2-3 : Analyse détaillée des effets sur
l'ensemble de l'union
Sur l'ensemble de l'union, on constate que le taux
d'intérêt et la masse monétaire produisent une
réaction instantanée sur les autres variables. En effet, le choc
positif sur le taux d'intérêt fait immédiatement
réagir toutes les variables dans une grande proportion, comme le montre
les graphiques de la fonction de réponse. Quant à la masse
monétaire, un choc positif produit aussi des effets instantanés
sur toutes les variables à l'exception du taux d'intérêt
réel dont la réaction n'intervient qu'à partir de la
deuxième année après le choc. Un choc sur le crédit
à l'économie ne fait réagir le taux d'intérêt
réel de l'économie qu'au bout de deux. La réaction de
l'investissement est instantanée mais très faible dans la
première année. En dehors de ces deux variables, le crédit
exerce un effet immédiat sur les autres variables de notre
échantillon.
Au total, on peut dire que le crédit à
l'économie de l'UEMOA est sensible aux variations de la masse
monétaire ; et que la masse monétaire est sensible aux chocs sur
le taux d'intérêt réel de l'union. Les autres variables, le
PIB, l'Investissement et l'Inflation réagissent toutes aux chocs sur le
taux d'intérêt, la masse monétaire et le crédit
à l'économie : ces trois variables semble donc constituer des
instruments de transmission de choc de politique monétaire dans
l'UEMOA.
La réaction du crédit à l'économie
suite à un choc sur la masse monétaire est proportionnelle
à celle de la masse monétaire suite à un choc sur le
crédit à l'économie : la masse monétaire et le
crédit à l'économie constituent donc des instruments de
transmission monétaire qui semble avoir une importance
équivalente dans les canaux de transmission au sein de l'UEMOA.
Le choc sur le taux d'intérêt réel a non
seulement un effet instantané mais très net sur les variables
telles que la masse monétaire et le crédit à
l'économie. Par contre, les chocs sur ces deux variables font
réagir le taux d'intérêt, mais dans des proportions moindre
et surtout avec un retard (environ un an). On peut donc dire que transmet ses
impulsions à ces deux variables ; mais réagit timidement aux
variations de ces deux variables.
2-4 : Limites de la recherche
Le présent mémoire a pour objectif de montrer
l'importance du rôle du taux d'intérêt réel du
marché monétaire dans le processus de transmission
monétaire au sein de l'UEMOA. Etant donné que cette union compte
huit pays que sont le Bénin, le Burkina-Faso, la Côte d'Ivoire, la
Guinée Bissau, le Mali, le Niger, le Sénégal et le Togo ;
nous devrions effectuer nos analyses sur l'ensemble de ces huit pays. Mais,
nous nous étions limités seulement à six de ces huit pays
c'est-à-dire Bénin, le Burkina-Faso, la Côte d'Ivoire, le
Niger, le Sénégal et le Togo. Ceci a conduit à la
conclusion selon laquelle les résultats auxquels nous sommes parvenus
sont limités dans l'espace puisque ne concernant pas la totalité
des pays membre de l'UEMOA.
La deuxième limite de ce mémoire concerne les
restrictions faites sur les données. En effet, les estimations ont
porté sur une période allant de 1975 à 2005. La limite de
2005 est due au manque de données suffisantes sur l'ensemble des pays
retenus dans notre échantillon. Aussi, ce manque de données
suffisantes nous a conduits à élargir notre source de
données. Cet élargissement de source de données peut avoir
pour conséquence une variété et une diversité de
séries. Ce qui ne concourt pas à une uniformité de
résultats.
Pour ce qui concerne la partie empirique, il faut
reconnaître que les analyses sur les impacts de choc sur les grandeurs se
font avec de la méthodologie VAR. Néanmoins, un VAR structurel
est encore mieux adapté dans ces cas. En effets, les
développements actuels sur les analyses d'impact montrent que les
modélisations VARs montrent bien mieux (dans le temps et sur un grand
ensemble) les effets et impacts de politique monétaire sur une
économie.
Enfin, la plupart des articles et ouvrages utilisés dans
ce mémoire datent relativement. Aussi, bon nombre d'entre eux ne sont
disponibles qu'en ligne.
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