Memoire Online - Pratiques de la gestion de trésorerie par les PME au Maroc.

Section 4 : Analyse du tableau de flux

Beaucoup de problèmes financiers en entreprise relèvent de décalages permanents entre des flux économiques et des flux financiers rarement concomitants. Ainsi, l'analyse de la liquidité des entreprises n'apparaît pas toujours claire et directement apparente dans l'analyse financière statique.

Pour mieux illustrer cette analyse financière statique on va présenter un schéma qui fait la distinction entre les deux méthodes possibles pour effectuer l'analyse financière :

Analyse statique

· Elle est basée

essentiellement

sur l'examen des

comptes annuels

à une date

donnée. Analyse

dynamique

· Elle est fondée

principalement

sur l'étude des

flux financiers

pour une

période donnée.

Figure 1 : Caractéristique principale de l'analyse statique et dynamique
Source : Nous-mêmes

Ces analyses sont menées autour de trois pôles principaux :

Figure 2 : Les méthodes de l'analyse financière

Source : Grandguillot, F. & Grandguillot, B. (2019), Analyse financière : Activité et
performance de l'entreprise - Structure financière et équilibre financier - Tableau de
flux - Analyse financière de la Banque de France Ed. 16, Gualin.

Tout d'abord, on présente l'objet des tableaux de flux par rapport à l'analyse vue précédemment sous forme d'un schéma :

Figure 3 : Tableau de flux sans prise en compte des décalages de trésorerie
Source : Rousselot, P. & Verdié, J-F. (2017), Gestion de trésorerie Ed.2, Dunod.

La vie des entreprises est divisée en exercices comptables de 12 mois chacun. A l'issue de cette période d'activité, l'entreprise procède à une clôture permettant d'établir un bilan comptable au terme de l'exercice écoulé. Le retraitement de ce bilan comptable en bilan fonctionnel permet une analyse statique (à une date donnée) de l'équilibre financier de l'entreprise.

Les tableaux de flux vont compléter cette analyse statique par une analyse dynamique susceptible d'analyser les événements écoulés qui ont affecté la trésorerie disponible de l'entreprise ainsi que son équilibre financier.

Pour ce faire, il faut remplir les documents suivants :

1. Le TPFF (tableau pluriannuel des flux financiers) :

Permet d'analyser sur une année, d'où vient la trésorerie disponible et où est-elle passée. Il permet donc :

- D'une part, d'analyser l'origine des flux financiers en fonction : de la politique économique et de la politique financière ;

- D'autre part, de retracer l'usage fait de ces flux financiers (investissements, remboursements d'emprunts, versement de dividendes...).

Ce tableau n'étant pas normatif, il permet de construire l'élément que l'on souhaite. Le critère de base est l'analyse de l'évolution année après année, de la trésorerie directement disponible sur les comptes bancaires de l'entreprise.

Le tableau pluriannuel de flux financiers ou TPFF est construit à partir du concept de base d'excédent de trésorerie ou ETE.

La trésorerie générée par l'exploitation (ce pourquoi l'entreprise a été créée) est évaluée par l'EBE ou Excédent Brut d'Exploitation :

EBE = Produits d'exploitation encaissables - Charges d'exploitation décaissables

Dans la réalité, l'activité des entreprises génère toujours des décalages entre les flux économiques (ventes/achats) et les flux financiers concomitants (encaissements/ décaissements).

Ces décalages prennent leur origine dans le déroulement même du cycle d'activité dans la mesure où :

Tout ce qui est acheté n'est pas consommé immédiatement (stocks de matières premières, sous-traitance, fournitures...) ;

- Tout ce qui est produit n'est pas vendu immédiatement (stocks de produits finis) ; - Tout ce qui est acheté n'est pas payé immédiatement (dettes fournisseurs) ; - Tout ce qui est vendu n'est pas encaissé immédiatement (créances clients).

Pour connaître la trésorerie effectivement générée par l'activité, il faut corriger l'EBE de l'impact et de l'incidence de ces décalages.

Or, l'excédent de trésorerie d'exploitation (ETE) est défini comme étant le financement généré par l'exploitation (estimé par l'EBE), corrigé des décalages de trésorerie liés au déroulement du cycle d'exploitation (estimés par la variation du BFR d'exploitation et donc du besoin de financement généré par les décalages liés au cycle d'exploitation) :

ETE = EBE #177; Variation du BFRE

L'ETE est donc un concept majeur de l'analyse de la trésorerie des entreprises, dans la mesure où il a pour fonction notamment de financer leurs investissements et donc leur croissance grâce à la trésorerie (corrigée des décalages d'encaissement et de décaissement) générée par leur exploitation.

Elaborer un TPFF pour exercice demande donc un bilan de départ (bilan d'ouverture), un bilan d'arrivée (bilan de clôture de l'exercice par exemple bilan 2020+2021) pour définir la variation de chaque rubrique du bilan et son commentaire (favorable ou défavorable).

En plus un compte de résultat de l'exercice actuel et des annexes afin d'affiner le contenu de certaines rubriques de ces documents comptables de synthèse.

