La gestion du risque

2.2.3.2 Les autres techniques de couverture a privilegier par IRCEB

Le recours à l'assurance DUCROIRE (D/COVER), la formule avantageuse pour les PME présente l'avantage d'une acceptation simplifiée des risques, une prime réduite à payer, peu de suivi administratif et pas de souci lors du recouvrement. Mais elle ne couvre que les 27 pays de l'Union Européenne, plus la Norvège et la Suisse. En revanche IRCEB peut avoir recours à l'assurance COFACE (CIME) et à l'assurance change. Ces deux produits de la

⁹⁰ Le document de Pannexe H est une preuve de paiement en cash d'un importateur camerounais (Ets K.H) à un exportateur basé en Hollande.

⁹¹ Il n'est pas rare que ces hommes d'affaires traversent la douane de l'aéroport de Zaventem avec des sommes allant parfois de 10 000 à 70 000 € tout en déclarant juste parfois les 5%.

COFACE sont faciles à comprendre. CIME (change Export/Import) couvre l'entreprise contre le risque de change lors des transactions régulières d'importations et d'exportations. En souscrivant à cette police d'assurance, IRCEB bénéficiera d'un intérêt en cas de la baisse de l'euro et n'aura aucun problème causé par la fluctuation des cours des cinq devises de facturation imposées par la COFACE (CAD, USD, JPY, DBP, CHF)⁹² . IRCEB sera à cet effet garantie de la stabilité de ses revenus. Le principe est tel que si l'entreprise subit une perte de change, la COFACE l'indemnisera et en cas d'un gain, ce sera à IRCEB de reverser à la COFACE tout ou une partie de ce gain si elle a souscrit une police avec intéressement et qui prévoit qu'une partie du gain lui revienne.

En ce qui concerne l'assurance change, l'entreprise fait des offres en devises à ces clients étrangers et souhaite se couvrir contre les fluctuations de change. La COFACE, pour un projet donné, libèrera l'entreprise du risque de change en figeant le cours de la devise. Elle couvrira ensuite toute la durée de vie de l'opération commerciale. La prime est fonction de la durée de validité de la garantie et du choix de l'intéressement. La perte de change est indemnisée à 100%. Le principe est presque le même que pour l'assurance CIME⁹³.

LE CONTRAT A TERME est sans doute une technique importante à conseiller chez IRCEB N.V Il a une facilité d'application car l'intermédiation est assurée par une banque.

Le change à terme est un contrat d'échange de devises à une échéance donnée, le terme entre le banquier et son client. L'importateur effectue un achat à terme pour s'assurer de la disponibilité des devises nécessaires au règlement de son fournisseur. Par souci de clarté, nous adoptons le point de vue de l'exportateur.

Cette technique peut être illustrée par l'exemple suivant :

IRCEB N.V a facturé un montant de 28 000 PKR⁹⁴ payable dans 3 mois. Cela génère une position de change longue sur le Roupie. Le trésorier de IRCEB N.V ne souhaite pas prendre de risque de change et veux refermer cette position. Il décide de vendre à terme à 3 mois les 28 000 PKR.

⁹² Respectivement le dollar canadien, le dollar américain, Le yen, la livre sterling et le franc suisse.)

⁹³ Les informations sur la présentation des produits d'assurance CIME et L'ASSURANCE CHANGE proviennent du site web de la Coface à l'adresse URL : http://www.coface.fr/CofacePortal/FR_fr_FR/pages/home/pp/assurchange/interet, page consultée le 10/05/10.

⁹⁴ C'est le code international de la Roupie (monnaie) pakistanaise.

Il téléphone à son banquier et obtient le cours de change pour cette opération : 1 EUR=1,08482 PKR.

IL s'engage à livrer à son banquier les 28 000 PKR dans 3 mois. Il a modifié sa position de change et la met à jour.

