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CHAPITRE 3. LA GESTION ACTIF PASSIF DANS LE CADRE DE
L'ASSURANCE
FIGURE 3.3 - Démarche de projection des
éléments de comptabilité
La projection des éléments comptables (bilan,
compte de résultat et l'état de flux de trésorerie)
s'articule autour de trois principales parties.
L'instant initiale, il convient d'alimenter ces outils avec
les données historiques disponibles sur le marché ainsi que les
produits financiers récoltés.
Ensuite, nous introduisans les taux d'inflation,
monétaires, actions et les rendements immobilier et obligataires issus
de la projection à l'aide des générateurs de
scénarios économiques (modèle d'Ahlgrim et Al).
Ces taux et rendement permettent de projeter les rendements
financiers, les primes acquises et les engagement futures (provision pour
sinistre à payer) en assurance non-vie, le montant de la participation
aux bénéfices, les provisions mathématiques, le Best
Estimate, les intérêts générés et les rentes
futures en assurance vie.
Au final, nous changeons l'allocation des actifs selon le
scénario économique afin d'avoir un outil d'aide à la
décision pour le choix d'investissement.
3.7.1 Revalorisation de l'actif
Dans notre modèle proposé, le portefeuille
d'actifs en assurance non-vie est constitué d'actions, d'immobiliers,
monétaires et d'obligations. En assurance vie nous proposons un
portefeuille constitué d'obligations et actions seulement.
Notre objectif est de fournir une allocation optimale d'actif
selon les indices d'aide à la décision sur lequel on s'appuie
parmi ceux on cite :
· Valeur du NAV et BE.
· Valeur des capitaux propres à la fin de
l'investissement.
Cette section est orientée pour l'assurance vie plus
que l'assurance non-vie vu la sensibilité de l'activité ainsi le
modèle proposé par l'entreprise chez qui j'ai fait mon stage.
CHAPITRE 3. LA GESTION ACTIF PASSIF DANS LE CADRE DE
L'ASSURANCE
Gestion du portefeuille obligataire
Les assureurs vie recourent généralement aux
obligations pour se couvrir du risque de marché, néanmoins ce
dernier reste difficile à modéliser ainsi sa gestion
nécessite de recalculer les valeurs de marché, les valeurs
comptables également à chaque arrêt comptable.
Mise à jour des valeurs comptables
Chaque exercice, la VNC 1 est
recalculée afin de prendre en compte la dépréciation de
l'obligation [22]. La revalorisation dans le bilan comptable s'exprime par :
V Mt =
|
XT i=t+1
|
CFi * exp((-r(t, i - t) +
s) * (i - t)) (3.7.1)
|
|
avec:
· T la maturité de l'obligation.
· CFi les flux de l'obligation.
· r le taux d'intérêt.
· Dt = exp((-r(t, i -
t) + s) * (i - t)) : le déflateur.
Gestion des portefeuilles action
Le portefeuille action est modélisé de la
même façon que le portefeuille obligataire dont la valeur du
marché est évaluée selon le déflateur, le rendement
sur lequel nous avons déterminé ce déflateur est fourni
par le GSE :
V Mt = V Mt_1 * exprt
(3.7.2)
Modélisation des produits financiers
Nous avons décidé, pour simplifier de
négliger cette partie dans le cadre de ce mémoire est de
restreindre seulement au résultat que donne le code (une simple
application numérique) notre objectif est de fournir un outil d'aide
à la décision pour une stratégie d'investissement,
déterminer l'allocation optimale des actifs et projeter les engagements
futurs.
Néanmoins nous mettons un focus sur cette partie issue
d'une littérature des travaux de Damien Tichit dans son mémoire
"Construction d'un modèle ALM pour une analyse de l'impact d'une
remontée des taux sur la solvabilité d'un assureur vie"[22].
Récolte des coupons
Le générateur d'intérêt pour les
obligations est appelé coupon, on distingue les obligations à
taux fixe et les obligations à taux variable. Les coupons sont
calculés sur la base du nominal dont le montant total collecté
est calculé par [22] :
Coupon =
|
XM k=1
|
Taux Couponk * Nominalk (3.7.3)
|
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avec: M le nombre d'obligation dans le portefeuille.
1. Valeur Nette Comptable
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