1.4.6. L'organisation des cotations
En comparant les modes de cotation des actions au niveau
mondial, on constate qu'il existe deux grands types d'organisation :
les marchés dirigés par les ordres et les
marchés dirigés par les prix, toutefois cette
distinction tend à s'estomper.
1.4.6.1 Le déroulement d'une séance en
continu
Pour les valeurs cotées en continu, une séance
de bourse se déroule suivant plusieurs phases :
-La pré-ouverture du marché de 7h45
à 9hoo' ; pendant cette période, les négociateurs
introduisent les ordres dans le système sans qu'aucune transaction
n'intervienne ;
-L'ouverture à 9h00'
A 9 heures, le système déclenche automatiquement
l'ouverture sur toutes les valeurs. L'ordinateur détermine le prix
d'équilibre ou fixage d'ouverture qui permet l'échange du plus
grand nombre des titres. Le cours d'ouverture est le prix d'équilibre
calculé à 9h00'. Les ordres dont la limite le permet sont
exécutés. En moyenne, 5% des transactions sont
réalisées au cours d'ouverture. Les ordres non
exécutés au cours d'ouverture restent inscrits dans le cahier de
cotation informatisé.
-Les cotations continuent de 9h01' à 17h30'.
Après l'ouverture et jusqu'à 17heures30, le marché
fonctionne en continu. Les ordres introduits sont exécutés
dès lors qu'il existe un ordre (ou plusieurs) de sens contraire sur la
feuille de marché à une limite compatible. Si l'ordre ne peut
être exécuté, il apparaît sur la feuille de
marché à sa limite, derrière les ordres
éventuellement déjà introduits à cette limite. Il
ne sera exécuté qu'à partir du moment où tous les
ordres le précédent à sa limite auront été
totalement exécutés (règle du premier entré,
premier servi).
-la pré-clôture de 17h30' à
17h35' ; comme en pré-ouverture, les ordres s'accumulent sans
qu'aucune transaction n'intervienne ;
-La clôture à 17h35' ; à
17h35, il y a confrontation de tous les ordres restant pour déterminer
le fixage de clôture au cours de clôture.
1.4.6.2. La cotation au fixage
Pour les valeurs négociées au fixage, la
confrontation générale des ordres a lieu :
Deux
fois par jour à 11h30' et à 16 heures pour les valeurs du fixage
A qui regroupe les valeurs à faible liquidité du premier et du
second marché,
Une
fois par jour à 15heures pour le fixage B qui regroupe les valeurs du
marché libre,
Deux
fois par jour à 10h30' et à 16h30' pour les valeurs du Nouveau
marché qui ne sont pas cotées en continu.
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