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Chapitre 2 : Importance des prévisions de la
trésorerie
Après tous les éléments
traités dans le premier chapitre concernant les bases de la gestion de
la trésorerie, il est nécessaire à présent
d'approfondir notre recherche sur leur importance dans le cadre d'une
organisation des flux de trésorerie, à travers l'ensemble des
procédures et techniques utilisées dans le but de l'optimiser
avec le minimum de risques et de coûts. Nous commençons par les
déterminants de la détention de trésorerie ensuite, la
démarche de prévision de la trésorerie et la
troisième section sera consacrée aux techniques d'optimisation de
la trésorerie. Pour finir, nous allons détailler l'optimisation
de la trésorerie et la réduction des coûts.
Section 1 : Déterminants de la détention
de trésorerie
D'après Ibtissem Baklouti et Abdelfattah Bouri (2015),
la plupart des entreprises disposent de montants énormes de
trésorerie. Selon R. Rajan et L. Zingales (1995) et M.A. Ferreira et A.
Vilela (2004), ce sont surtout les entreprises cotées en Bourse qui
détiennent des montants substantiels de trésorerie
(généralement dans les pays de l'Union européenne et du
G81). D'après T.W. Bates et al. (2009), entre 1980 et 2004, la
trésorerie détenue par les entreprises américaines
constituait 10,48% du total des actifs. Ce ratio a plus que doublé
(augmentation de 129,3%) pour égaler 24,03%. Donc les entreprises
américaines auraient pu utiliser cette trésorerie pour rembourser
leurs dettes financières mais au lieu de ça, elles ont
préféré la garder. On introduit ici la notion de «
dette négative » ou « endettement net négatif »,
qui survient quand la valeur de l'endettement net d'une entreprise est
inférieure à celle de sa trésorerie. Elle a donc un
excédent de trésorerie qui correspond à un risque quasi
nul, d'où l'importance d'une trésorerie positive au sein d'une
organisation. Cependant, le fait de disposer de montants importants de
trésorerie au lieu de s'en servir pour se désendetter est un
comportement paradoxal. En effet, il existe un ensemble de méthodes qui
aident à la bonne gestion de la trésorerie, dont les produits
dérivés. Donc pourquoi les entreprises détiennent-elles de
la trésorerie ?
Les entreprises évoluent dans un environnement qui se
caractérise par l'incertitude et l'imperfection des marchés de
capitaux. Il faut donc mettre de côté l'hypothèse de
perfection de marché, dans l'explication de la détention de
trésorerie par les entreprises. Ainsi, les
1 Le Canada, la France, l'Allemagne, l'Italie, le
Japon, la Russie, le Royaume Uni et les Etats-Unis.
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chercheurs ont émis un ensemble de théories
financières pour justifier ce phénomène, dont les plus
notables :
· La théorie du compromis (Trade Off Theory) ;
· La théorie de financement hiérarchique
(Pecking Order Theory) ;
· La théorie du Free Cash-Flow.
1. Théorie du compromis :
La théorie du compromis suppose que les entreprises
devraient détenir un niveau optimal de liquidités, de
façon à ce que les coûts liés à la
détention de trésorerie soient minimisés. Pour ce faire,
elles doivent faire un arbitrage entre les avantages et inconvénients de
cette dernière, afin de s'ajuster sur une moyenne donnée. Cette
théorie a été confirmée par un ensemble
d'études et de travaux empiriques, notamment :
- J.C. Beltz et M. Frank (1996)
- Kim et al. (1998)
- T. Opler et al. (1999)
- M. Deloof, (2001)
- Ozkan et N. Ozkan, (2004)
- O. Arslan et al. (2006)
- R. D'Mello et al. (2007)
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