Pour étayer l`affirmation susmentionnée, nous
nous servons des résultats de l`analyse de la « possibilité
d`application de la politique monétaire non conventionnelle en RDC
» réalisée par l`étudiante Kayembe R. (2015) dans le
cadre de son mémoire de licence.
Outre la technique documentaire, cette étude a recouru
aux méthodes dialectique et analytique pour conclure qu`une PMNC est
applicable en RDC. Elle estime que les mesures non conventionnelles
consisteront premièrement à ouvrir un guichet de
refinancement à long terme en monnaie nationale pour financer les
banques commerciales à un taux faible pour que ces banques prêtent
aussi à un taux faible. Ces financements permettront aux banques
commerciales de relancer la distribution de crédits et financer les
entreprises (surtout hors du secteur minier), ce qui permettra une
diversification des secteurs porteurs de croissance. Pour que la banque
centrale gère le risque de non remboursement,
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monétaire?
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elle suggère que les banques commerciales apportent
des garanties appelées collatéraux pour sécuriser le
crédit accordé. Ce qui va inciter les banques commerciales
à mettre en place le cadre réglementaire des instruments de
placements diversifiés (titres de créances négociables par
les banques, billets à ordre par les entreprises, etc.) pour être
financer à long terme par la banque centrale.
Deuxièmement, elle propose une réduction
sensible du taux des réserves obligatoires sur les dépôts
en monnaie nationale pour inciter les banques commerciales à collecter
plus des dépôts en cette nationale, ce qui est une façon de
dédollariser l`économie.
La politique monétaire en RDC sera, ajoute-t-elle,
tournée exclusivement vers les banques et c`est en impactant les
conditions de refinancement auprès d`elles que la BCC déterminera
le niveau des taux d`intérêt auxquels les banques prêteront
à leur tour à leurs clients.
La première constatation qui s`impose, eu égard
à ce qui précède, est que cette étude ne recourt
pas à un outil de validation de la théorie. L`utilisation de
méthodes purement qualitatives, comme l`affirme Bourbonnais R. (2015, p.
5), exclut toute mesure quantitative de la fiabilité d`une relation. Par
ailleurs, la PMNC proposée pour le contexte congolais n`est pas exempte
de critiques.
En effet, quoiqu`un guichet de prêts à long
terme soit bénéfique à l`économie du fait notamment
qu`il facilite le financement des investissements à long terme, il n`en
demeure pas moins qu`il faut d`abord analyser les causes des
contre-performances observées au guichet des prêts à court
terme depuis quelques années. Un guichet à LT en CDF est
avantageux, mais ne sert pas à grand-chose si la demande ne suit pas.
Elle ne prend pas en compte les limites des impulsions
monétaires sur l`activité économique du fait du
dysfonctionnement du mécanisme de transmission en RDC. Elle ne
considère pas la réalité selon laquelle une croissance
tendancielle ne peut être stimulée durablement ni par une
politique monétaire ultra-accommodante, ni une politique fiscale
expansionniste, mais seulement par des réformes structurelles qui
augmentent la productivité sur les marchés des biens et des
facteurs (Schwarz G., 2016, p. 11).
Il faut également noter qu`une réduction
sensible du coefficient de réserve obligatoire pour les
dépôts en CDF ne peut avoir un impact significatif car ils ne
représentent qu`une faible part de l`ensemble de dépôts.
Par ailleurs, elle n`analyse pas en profondeur les
modifications apportées par les PMNC sur le mécanisme de
transmission. Or, une bonne compréhension des canaux de transmission
constitue une
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condition indispensable à la mise en oeuvre d`une
politique appropriée, dans la mesure où elle permet de
déterminer l`ampleur et le rythme des mesures de politique
monétaire nécessaires au maintien de la stabilité des prix
(BCE, 2000).
Il faut dire, in fine, que ces propositions ne sont pas
mauvaises, seulement elles ont besoins d`être approfondies pour
être réellement applicables et, surtout, efficaces.
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