Section 3: Vers
une plus grande flexibilité pour le Dirham sur le marché des
changes à partir de 2018
L'intégration dans l'économie mondiale est
devenue une condition nécessaire au développement
économique. En conséquence, certains pays annoncent des
programmes de libéralisation de leurs économies pour stimuler les
investissements et attirer les capitaux étrangers. Progressivement, les
États s'emploient à créer de multiples incitations et
réformes10(*) pour
favoriser les entreprises qu'ils souhaitent conquérir de nouveaux
marchés.
Toutefois, la Banque centrale du Maroc (BAM) devra adopter un
régime de taux de change plus flexible pour atténuer la pression
sur les réserves de change, dans le contexte d'une ouverture progressive
mais continue du compte de capital. Ajustement économique, qui comporte
le risque d'une crise de la balance des paiements.Par conséquent, la BC
se préparerait à passer à un régime de ciblage de
l'inflation en réponse à d'éventuelles pressions
inflationnistes associées aux fluctuations des taux de change. Le cadre
de ciblage de l'inflation, combiné avec une flexibilisation du taux de
change, vise à renforcer l'indépendance de la politique
monétaire et à améliorer l'ouverture du Maroc sur son
environnement.
Au total, il n'y a rien de plus compliqué pour un pays
que d'adopter un régime de change optimal. Fixe, flottant ou variantes
des deux principaux régimes, chacun présente des avantages et des
inconvénients, tout est donc affaire d'arbitrage. L'arbitrage consiste
à accepter une certaine incertitude dans les choix effectués,
étant entendu que rien dans ce domaine n'est absolument certain.
A. Première phase de la
réforme du régime de change
Après un premier revers en juillet 2017, le
gouvernement a finalement décidé de passer à un
régime de change plus flexible à partir du lundi 15 janvier
2018.
Ce changement majeur dans le pays a été
annoncé par le ministère de l'Economie et des Finances et
Al-Maghrib Bank. "Contrairement à ce qu'il avait fait en juillet
dernier, le gouvernement n'a pas voulu faire d'annonce avant ce basculement,
sans doute pour éviter toute spéculation sur la réaction
du marché", a estimé un cadre de banque, compte tenu de la
sensibilité du sujet.
Bande de fluctuation de #177;2,5
%
Il s'agit donc d'un nouveau régime de change dans
lequel la parité du dirham est déterminée dans une
fourchette de #177;2,5%, contre #177;0,3% actuellement. Ce dernier est
calculé sur la base du taux de change central établi par la
Banque Centrale du Maroc sur la base d'un panier de devises composé de
60% d'euro et de 40% de dollar.
Sous ce nouveau régime, Bank Al-Maghrib continuera
d'intervenir sur le marché des changes pour assurer sa liquidité.
La réforme a été menée dans des conditions
favorables, notamment avec un niveau approprié de réserves de
change et une inflation maîtrisable.
Mais ce dernier a fourni les conditions du succès de
la seconde phase de la réforme du régime de change. Il a
déclaré que la poursuite et le succès des étapes
futures dépendaient fortement de la discipline budgétaire.
* 10A savoir les traités
bilatéraux d'investissement (TBI) et les accords bilatéraux afin
d'éviter la double imposition et améliorer la transparence.
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