1.5.2 Le marché a terme
Les devises échangées sur ce
marché fond l'objet d'un prix convenu à la date du jour de la
vente ou de l'achat (comme sur le marché spot) mais elles ne sont
livrées par le vendeur qu'au jour du terme fixé lors de l'achat
ou de la vente44.
Ce marché est un marché
Spéculatif. Il permet aux investisseurs de négocier les contrats
avant la date d'expiration. Dans le marché à terme, un
exportateur peut anticiper une baisse de l'euro. Il peut vendre par exemple
à six mois, 10 000 € et à l'échéance, il
pourra acheter sur le marché au comptant les devises qu'il s'est
engagé à livrer à son client. S'il a fait une bonne
anticipation, il réalisera un gain de change. Il fera une perte de
change dans le cas contraire si l'euro monte. Son besoin de financement est
limité aux quelques heures qui s'écoulent entre le moment de
l'achat et celui de la livraison des devises. Un exemple assez
démonstratif sur la vente à terme peut être consulté
au chapitre 2 de la troisième partie du mémoire.
1.5.3 Les determinants du taux de change
Dans les marchés concurrentiels, les prix sont
déterminés par la loi de l'offre et de la demande. Si nous
supposons un monde où il y'en a que deux pays, les États-Unis et
l'Europe (limitée au pays membres de l'Union monétaire
européenne), on pourra dire que le taux de change sera
déterminé soit par les perspectives concernant la demande et
l'offre de dollars,
44IRCEB N.V détient
une créance de 5000 roubles à son client russe, elle
décide de vendre ces devises à terme. Le cours de change est
fixé le jour de la vente à terme et IRCEB N.V livre à
l'échéance, 6 mois plus tard, les roubles reçus de son
client.
soit par celles concernant la demande et l'offre de
l'euro. Dans cet exemple à deux pays, l'offre européenne d'euro
sur le marché de change est le reflet exact de la demande
européenne de dollar sur le même marché. De même,
l'offre américaine de dollar est le reflet de la demande
américaine de l'euro. Les trois raisons pour lesquelles les
européens cherchent à obtenir les dollars et les
américains les euros correspondent aux trois principaux facteurs qui
déterminent le taux de change. Le premier de ces facteurs est la demande
et l'offre d'exportation et d'importation; le deuxième c'est la
spéculation et le troisième les régimes de
change.
1.5.3.1 La deman de et l'offre d'exportation et
d'importation
Pour déterminer le taux de change, nous pouvons
examiner les exportations et les importations en absence d'emprunts. La valeur
des exportations doit être égale à celle des importations.
Il est possible d'après notre exemple à deux pays, que les
américains désirent importer plus de l'Europe que les
européens n'y importent. Cependant, ils ne pourront obtenir des euros
pour acheter les biens européens qu'en vendant les biens en Europe. Si
la valeur du dollar est élevée, les exportations
américaines seront faibles. Les européens devront utiliser une
grande partie de leur liquidité pour acheter les biens
américains. Cette demande d'importation des européens a pour
contrepartie une offre de dollar. Dire que le dollar a une valeur
élevée reviendra à dire que la devise
étrangère (ici l'euro) a une valeur faible. Du point de vue des
américains, les biens étrangers sont bon marchés et ils
souhaitent donc les acquérir. Leur demande de biens importés est
forte. Pour acheter ces biens, ils doivent effectuer les paiements en euros.
Pour les importateurs américains, cela signifie qu'ils doivent offrir
des dollars en échange d'euros sur le marché des changes. Et le
taux de change sera le prix qui permettra cet échange.
| 
