Section 2 : Processus des opérations de F &
A
Selon une étude de McKinsey, 70% des opérations
de fusions et acquisitions seraient des échecs. Trois facteurs
expliqueraient ces performances médiocres :
ü Des prévisions trop optimistes quant au
potentiel de création de valeur ;
ü Un prix payé excessif ;
ü Des problèmes liés à la mise en
oeuvre de la fusion ;
Ces trois facteurs sont étroitement liés
puisqu'une surestimation du potentiel de création de valeur,
conjuguée à une sous estimation des problèmes liés
à la mise en oeuvre, conduit à payer l'acquisition trop cher par
rapport à ces espérances de rendement, ce qui rend
l'investissement plus risqué. Par ailleurs, les négociations
réalisées de façon précipitée et la
volonté de certains dirigeants de remporter à tout prix une
bataille boursière donnent lieu à des surenchères
spectaculaires où l'on voit l'acquisition devenir une fin en soi au lieu
de rester un simple moyen de mise en oeuvre du développement
stratégique de l'entreprise. L'acquisition doit en effet être
réalisée dans le cadre d'une vision stratégique claire de
l'entreprise. A cet égard, on ne peut que vivement préconiser le
recours à une démarche méthodique qui, même si elle
ne garantit pas le succès, permet de réduire la
probabilité et l'ampleur d'un échec.
Le processus d'acquisition se décompose en 6
étapes successives :
II.1- Formulation de la stratégie de
l'acquéreur
Cette première étape correspond à
l'analyse stratégique classique. Après avoir analysé la
position concurrentielle de l'entreprise sur ses différentes
activités, la direction générale doit déterminer
les nouvelles voies de développement : la croissance interne, la
coopération et/ou la croissance externe. Dans le dernier,
l'acquéreur devra préciser le rôle des acquisitions dans
les stratégies du groupe. En effet, les acquisitions sont un moyen de
mettre en oeuvre une business strategy ou une corporate
strategy.
· La business strategy
Il s'agit d'acquisitions qui permettent d'améliorer la
position concurrentielle de l'entreprise sur ses différents
métiers par une efficience interne accrue de l'entreprise
(réalisation d'économies d'échelle, contrôle accru
de la valeur ajoutée, partage d'expérience) ou par un
renforcement de son pouvoir de marché.
· La corporate strategy
Les acquisitions peuvent être un moyen
d'équilibrer les flux financiers de l'acquéreur (rachat
d'entreprises aux caractéristiques financières
complémentaires) ou le seul moyen pour ce dernier, si son
activité principale est en déclin, de se redéployer vers
de nouvelles activités.
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