L'entrepreneur est un une personne ou un groupe de
personnes qui assume les risques de créer et gérer une entreprise
en mettant en oeuvre divers facteurs de productions -
ressources naturelles, ressources humaines ou travail, capital- en vue de
produire et de vendre sur un marché des biens et des services (Lexique
de gestion, 2000).
Le risque que prend l'entrepreneur de produire,
constitue un choix qu'il porte sur un secteur activité qui peut
être soit le secteur primaire, soit le secteur secondaire, soit le
tertiaire. Chaque secteur comporte principalement des actifs qui peuvent
être soit matériels soit immatériels et l'acquisition ou la
gestion de ces actifs nécessite des financements spécifiques.
Après avoir mis en évidence par le biais de la littérature
la corrélation entre nature des actifs et mode de financement, nous nous
intéresserons à l'information financière.
II.1 RELATION NATURE DES ACTIFS ET MODES DE FINANCEMENT
L'analyse de la structure financière par rapport
à la nature des actifs et l'apport de Vernimmen sur le cycle de vie des
sources de financement constituent cette sous section.
II.1.1 Structure financière et nature
des actifs
Les théories MM, TOT, POT de la structure
financière ont été présentées ci-dessus de
manière générale dans les entreprises. Si MM dans leur
modèle ne font pas réellement un rapprochement de leur
théorie à la nature des actifs, le TOT et le POT donnent des
points de vue.
La théorie du Trade-Off permet avec satisfaction
d'expliquer les différences de taux d'endettement entre branches
d'activité. Ces taux sont élevés dans les branches
d'activité comportant beaucoup d'actifs tangibles (à coût
de faillite relativement faible). Mais faible dans les branches
d'activités comportant surtout des actifs intangibles (à
coût de faillite très élevé) et reposant largement
sur la R&D, la technologie de pointe et la publicité. Les
entreprises arrivées en maturité qui possèdent en
général beaucoup d'actifs tangibles sont beaucoup
endettées que les entreprises comportant en général les
actifs intangibles (Harris M. et Raviv A. 1991, Long de M. et Malitz 1985,
Smith C. et Watts R. 1992, Gaver J. et Gaver K. 1993, Rajan R.G. et Zingales L.
1994).
L'asymétrie de l'information est le fondement de la
POT, Ross (1977), Blazenko (1987), Noé T. (1988) et Narayanan M. (1988)
construisent un modèle de structure financière dans lequel le
choix d'un taux d'endettement est destiné à lancer un signal
justifié par le fait qu'il existe une asymétrie d'information.
Les entreprises dans lesquels l'asymétrie d'information est la plus
importante sont les entreprises jeunes, de croissance avec beaucoup d'actifs
immatériels. Cependant ces asymétries sont peu aigues dans les
entreprises à actifs tangibles. Dans le cadre de la POT, les firmes avec
peu d'actifs corporels seront les plus sensibles aux asymétries
d'informations. Dés lors elles utiliseront la dette qui est
véhicule de financement externe moins sensible aux asymétries
d'informations que les actions (Harris M. et Raviv A. 1991).
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