CHAPITRE III
Analyse empirique
SECTION 1 : La méthodologie
Les canaux par lesquels la politique monétaire de la
BCEAO exerce ses effets sur la sphère réelle peuvent être
différents d'une économie à une autre. Pour les identifier
et mettre en évidence les spécificités nationales, nous
allons utiliser un modèle VAR. Il contient la variable instrument de la
politique monétaire, (le taux d'intérêt du marché
monétaire de la BCEAO), les variables-clés de la transmission
monétaire (agrégats monétaires, et crédit) et les
variables objectifs (PIB, investissement privé et niveau
général des prix).
1-1 : Spécification du modèle
La variable instrument de la politique monétaire est
représentée par le taux d'intérêt directeur de la
BCEAO. Les variations de ces taux ont deux sources des impulsions
exogènes déclenchées par les autorités
monétaires elles-mêmes et des dynamiques endogènes à
l'économie. Pour évaluer donc la distinction entre ces deux types
de variations et la construction des chocs exogènes de politique
monétaire, nous recourons à une modélisation VAR,
Soit Yt le vecteur constitué de quatre variables
endogènes représentant l'économie que sont : le taux
d'intérêt du marché monétaire, la masse
monétaire M2, le crédit à l'économie, le taux
d'inflation, l'investissement privé, et le PIB réel ; donc (k=6).
Le modèle structurel de l'économie de l'UEMOA que nous
spécifions est le suivant:
(1) B(L) Y t = u + åt
(1') B Y = + + + . . . +
u B Y B Y B p Y p å t
+
0 t 1 t -1 2 t -2 t -
Dans (1), les matrices Bj (j = 0, ..., p) sont de dimensions
(k, k), les vecteurs Yt, u et åt de dimensions (k, 1)
et représentent respectivement les variables endogènes, un
vecteur de constante et le vecteur des chocs structurels.
Dans le système (1), les variables Yt sont
stationnaires, les perturbations Et des bruits blancs homoscédastiques,
non corrélés et de loi N (0, Ik). Le modèle (1) peut se
simplifier dans son écriture en utilisant un opérateur retard
L défini par : LYt = Yt- 1 ou plus
généralement,
L i Yt = Yt-i Soit :
(2) B 0 Y t = + (
B1 + B2 L+... . +Bp
LP-1)Yt-1 + Et =u +
Â+ ( L) + åt
où +
 (L) est un polynôme de degré
p-1, tel que :
1
-
p
B + + B2 L + ... + B L
p-1 =BiLi
(
i
1
=
Pour obtenir un modèle VAR réduit, on multiplie de
part et d'autre dans (1) par B0-1. Le modèle
réduit s'écrit sous la forme matricielle suivante :
(3) Y = Á + Á Y t + . +
Á p Y t p + u
t 0 1 -1 -
p
ou (3') ?
? =
Y t
|
Ai?Yt -i +u
|
t
|
i=1
Si Yt est intégré d'ordre 1 et où
ut B t
= 0 est une combinaison linéaire des chocs structurels
-1
ayant pour loi une N (0, B0-1 B0 -1')
Le modèle (3) peut aussi se simplifier sous la forme :
(4) Yt = A0 +
A( L ) Yt-1 + ut
Ainsi, on obtient les égalités suivantes :
(5) A 0 = B01u
A0
(6) Ai = B0 -1B
i, i= 1,..., p
|