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Participation du dirigeant au capital social et performance des P.M.E. camerounaises( Télécharger le fichier original )par Mohamadou Abbo Université de Yaoundé 2 - D.E.A. 2005 |
Tableaux 19 : Test de corrélation de Pearson
Source : notre enquête Ces deux tableaux nous montrent que quelque soit l'indicateur de la performance utilisé,la part du capital détenu par le dirigeant est corrélé positivement avec la performance , mais pas de façon significative. Ces différents tableaux nous permettent de vérifier notre hypothèse de recherche. Dans le tableau de croisement participation VACA et REKP, notre échantillon corrobore avec les résultats de Djelassi, Morsck et Shleifer (1998) qui conclut que entre 0 et 5 % de détention par les dirigeants la performance augmente avec l'augmentation du pourcentage de détention ; de 5 à 25 % de détention la performance diminue et au delà de 25% la performance recommence à augmente sur les données françaises. D'autres auteurs tel que Barnhard et Rosensteins (1998) en utilisant le Q de Tobin comme indicateur de la performance, arrive à la conclusion selon laquelle, il existe un lien entre le pourcentage du capital détenue et la performance de l'entreprise. Bhagat Carey et Elson( 1999), en étudiant la relation entre détention d'action par le dirigeant et la performance , et en ayant recours au Q de Tobin et aux indicateurs comptables arrive à une conclusion ou il y'a lien entre les deux variables. II -3 INCIDENCE DES LIENS AVEC L'ACTIONNAIRE MAJORITAIRE ET PERFORMANCE. Différentes variables ont été prises en compte pour mesurer les liens avec l'actionnaire majoritaire et performance notamment les liens d'amitié, ancien cadre, lien de famille puisé dans la théorie de l'enracinement du dirigeant. Nous utiliserons toujours les mêmes indicateurs de performance utilisés précédemment. II-3-1 NATURE DU LIEN AVEC L'ACTIONNAIRE MAJORITAIRE ET PERFORMANCE
Tableau 20: Nature du lien avec l'actionnaire majoritaire dans les entreprises de notre échantillon.
Source : notre enquête Notre analyse sur un échantillon de 34 entreprises, montre que 32.4 % des actionnaires ont des relations d'amitié avec le dirigeant, 26.5 % ont des liens familiaux et 23.5 % représente les anciens cadres de l'entreprise. Dans les entreprises camerounaises ont constate que la majorité des dirigeants non actionnaires ont des liens avec l'actionnaire majoritaire. Ensuite nous présenterons le tableau de croisement des liens avec l'actionnaire majoritaire et la performance des entreprises de notre échantillon. Tableau 21: Croisement détention du capital et nature du lien avec l'actionnaire majoritaire Pourcentage du capital détenu par
Source : notre enquête On constate que dans les entreprises camerounaises, le pourcentage du capital influence la nature des liens. Nous constatons que la nature du lien évolue avec le part du capital détenue par le dirigeant. Examinons le tableau de croisement lien de l'actionnaire majoritaire et valeur globale pour mieux expliquer la dépendance. Tableau 22 : Nature du lien et valeur globale de la firme
Source : notre enquête Dans les entreprises ou l'actionnaire majoritaire a des liens amicaux avec le dirigeant, la VACA a un pourcentage de 72.7 % qui se situe au-dessus de la moyenne, 27.3% ont une valeur globale faible. La VACA a une valeur moyenne de 33.3 % pour les actionnaires ayant des liens familiaux, un pourcentage de 55,6 % a une VACA faible et 11.1 % négative. Les anciens cadres obtiennent ont une valeur globale au dessus de la moyenne de 87.5 % ,12.5 % ont une valeur négative. Les liens avec le conseil d'administration permettent d'avoir un pourcentage de 100 % pour une VACA négative. Ce qui implique que les dirigeants ayant les relations avec le conseil d'administration a une performance négative. Ces croisements nous permettront de mieux vérifier nos tableaux de corrélation de Pearson. Test de la deuxième hypothèse : H2 : Plus le dirigeant a des liens forts avec l'actionnaire majoritaire, plus il y a performance. Nous utiliserons les deux ratios de performance choisis pour mesurer l'incidence des liens du dirigeant avec l'actionnaire majoritaire. Nos résultats corroborent avec les auteurs de la gouvernance tel que G.CHARREAUX, CABY et HIROGOYEN dans la création des valeurs de l'entreprise. Tableau 23 : Résultat du test de Pearson ; nature du lien et VACA Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
Tableau 24 : Nature du lien REFP
Le lien du dirigeant avec l'actionnaire majoritaire est corrélé avec la valeur globale de la firme et de façon significative au seuil de 95 %. Le tableau de croisement nous montre que dans les entreprises, la nature du lien influence la valeur globale de la firme avec un pourcentage de 60 %. Dans le deuxième tableau, la valeur actionnariale dépend aussi de la nature des liens qu'entretient l'actionnaire majoritaire avec le dirigeant, mais pas de façon significative Quelque soit l'indicateur de la performance utilisé, la nature des liens avec l'actionnaire majoritaire a une influence positive. La richesse des actionnaires et la richesse globale sont dépendantes de la nature des liens avec l'actionnaire majoritaire dans les entreprises de notre échantillon. D'où la validation de notre hypothèse de recherche. Le tableau de croisement nous montre que dans les entreprises, la nature du lien influence la valeur actionnariale de la firme. Notre étude corrobore avec les résultats de M. Ortntein 1984, D.A Palmer,1983 qui stipule que le lien de l'actionnaire majoritaire avec le dirigeant a une influence positive sur la performance quelque soit la nature des liens. Dans le même sens Charreaux (1996) montre que la nature des liens du dirigeant avec l'actionnaire majoritaire conduit à une performance supérieure. Les dirigeants se servent alors de leur structure relationnelle pour mettre en place certains mécanismes de gouvernance afin d'obtenir une performance. En définitive, les tests statistiques utilisés nous ont permis de valider partiellement l'hypothèse H1, et l'hypothèse H2 quant à elle a été entièrement validée. |
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