POSITION DE CHANGE APRES LA VENTE À TERME

Position initiale Devise à recevoir du client 28 000 PKR PCH > 0

risque a la baisse du PKR

Vente à terme

Devise à verser au 28 000 PKR PCH < 0

banquier Risque à la hausse du PKR

Position de change après la vente à terme 0 PKR PCH=O

Pas de risque de change

IRCEB N.V a ainsi couvert son risque de change et connaît dès maintenant la contre-valeur des devises à l'échéance : 28000/1,08582 = 25 810,73EUR

- La fixation du cours a terme par le banquier :

Avec cette opération, le banquier de l'exemple ci-dessus s'est engagé à recevoir 28000 PKR dans 3 mois. Cette position de change longue crée un risque de change sur la PKR, or le banquier n'a pas vocation à prendre un risque spéculatif. Il décide donc de changer immédiatement les 28000 PKR... mais il ne les a pas ! Les trois opérations réalisées dans l'ordre par le banquier sont les suivantes :

· Il emprunte les roupies. Taux d'emprunt des PKR à 3 mois =1.305% l'an.

· Puis, il les change sur le marché au comptant. Cours comptant : 1 EUR = x PKR.

· Ensuite, il place pendant 3 mois les euros reçus. Taux de placement des EUR à 3 mois = 4,515% l'an.

À l'échéance, le banquier peut payer les PKR livrés par IRCEB avec les EUR récupérés et rembourser ses emprunts avec ces PKR. Le différentiel de taux d'intérêt génère un écart; ici l'emprunt des PKR coûte moins que ne rapportent les placements des EUR. Le banquier répercute cet écart sur IRCEB en l'incorporant dans le cours à terme. On a ainsi dans ce model :

Cours a terme = cours comptant + I- incidence du différentiel de taux d'intérêt.

Cette incidence est appelé «déport» si elle est négative (le cours à terme est alors inférieur au cours comptant et report si elle est positive (le cours à terme est supérieur au cours comptant) dans notre exemple, l'EUR est en déport contre PKR (la PKR est en report contre l'EUR).

Le Change à terme est simple à utiliser (il suffit de téléphoner à son banquier) et bien adapté à la gestion opérationnelle. Il ne nécessite pas un montant minimum et l'exportateur a la possibilité de bénéficier d'un différentiel de taux favorable. Comme inconvénient, il faut connaître l'échéance avec certitude, c'est une technique non adaptée en période de risque de change potentiel. En dépit de ces inconvénients, la vente à terme demeure la technique de base de toute gestion du risque de change.

L'EMPRUNT ET L'AVANCE EN DEVISES : En utilisant ces stratégies, IRCEB garantit ses besoins de financement grâce à l'accompagnement du banquier.

On parle d'avance de devise export lorsque le banquier prête à l'exportateur un montant équivalent à la créance détenue sur un acheteur étranger. Cette technique apporte une couverture du risque de change et un financement à l'entreprise. Un exemple nous permettra de comprendre le fonctionnement de ce système.

IRCEB N.V Export détient une créance de 15 500 SAR (Riyal saoudien) sur un client saoudien à échéance 31/10/2010. Cette créance génère une position longue sur le SAR. La société a un besoin de trésorerie immédiate. Elle demande à sa banque une avance en SAR à la même échéance et pour un montant équivalent à sa créance. L'avance en devise ferme la position de change sur les créances et dettes en Riyal et ouvre une position de change sur la trésorerie (les Riyal empruntés). En empruntant à sa banque en SAR un montant équivalent pour la même échéance, IRCEB N.V a remboursé les SAR, ce qui constitue une position courte et compense la position initiale. IRCEB N.V change immédiatement les SAR empruntés contre les euros. Avec cette opération, elle fait face à ses besoins de financement et évite d'exposer une trésorerie en SAR au risque de change.

Le principe de fonctionnement de l'emprunt en devises est strictement le même que celui de l'avance en devises mais il n'est pas attaché à une opération d'exportation. L'entreprise convertit immédiatement les devises empruntées et rembourse la banque avec le produit de ses exportations. Le coût de l'avance et de l'emprunt en devises est celui des taux d'emprunt de la devise considérée.

L'avantage de ces deux techniques est qu'elles sont relativement simples à utiliser. Elles apportent de façon simultanée une solution de trésorerie et une solution de financement, ne nécessite pas de montant minimum, permet de couvrir une position de change. L'inconvénient est que le cours est fixe et l'exportateur ne peut bénéficier de son évolution. Il y a aussi une

limitation possible si la situation de l'entreprise n'est pas bonne. Le banquier pouvant refuser d'accorder l'avance en devises.