Sur la base de ces informations, le TPFF va permettre de reconstituer la variation de la trésorerie disponible au cours de l'exercice. Voici un exemple pour mieux comprendre cette partie :

Tableau 1 : Tableau pluriannuel des flux financiers

Tableau pluriannuel des flux financiers Eléments FLUX DE LIQUIDITE GENERE PAR LA GESTION DE L'ACTIF	Montants	Document de référence	FLUX DES ACTIFS D'EXPLOITATION
		Excédent brut d'exploitation (E.B.E)
	Compte résultat	- Variation annuelle du BFR brut
	Bilans	= Excédent de trésorerie d'exploitation (E.T.E)
		- Investissement bruts de croissance interne (corp, incorp)
	Annexe	+ produits de cession d'actifs corporels et incorporels
	Annexe	= SOLDE (E1) DE FLUX DE LIQUIDITE

		FLUX DES ACTIFS FINANCIERS
		- prises de participation dans des sociétés (placement long terme)
	Annexe	+ variation des valeurs mobilières de placement (placement court terme)
	Bilans	+ produits financiers (produits de cession financières, intérêts...)
	Compte résultat	= SOLDE (E2) DES FLUX DE LIUIDITE (ACTIFS FINANCIERS)

		= SOLDE ECONOMIQUE (E) = SOLDE (E1) + SOLDE (E2)

		FLUX DE LIQUIDITE GENERE PAR LA GESTION DU PASSIF
		FLUX GENERES PAR LA GESTION DE LA DETTE FINANCIERE
		Solde entre nouveaux emprunts à long et moyen terme et remboursement
	Annexe	+ variation annuelle des concours bancaires à court terme
	Bilan	- charges financières (coûts de dettes financières)
	Compte résultat	= SOLDE FINANCIER F1 (gestion de la dette financière)
		FLUX GENERES PAR LA GESTION DES FONDS PROPRES
		Augmentation du capital social (nouveaux apports)
	Annexe/Bilan	- Dividendes versé aux actionnaires
	Annexe	= SOLDE FIANANCIER F2 (gestion des fonds propres)

		= SOLDE FINANCIER (F) = SOLDE (F1) + SOLDE (F2)
		- IMPOT SUR LES SOCIETES
	Compte résultat	= SOLDE DE TRESORERIE DISPONIBLE (G) = SOLDE (E) + SOLDE (F) - IS

2. Le tableau de financement ou tableau emplois-ressources :

Permet d'analyser la variation du patrimoine de l'entreprise et au-delà, l'évolution de son équilibre financier (traduit par l'équation FR - BFR = Solde de trésorerie), entre deux bilans consécutifs. Son analyse révélera si l'équilibre financier s'est amélioré ou dégradé sur l'année étudiée et il permettra également de comprendre pourquoi il y a eu amélioration ou dégradation.

Si le TPFF retraçait l'origine et la destination des flux financiers dégagés par les politiques économiques et financières de l'entreprise, le tableau de financement ou tableau emplois-ressources s'attache davantage à exprimer la variation de la structure financière de ses bilans de début et fin de période et donc de l'évolution de son équilibre financier mesuré par l'équation :

Solde de trésorerie (ST) = FR - BFR

Le tableau de financement est donc complémentaire et non concurrent du TPFF.

Le tableau de financement est construit à partir du découpage du bilan comptable en bilan fonctionnel ou tableau d'équilibre financier, afin de faire apparaître les différents équilibres bilanciels, fonds de roulement (FR), besoin en fonds de roulement (BFR) et solde de trésorerie (ST), révélateurs de difficultés financières éventuelles (déséquilibre financier).

Comme nous l'avons vu précédemment, en raison de l'égalité comptable entre actif et passif, l'équilibre financier de l'entreprise est établi à partir de la relation suivante :

Solde de trésorerie (ST) = FR - BFR

Cette égalité définit le concept d'équilibre financier de l'entreprise. Ainsi, un solde de trésorerie positif signifiera que le FR couvre le BFR, et au-delà il finance un solde de trésorerie positif.

Dans le cas contraire, le FR dégagé par l'entreprise ne couvre pas son BFR et donc, comme nous l'avons vu au préalable, l'équilibre financier ultime n'est assuré que grâce à un solde de trésorerie négatif, signifiant que la survie de l'entreprise dépendra du bon vouloir de ses banquiers.

Dans un contexte d'analyse dynamique, le tableau de financement s'intéresse donc à l'évolution de la structure de l'équilibre financier de l'entreprise entre deux clôtures d'exercice. L'équation devient alors la suivante :

?Solde de trésorerie (ST) = ?FR - ?BFR

Tableau 2 : Tableau des emplois-ressources

Source : https://direns.mines-paristech.fr/Sites/BasedelaCompta/module2/co/Tab_1.html

En résumé, toute entreprise, quelle que soit son efficacité ou quelle que soit sa structure financière, peut se trouver confrontée à un problème de trésorerie structurel ou conjoncturel. Ce problème peut survenir car l'entreprise doit en permanence chercher des moyens de financement pour les éléments de son actif circulant (stocks, créances vis-à-vis des clients, etc.). Il est donc important de comprendre le lien entre trésorerie et exploitation.

L'analyse du BFR (Besoin en Fonds de Roulement) et du FR (Fonds de Roulement) permet de mettre en évidence l'équilibre financier de l'entreprise, à travers la relation fondamentale de trésorerie. Cependant, cette relation de trésorerie a quelques limites qui nécessitent de passer par les Tableaux de Flux de de Trésorerie afin de mieux appréhender comment et à quel niveau la trésorerie est générée. Cette approche par les flux de liquidités doit maintenant être privilégiée, car elle correspond à la stratégie des investisseurs financiers.