II.2-TYPOLOGIE DES INNOVATIONS FINANCIERES:
La description de l'innovation financière peut
être faite par analogie avec la théorie de l'innovation
industrielle de Schumpeter. A cet effet, on peut établir une typologie
des innovations financières en distinguant :
Croissance et mutations du système financier
au Cameroun. IRIC/BMFI
- Les innovations de procédé
qui comportent une dimension technologique : introduction de la
télématique dans les services bancaires et financières,
monnaie électronique, dématérialisation des titres
financiers ;
- Les innovations de produits qui se
caractérisent soit par l'apparition de nouveaux produits, soient par la
modification des caractéristiques de produits déjà
existants. On peut citer le titre de créances négociables
(introduits en France en 1985 avec la reforme du marché
monétaire), les produits dérivés de type contrats à
terme fermes ou option, ou encore les SICAV (Sociétés
d'Investissement à Capital Variable) ;
- Les innovations de marché qui se
traduisent par l'ouverture d'un marché ou l'exploitation d'un nouveau
segment de marché pour le cas français, on peut citer l'ouverture
du second marché en 1983, à destination des entreprises de taille
moyenne, le MATIF (Marché à Terme d'Instruments Financiers) en
1986 et le MONEP (Marché des Options Négociables de Paris) en
1987, ainsi que les compartiments Next-Tract, dédiés aux trackers
(fonds indiciels cotés), et Next-Warrants consacrés aux bons
d'options (Warrants) en 2001 ;
- Les innovations provenant de l'émergence de
nouvelles organisations. Citons les multilatérales, «
trading facilities », nouveaux types de bourses
entièrement automatisées qui concurrencent les places de
marché traditionnelles, ou encore la bancassurance qui réunit les
activités de banque et d'assurance.
Toutefois, l'analogie entre innovations financières et
innovations industrielles est imparfaite en raison des
spécificités inhérentes aux premières. Tout
d'abord, une innovation financière n'est jamais pure, et se
révèle le plus souvent de nature hybride. La plupart des nouveaux
produits financiers résultent, au moins partiellement d'innovations de
processus. Les innovations de marché induisent les innovations de
produits. Par exemple, les trackers constituent à la fois une innovation
de produits, de processus (nouvelles technologies de la communication qui
permettent l'achat ou la vente de titres en temps réel), et de
marché (création du segment Next-Tract d'Euronext).
A la différence des innovations industrielles, la
création de nouveaux produits financiers vient étendre la gamme
des produits existants sans forcément rendre ces derniers
obsolètes. Aussi, même si ses déterminants initiaux ne sont
plus d'actualité, l'innovation financière ne disparaît pas
(cela rend d'ailleurs le cycle de vie des produits financiers assez
particulier, ces derniers se caractérisent par une très longue
phase de maturité). Il existe des effets de cliquet tels que la
plupart
MEFO'O NGO'O Yves Lionel ~ 26 ~
Croissance et mutations du système financier
au Cameroun. IRIC/BMFI
MEFO'O NGO'O Yves Lionel ~ 27 ~
des produits financiers, une fois entrés dans la
pratique financière n'en sortent plus. Par exemple, alors que les «
Money Market Mutual Funds » (MMMF) ou les SICAV monétaires
sont nés en période d'inflation élevée pour
diminuer le coût de détention des encaisses monétaires, ces
dispositifs associant rendement et liquidité n'ont pas disparu avec la
désinflation. Enfin, l'innovation financière ne peut pas
être protégée par un brevet, la carte à puce
étant l'une des rares exceptions. En règle
générale, une modification marginale des caractéristiques
du produit (taux d'intérêt, échéance, etc.) suffit
à se différencier du produit initial. Facilement copiable,
l'innovation financière ne procure à l'entreprise innovante qu'un
avantage compétitif de courte durée. Par ailleurs, alors que
l'innovation industrielle est inhérente au changement technique et se
produit quelles que soient les conditions économiques
générales, l'innovation financière est liée
à des changements contingents aux conditions macroéconomiques qui
provoquent une adaptation des méthodes de financement, avec un retour
ultérieur possible aux instruments précédents.
L'innovation financière ne présente donc pas de trajectoire
technologique (Aglietta, 1991).
Les innovations financières, à travers le
développement des nouvelles technologies de l'information et de la
communication (NTIC) se sont internationalisées. Elles
permettent une interconnexion des places boursières
(GLOBEX)19, une diffusion plus rapide et moins
coûteuse de l'information (systèmes Reuters,
Telerate, Fininfo) et l'automatisation des
processus de traitement de cette dernière. C'est ainsi qu'en Europe,
l'Union Économique et Monétaire et la création de l'Euro
ont conduit à l'émergence d'un vaste marché unifié
des capitaux.
En définitive, les innovations financières
revêtent un caractère spécifique, qu'il convient maintenant
de présenter les théories explicatives de leur existence.
| 
