CHAPITRE 1 : L'ORIGINE DES RISQUES FINANCIERS A
L'EXPORT
Sur la scène internationale, le risque est
amplifié par la distance qui sépare les partenaires commerciaux
et par leurs différences culturelles. Une transaction de commerce
international est susceptible d'avoir de nombreuses situations comportant des
risques de pertes financières. La liste des risques potentiels peut
être longue. Aussi, l'exportateur doit bien les repérer lorsqu'il
veut traiter à l'étranger.
Pour éviter les risques financiers et obtenir
le paiement d'un client lointain, l'exportateur doit faire montre d'un talent
acquis par l'expérience sur le terrain et peut s'appuyer sur certaines
techniques. Il doit donc déterminer l'origine les risques auxquels il
est susceptible de faire face :
· En révisant les techniques de base du
processus d'exportation ou d'importation;
· En recueillant le maximum d'information sur son
client;
· En connaissant ses partenaires
commerciaux;
· En considérant la distance qui le
sépare de l'acheteur ou du consommateur final;
· En se renseignant de la situation politique,
socio-économique et financière de son pays
d'exportation.
Les difficultés rencontrées par
l'exportateur peuvent avoir une origine commerciale, politique,
économique ou bancaire.
1.1 Diagnostic du risque financier
La société IRCEB N.V Export veut
financer son ouverture internationale. Elle détient dans son
portefeuille les obligations de l'Etat du Cameroun qu'elle avait souscrit deux
années plus tôt. L'intérêt de ces obligations est en
faveur de ses actionnaires. Plutôt que de ce financer par ses fonds
propres, cette dernière préfère le faire par des fonds
prêtés (emprunter à la banque à un taux
préférentiel et de mettre ses obligations internationales en
garantie).
Le risque financier proviendra de l'utilisation de
cet endettement. Il est inhérent à la structure de la firme et
augmente avec la dette. En effet, pour comprendre le risque financier, nous
allons étudier l'incidence de l'effet de levier financier sur le
financement de l'entreprise par emprunt. Puis nous analyserons la
solvabilité de l'entreprise.
L'effet de levier financier mesure l'incidence de
l'endettement et en particulier de son coût sur la rentabilité
financière de l'entreprise. C'est autrement dit un arbitrage entre le
coût de la dette externe et celui des capitaux propres.
Il illustre par exemple comment le financement de
l'ouverture internationale d'IRCEB N.V peut être amélioré
par l'introduction d'un endettement qui augmentera la rentabilité de ses
capitaux propres. Cela signifie que, au plus l'effet de levier augmente, au
plus la rentabilité des capitaux propres suivra. De même, au plus
l'effet de levier augmentera, au plus l'effet de levier de l'endettement sera
aussi important ; de telle sorte que la limite de l'effet de levier financier
soit fixée par le taux d'endettement limite que le banquier n'acceptera
pas de dépasser.
Pour illustrer le levier financier, nous partons du
principe suivant :
La rentabilité financière de l'entreprise
= rentabilité économique + effet de levier
L'effet de levier = produit du différentiel des
taux d'intérêt multiplié par le rapport (dette
financière) / (capitaux propres).
D'où la formule ROE (rentabilité
financière) = (1-t) [1' + (1'4) EICP[19.
Dans cette formule, Le rapport E/CP est un indicateur
de risque financier. Au plus il augmente, au plus l'effet de levier sera
important à condition que la rentabilité économique
d'IRCEB N.V soit supérieure au coût de sa dette contractée
ou on aura plutôt un effet de masure.
L'entreprise doit veiller que le coût de sa
dette augmente avec sa rentabilité car le risque de faillite augmente
également ainsi que le coût d'agence provenant du conflit entre
actionnaire et créanciers. Donc, le recours massif à la dette
pour se lancer à l'export ne sera pas sans risque pour les actionnaires
d'IRCEB N.V.
Par ailleurs, si r>i, il y a effet de levier, et
le risque que court IRCEB N.V est de ne pas pouvoir faire face à ses
engagements envers ses fournisseurs, l'administration et ses
employés.
La solvabilité est définie comme
l'aptitude de l'entreprise à pouvoir payer ses dettes à
long
terme. Elle est étroitement lié au coût de la dette
à long et moyen terme. Le taux
d'endettement à long terme se
mesure par le rapport (Dette à long terme)/(Capitaux
propres).
19 Dans cette formule, [r +
(r-i) E/CP]= effet de levier, E/CP = Levier financier, r = Rentabilité
Économique, (r-i)=Différentiel de taux, E=Emprunt, CP=Capitaux
propres, t=Taux d'emprunt
Ce ratio démontre le degré de
dépendance de la firme vis-à-vis de ses créanciers : C'est
donc un autre indicateur de risque financier.
Plus ce ratio est grand, plus important sera la
variabilité des profits de l'entreprise et ensuite, le risque sera de
plus en plus important.
| 
