3.3.1.2 Evolution des variables endogène et
exogènes
Les tableaux ci-dessous retracent l'évolution des valeurs
moyennes des variables étudiées sur la période
2003-2006.
Tableau 3.11 : valeurs movennes des variables
relatives aux entreprises de l'agroalimentaire
(en milliers de
dirhams)
|
Années
|
ADT
|
DEFt
|
(D*-Dt-1)
|
|
2003
|
22
|
949
|
-20
|
494
|
64
|
158
|
|
2004
|
1
|
393
|
133
|
255
|
48
|
671
|
|
2005
|
9
|
716
|
53
|
126
|
43
|
266
|
|
2006
|
84
|
816
|
55
|
304
|
7
|
549
|
Source: tableau élaboré a partir de notre
compilation
55 Capacité d'autofinancement = résultat
net + dotations - reprises + valeurs nettes des immobilisations
cédées - produits de cession d'immobilisations.
La variation la plus élevée de l'endettement est
enregistrée en 2006. Cette année coincide avec l'augmentation
considérable du ratio d'endettement des entreprises agroalimentaires
(tableau 3.2) et avec l'accroissement significatif des crédits
octroyés aux entreprises marocaines (tableau 2.6). Nous observons aussi,
que l'écart positif entre l'endettement effectif (Dt-1) et sa valeur
cible a tendance a se résorber sur la période 2003-2006. Cette
remarque nous amène a dire que l'endettement des entreprises
agroalimentaires peut être expliqué par la volonté
d'atteindre un ratio cible d'endettement.
Tableau 3.12 : valeurs movennes des variables
relatives aux entreprises du secteur chimique
parachimique (en
milliers de dirhams)
|
Années
|
ADT
|
DEFt
|
(D*-Dt-1)
|
|
2003
|
- 4 018
|
-14 746
|
34 333
|
|
2004
|
9 416
|
-7 986
|
26 308
|
|
2005
|
21 816
|
41 890
|
16 892
|
|
2006
|
27 402
|
20 349
|
-4 923
|
Source: tableau élaboré a partir de notre
compilation
Nous remarquons que la variation la plus importante de
l'endettement a été enregistrée en 2006 (+27 402). Nous
remarquons aussi que les années 2003 et 2004 ont enregistré des
excédents de financement (-14 746 et -7 986). Ceci est dü a
l'importance des ressources internes générées en 2003 et a
la faiblesse du montant de l'investissement en 2004. La période
2005-2006 a enregistré des déficits de financement qui sont dus a
l'importance des sommes investies durant cette période.
Tableau 3.13 : valeurs movennes des variables
relatives aux entreprises retenues
(en milliers de dirhams)
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Années
|
ADT
|
DEFt
|
(D*-Dt-1)
|
|
2003
|
9 465
|
-17 429
|
49 245,5
|
|
2004
|
5 404
|
62 634
|
37 489,5
|
|
2005
|
15 766
|
47 508
|
30 079
|
|
2006
|
56 109
|
33 911
|
1 313
|
Source: tableau élaboré a partir de notre
compilation
Nous constatons que la différence positive entre
l'endettement effectif (Dt-1) et sa valeur cible (D*) a tendance a
se résorber au cours de la période étudiée, de
même qu'en 2003 les entreprises se sont endettées alors qu'elles
ont un excédent de financement (DEF = -17 429). Ainsi, nous remarquons
qu'en 2006 le montant des dettes financières a dépassé le
montant du
déficit enregistré. Ces remarques nous
conduisent à dire que, en moyenne, l'endettement des entreprises
retenues s'explique par la volonté d'atteindre un ratio cible
d'endettement et non par un besoin de financement. Néanmoins, ce constat
ne peut être confirmé que si la théorie de compromis est
validée empiriquement et celle des préférences
hiérarchisées est rejetée.
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