INTRODUCTION GENERALE
Les problèmes monétaires internationaux figurent
régulièrement à la une de l'actualité. Si dans le
passé on considérait que de tels problèmes devraient
être confiés aux seuls spécialistes ou experts, il n'en va
plus de même aujourd'hui. L'expérience aidant, des citoyens de
plus en plus nombreux tentent de reconnaître les retombées
concrètes en terme d'activités économiques, d'emploi, des
dérèglements monétaires internationaux et donc à
exprimer le besoin d'une information accrue sur de telles questions.
Ce changement de perception est relativement nouveau et tient
sans aucun doute à la profusion de l'histoire monétaire
internationale de ces 30 dernières années et au formidable
transformation socio-économique qu'elle a accompagné :
l'abandon de la convertibilité or, du dollar en 1971, l'avènement
du flottement généralisé des monnaies en 1973, la
démonétisation de l'or rendue officielle en 1978, la naissance du
système européen en 1979 ou à l'éclosion du projet
de monnaie unique européenne.
Les différentes économies nationales sont
dotées de monnaies différentes. Dès lors qu'existent entre
elles des opérations économiques (commerce international,
mouvement de capitaux) un problème de règlement se pose entre les
différents espaces monétaires.
L'activité des entreprises, des banques, des
investisseurs institutionnels et des institutions financières non
bancaires est de plus en plus orientée vers l'international.
Pour les uns et pour les autres, les opérations en
dehors du territoire national sont une source de contraintes et
d'opportunités des techniques financières plus ou moins complexes
sont progressivement apparues pour réduire les premières et tirer
profit des secondes.
La confrontation au marché des changes est la
première manifestation de la réalité internationale. Toute
entreprise qui exporte ou qui importe, tout particulier qui se rend à
l'étranger, toute institution financière ou non financière
qui prête, place ou emprunte sur les marchés étrangers ou
internationaux se heurte immédiatement à un problème de
change.
Observer l'évolution quotidienne des cours des devises
pourrait conduire à penser que l'irrationalité est le seul
déterminant des taux de change. La réalité est plus
complexe et nuancée, les taux d'intérêt et leur
volatilité, les taux d'inflation, les principaux soldes de la balance
des paiements, les différentiels entre les valeurs de ces variables dans
les différents pays sont les principaux déterminants des taux de
change qu'il s'agisse du taux au comptant, des taux à terme ou du prix
des options.
Depuis l'abandon du système des parités fixes,
en août 1971, la plupart des entreprises ont dû faire face aux
risques de change entraînés par l'instabilité permanente du
cours des monnaies.
Aujourd'hui, avec la libéralisation de
l'économie mondiale marquée par une forte concurrence, du
décloisonnement des marchés, de la mondialisation des capitaux et
des technologies, du développement des moyens de communication et de
transport qui plus est, des mouvements importants de personnes à
l'échelle planétaire, l'activité des entreprises, des
banques, des investisseurs institutionnels et des institutions
financières non bancaires est de plus en plus orientée vers
l'international.
Toute entreprise qui exporte ou importe, tout particulier qui
se rend à l'étranger, toute institution financière ou non
financière qui prête, place ou emprunte sur les marchés
étrangers ou internationaux se heurtent immédiatement à un
problème de change.
Le marché des changes devient ainsi la première
manifestation concrète de la réalité internationale.
Dès lors, la gestion des risques de change se pose avec
acuité. Elle consiste à identifier toutes les sources du risque
de change pouvant menacer les objectifs stratégiques de l'entreprise ou
inversement, représenter des opportunités susceptibles de
procurer un avantage concurrentiel. En d'autres termes, il s'agit de
détecter la nature du risque, l'environnement dans lequel l'entreprise
évolue en permanence et de proposer des politiques et stratégies
de gestion des risques de change pouvant même accroître les
performances de l'entreprise.
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