Global Macro
Stratégie
Les fonds «global macro » constituent un exemple de
stratégie directionnelle. Les gérants de ces fonds cherchent
à tirer profit des déséquilibres macroéconomiques
pour spéculer sur la direction des prix de marché des monnaies,
des actions, des obligations ou des matières.
Avec une approche fondamentale globale, les gestionnaires
investissent de manière opportuniste, évoluant entre pays,
marchés et instruments selon les fluctuations prévues de taux
d'intérêt, de taux de change et de liquidité. Diverses
stratégies sont employées selon les occasions
repérées. La plupart des fonds investissent à travers le
monde, tant dans les marchés établis que dans ceux en
émergence.
Leurs décisions d'investissement reposent essentiellement
sur leur intuition et se font de façon descendante (top down).
C'est-à-dire qu'ils commencent par identifier une situation de
déséquilibre macroéconomique (où les prix des
éléments d'actif ne sont pas à leur prix
d'équilibre ou à leur prix cible) pour ensuite choisir les
éléments d'actif à acquérir ou vendre à
découvert.
Enjeux
La flexibilité est le plus grand avantage de cette
stratégie, qui n'est pas confinée à une certaine classe,
géographie, secteur, etc.
Le principal risque des fonds macro est le timing, c'est à
dire la détermination du point d'inflexion à partir duquel le
cycle change et leur scénario se concrétise.
Exemple
Prenons le cas où un gestionnaire macro mondial
prévoit un élargissement des écarts de taux
d'intérêt entre le Canada et les États-Unis, suite à
une hausse des taux d'intérêt au Canada.
Le gestionnaire de fonds établit une position d'achat du
dollar canadien (et de vente du dollar US) en attente d'une hausse du dollar
canadien par rapport à sa contrepartie US, suite à une hausse des
taux d'intérêt canadiens. Le risque associé à cette
stratégie est la possibilité d'une baisse du dollar canadien par
rapport au dollar US.
Le dollar canadien augmente par rapport au dollar US, le
gestionnaire dénoue la position et empoche les plus-values de la
différence du prix d'achat du dollar canadien et de son prix de vente
par rapport aux dollar US.
Les chiffres clés
Analyse de la performance de la stratégie
On constate que sur ces 5 dernières années, en
moyenne la stratégie Global Macro a un rendement supérieur
à la fois au S&P et au DJ World (7.66% contre 0.78% et - 1.17%),
tout en offrant une volatilité moins élevée (7,9% contre
17,07% et 19,15%).
Le rendement cumulé sur les 5 dernières
années est supérieur au S&P et au DJ World (44.63% contre
3.97% et - 5.71%)
On remarque également que la stratégie est
dé-corrélée des indices S&P (0.26) et DJ World (0.35)
ce qui tout à fait prévisible considérant que cette
stratégie n'est pas exclusivement centré sur les marchés
actions.
Cette stratégie a été très
impressionnante durant les cinq dernières années par son
rendement relatif à la volatilité, comme on peut observer sur le
graphe du
« drawdown » la stratégie est resté
très stable durant la période de chute des autres indices (-1%
contre -55% pour le S&P et -57% pour le DJ World).
L'évolution des AUM de la stratégie
On remarque que la stratégie a attirée d'avantage
de capitaux après la crise des subprimes, ce qui pourrait s'expliquer
par l'anticipation des gestionnaires sur les déséquilibres
macroéconomique crée par l'intervention des états pour
sauver les banques et la transformation des dettes privé en dettes
publique avec pour conséquence des déficits budgétaires
incontrôlable et un endettement insupportable.
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