Participation du dirigeant au capital social et performance des P.M.E. camerounaises

III- HYPOTHESES 

La participation du dirigeant au capital et performance conduit à formuler plusieurs hypothèses.

Le comportement d'un dirigeant d'entreprise dépend de la part du capital qu'il détient (Jensen et Meckling, 1976), plus cette part est importante, plus ce dernier a intérêt de gérer en cherchant à maximiser la performance de la firme. Dans le même sens, les sociétés familiales qui se caractérisent par le fait que les dirigeants détiennent une part significative du capital, il cherche à maximiser la valeur de la firme compte tenu de leur engagement patrimonial dans l'entreprise.

Hermalin et Weisbach (1991) sur un échantillon de 142 entreprises cotées à la bourse de New-York, découvrent une relation non linéaire entre la détention d'action par le dirigeant et la performance de l'entreprise ce qui suppose l'effet de l'enracinement.

L'identité de l'actionnaire principal joue aussi un rôle important dans l'efficacité du pourcentage du capital détenu par les dirigeants. Morck, Schleifer et Vishny (1980) distinguent une typologie sur la structure de propriété des firmes françaises : les firmes familiales à capital concentré et les entreprises à capital diffus.

Au contraire,Himmelberg, Hubbard et Palia (1999) soutiennent qu'il est difficile, voire impossible, de conclure à l'existence d'une relation entre la structure de détention et la performance et Boyd (1995) ne trouve aucune relation entre le fait que le PDG^1(*) soit à la fois chef de la direction et président du conseil d'administration, et la performance, ce qui donne raison à la thèse de neutralité.

H1 : Plus la participation du dirigeant au capital est faible, plus il y a performance.

H2 : Plus le dirigeant a des liens forts avec l'actionnaire majoritaire, plus il y a

performance.

IV- INTERET ET LIMITE DU SUJET

L'intérêt que revêt cette étude se situe à deux niveaux :

- Le premier réside dans le fait que cette recherche permettra de comprendre les différentes approches de la participation du dirigeant au capital sur la performance des entreprises camerounaises.

- Le second réside dans le fait que la recherche concerne un domaine qui n'a pas été suffisamment abordé dans le contexte africain et spécifiquement Camerounais. Les résultats auxquels nous aboutissons, apporteront des connaissances supplémentaires à la compréhension de l'impact du pourcentage de capital détenu par les dirigeants dans les entreprises.

Sur le plan pratique, notre étude permettra aux investisseurs de déterminer la structure du capital en fonction de leur attente.

Notre étude se limite dans les entreprises camerounaises où les dirigeants participent au capital et ou les dirigeants ont des liens forts avec l'actionnaire majoritaire afin de résoudre les problèmes d'agence. Nous prenons les entreprises du secteur primaire, secondaire et tertiaire dans les villes de Yaoundé et Douala qui sont les principales du pays.

V- METHODOLOGIE

La population concernée est constituée des PME camerounaises. La méthode de collecte des données est le questionnaire et notre échantillon est de 34 entreprises installées au Cameroun et appartenant aux trois grands secteurs d'activités. Nous circonscrirons notre étude aux villes de Yaoundé et Douala considérées comme les plus importantes du pays.

Les tests statistiques permettent de mesurer les liaisons entre deux variables. Pour notre étude, nous avons eu recours au test de corrélation de Pearson qui permet de mesures le degré d'associations des différentes variables. Notre but pour ce test est basé sur les conditions suivantes :

- la taille de notre échantillon

- les observations sont indépendantes

- les variables sont ordinales

Notre variable indépendante est la participation du dirigeant au capital social et notre variable dépendante est la performance.

· Mesure des Variables

Performance :

le débat actuel repose sur deux approches : l'approche actionariale qui soufre d'une partialité et l'approche partenariale difficile à quantifier. En effet, la première fixe comme objectif de la firme la recherche d'une valeur qui enrichit les actionnaires considérés comme les seuls ayant les droits résiduels c'est-à-dire les droits sur les éléments non prévus et écrits dans le contrat. La deuxième attribut ces droits décisionnels et résiduels à tous les apporteurs des ressources en fixant comme objectif de l'entrerpise latteinte d'un valeur partagée par l'ensemble des partenaires (dirigeants, salariés, clients, créanciers, actionnaires, fournisseurs, publics) (R. Wanda, 2001). Compte tenu de l'absence du marché financier nous empruntons à R. Wanda, 2001 les variables des performances suivantes :

Résultat d'exploitation / fonds propres (R.E/FP)

Valeur ajoutée sur chiffre d'affaires (V.A/CA) ces deux indiacateurs permettent de mesurer la richesse actionnariale et partenariale.

Participation du dirigeant capital social :

Djelassi (1996) adopte deux seuils critiques 5% et 25% de 5 à 25% les dirigenats possèdent une part du capital qui leur permet d'échapper à tout contrôle et sont alors incités à gérer selon leurs propres intérêts supposés contraire à ceux de la firme. Au delà de 25% , l'effet de convegence d'intérêt diminue nous adopterons cette mesure pour notre étude.

0 -5% participation faible

5- 25% participation moyenne

Au-delà de 25% participation forte

Liens forts avec l'actionnaire majoritaire :

- Ami

- Lien de famille

- Ancien cadre de l'entreprise

- Lien avec le conseil d'administration

VI- PLAN

Dans notre étude, il sera question dans un premier de nous intéresser aux fondements théoriques de la participation du dirigeant au capital ainsi qu'aux débats empiriques dans la littérature et le concept de performance (chap I et II).

Dans un second temps, il sera question de déterminer les caractéristiques et spécificité des PME et une méthode de collecte de données ainsi qu'à la vérification de l'influence de la participation du dirigeant au capital sur la performance (chap III et IV).

* ¹ PDG : Président Directeur Général