec des limites légales peu contraignantes -Pas de limitations à l'emprunt gouvernemental c- Les termes du prêt (maturité, taux d'intérêt, montant) -Contrôlés par la banque -Spécifiés par le statut légal -Convenu entre l'exécutif et la banque centrale -Décidés par l'exécutif uniquement d- Les emprunteurs potentiels de la banque centrale. -Uniquement l'Etat centrale -Tous les niveaux de gouvernement -Les mentionnés plus haut et les entreprises publiques -Les secteurs publics et privés e- Les limitations à l'emprunt sont exprimées en -montant monétaires -Part du capital ou du passif de la banque centrale -Part des rentrées de l'Etat -Part des dépenses de l'Etat f- La maturité des prêts -Moins de 6 mois -Moins de 1 an -Plus d'un an -Aucune mention sur la maturité des prêts g- Les taux d'intérêt sur les prêts doivent être : -Au dessus des taux minimums -Au taux du marché -En dessous des taux maximums -Les taux d'intérêt ne sont pas mentionnés -Le gouvernement ne paie aucun intérêt sur les emprunts h- La banque centrale est interdite d'acquérir ou de vendre les titres de l'Etat sur le marché primaire -Oui -Non	4

Source : A.Cukierman, S.Webb & B.Neyapti «Measuring the independence of central banks and its effect on policy outcomes». The world bank economic review, vol 6 no 3 (1992)

Tableau 2 : Les variables du questionnaire de Cukierman, Miller et Neyapti (1992)

N°de la variable	Description de la variable	Pondération	Codification numérique
1 2 3 4 5 6 7	Le mandat du gouverneur de la BC coïncide avec l'autorité politique -Petite coïncidence -Quelques coïncidences -Coïncidence substantielle Limitation des emprunts en pratique -Stricte - -Stricte avec modération -Large avec modération Large ou non existant - Résolution des conflits -Pour des cas clairs la résolution est en faveur de la BC -La résolution est en faveur du gouvernement dans tous les cas -Tous les autres cas Indépendance financière a. Détermination du budget de la banque centrale -Pour la plupart la BC -Mixture entre la BC et le branche exécutif ou législatif -Pour la plupart le branche exécutif ou législatif b. Détermination des salaires des hauts cadres et l'allocation des profits -Pour la plupart par la banque ou fixés par la loi -Mixture entre la BC et le branche exécutif ou législatif -Pour la plupart le branche exécutif ou législatif Les cibles intermédiaires de la politique a. Cibles de la réserve monétaires quantitatives -Les telles cibles existent ; bonne adhésion -Les telles cibles existent ; adhésion mixée -Les telles cibles existent ; adhésion faible -Pas de réserve ciblée b. Cibles du taux d'intérêt, officiel ou non officiel -Non -Oui Priorité réelle donnée à la stabilité de prix Première priorité - -Première priorité assignée au taux de change fixe -La stabilité de prix ou du taux de change est parmi les objectifs de la BC mais pas en premier lieu -Les objectifs de prix et du taux de change ne sont pas mentionnés Fonctionnez comme une banque de développement  accordant des crédits aux taux de la prime -Non -Dans une certaine mesure -Oui -La banque centrale est très impliquée dans l'accord des crédits subventionnés	0.10 0.20 0.10 0.10 0.15 0.15 0.20	1.00 0.50 0.00 1.00 0.66 0.33 0.00 1.00 0.50 0.00 1.00 0.50 0.00 1.00 0.50 0.00 1.00 0.66 0.33 0.00 1.00 0.00 1.00 0.66 0.33 0.00 1.00 0.66 0.33 0.00

Source : A.Cukierman, S.Webb & B.Neyapti «Measuring the independence of central banks and its effect on policy outcomes». The world bank economic review, vol 6 no 3 (1992)