1.5 Le marche des changes (Foreign Exchange ou FOREX)
C'est le marché sur lequel les devises peuvent
être échangées les unes contre les autres. Il
existe
deux marchées sur lesquels s'échange les devises : le
marché au comptant et le marché
42 Si l'entreprise IRCEB
N.V possède 300 000 € de trésorerie, reçoit 200 000
€ et a des dettes de 400 000 €. Elle a une créance nette en
Euro de +100 000. IRCEB N.V est ouverte à la spéculation et
espère tirer un profit par rapport à la hausse. Si par contre
IRCEB N.V possède 300 000 €, et reçoit 50 000 € et a
les devises à livrer de 300 000 €, il y a spéculation
à la baisse ; sa PCH = 300000+200000O400000= - 50 000. Enfin si IRCEB
N.V possède 400 000 €, et reçoit 100 000 € et a les
devises à livrer de 300 000 €, il n'y a pas de risque de change.
D'où PCH=0.
à terme. Il est caractérisé par les
paramètres affectant l'économie et donc le change hausse/baisse
des taux d'intérêts, les achats/ventes de devises (volume des
flux).
Nous allons limiter notre étude au
marché des changes au comptant et à termes. Les
intermédiaires, banquiers et agents de change, qui réalisent les
opérations sur ce marché se rémunèrent par un
écart entre le cours d'achat et le cours de vente de chaque devise. Les
termes « achats » et « ventes » se réfèrent
en général à l'intermédiaire. Ainsi, l'exportateur
qui reçoit les devises de son client les cède au marché au
cours achat. Pour distinguer les deux points de vue, on parle parfois de cours
export et cours import. Le graphique ci-dessous présente la structure du
marché des changes43 :
Change à terme
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Comptant
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Change
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Futures Options
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Taux
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Swaps
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Les devises sont désignées dans le
marché des changes, par un code de trois lettres établi par L'ISO
(International Standard Organisation). En principe, les deux premières
désignent le pays et la dernière l'unité monétaire.
Par exemple USD (pour le dollar américain), JPY (le yen japonais), CHF
(franc suisse), CAD (dollar canadien), etc.
1.5.1 Le marche au comptant (ou le marche spot)
C'est le marché où les livraisons et les
règlements des devises sont directs. Autrement dit si un importateur
désire acheter une devise le 28 juin et souhaite être livré
le jour même et au prix du jour, il l'achètera sur le
marché spot. Ce marché fonctionne dans toutes les grandes places
boursières et financières. Au plan mondial, avec le jeu des
décalages horaires, il est couvert, sauf les jours fériés
24h/24 grâce aux technologies de la communication et aux agences
d'informations spécialisées (Reuters, Agence France presse,
l'Echo, etc.). Il bénéfice d'une grande transparence en
matière d'information. Toute modification sur une place
financière est immédiatement perçue sur toutes les autres.
Tout changement de la conjoncture économique affecte le taux de change
au comptant. Une transaction au comptant peut se réaliser en quelques
secondes rendant ainsi très sensible le taux de change au comptant. Un
marché au comptant sera important aux yeux des investisseurs s'il est
toujours liquide et ses
cours pouvant varier des milliers de fois par jour en
fonction des passations de nouveau ordres d'achat ou de vente.
Dans ce marché, le cours de change est
fixé à la date de l'opération et l'échange se
faisant immédiatement. Le délai fixé est de deux jours
après la conclusion de l'opération : c'est la date de valeur au
comptant (cette date de valeur est de T+1 entre le dollar canadien et
américain; c'est la seule exception). Ceci présente l'avantage de
réduire les risques de paiement et laisse le temps de confirmation des
détails des transactions. Par exemple, une vente au comptant faite le 26
septembre est pour le 29 septembre; à moins que l'une des places
financière soit en congé le 27 ou le 29 septembre. Si tel est le
cas, la date de valeur sera le 30 septembre. Aussi, les week-ends modifient la
date de valeur au comptant. Si lune des parties ne règle pas ses
obligations, les intérêts vont commencer à s'accumuler
à sa charge.
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