PRESENTATION DU MARCHE BOURSIER REGIONAL DE L'UEMOA
INTRODUCTION PREMIERE PARTIE
Cette première partie de notre étude donne au
lecteur un aperçu de l'organisation et des activités du
marché financier de l'Union Economique et Monétaire de l'Afrique
de l'Ouest.
Cette démarche va permettre au lecteur de comprendre le
diagnostic critique du financement des entreprises par la BRVM, et mieux
apprécier nos propositions et recommandations.
Pour ce faire, nous procèderons tout d'abord à
la présentation et à l'analyse des activités du
marché financier dans son ensemble, puis à une
présentation de l'organisation, des activités de la BRVM. Ceci
permettra au lecteur d'avoir une appréciation nette du marché
financier de l'UEMOA et de l'importance de la BRVM dans le financement des
entreprises.
CHAPITRE I :
PRESENTATION DU MARCHE FINANCIER REGIONAL
DE L'UEMOA
section i : organisation du marché
financier
Les responsabilités des différents acteurs et
intervenants du marché ont fait l'objet d'une nette séparation
suivant les standards internationaux généralement admis. D'un
côté, le Conseil Régional de l'Epargne Publique et des
Marchés Financiers (CREPMF), qui est l'organe public chargé de la
régulation du marché et de l'autre, les structures centrales du
marché que sont la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières
(BRVM), le Dépositaire Central/Banque de Règlement
constituées sous forme de sociétés privées et les
intervenants commerciaux que sont les Sociétés de Gestion et
d'Intermédiation, les Sociétés de Gestion de Patrimoine,
les Apporteurs d'Affaires, les Conseillers en Investissements Boursiers et les
Démarcheurs.
Le Conseil Régional de l'Epargne Publique et
des Marchés Financiers (CREPMF) est régi par une
Convention signée le 3 juillet 1996 entre les Etats membres de l'UEMOA
et son Annexe portant composition, organisation, fonctionnement et attributions
du CREPMF. Il a pour principales missions de réglementer l'appel public
à l'épargne, d'habiliter, de contrôler et au besoin de
sanctionner les intervenants du marché. En vue d'asseoir
l'autorité et la légitimité requises pour assurer la
transparence, la sécurité et l'intégrité du
marché, les Autorités de l'Union ont décidé
d'attribuer au CREPMF, le statut d'organe de l'UEMOA.
La Bourse Régionale des Valeurs
Mobilières (BRVM) est chargée de l'organisation du
marché boursier ainsi que de la diffusion des informations. Elle se
compose d'un site central basé en Côte d'Ivoire et de sept
Antennes Nationales de Bourse dans chacun des pays de l'Union, sauf la
Guinée Bissau.
Le Dépositaire Central/Banque de
Règlement, est chargé de la centralisation et de la
conservation des titres inscrits en compte pour les intervenants, du
règlement des espèces et de la livraison des titres, de la
gestion des opérations sur titres ainsi que celles du Fonds de Garantie
du marché.
Les Sociétés de Gestion et
d'Intermédiation, (SGI), constituées en
sociétés anonymes, elles exercent à titre principal les
activités de négociation de valeurs mobilières en bourse
et de conservation de titres pour le compte de la clientèle. A titre
accessoire, elles font de la gestion sous mandat ainsi que du Conseil
Financier.
Les Sociétés de Gestion de Patrimoine,
(SGP), constituées également en sociétés
anonymes, elles gèrent les portefeuilles titres sous mandat notamment
pour les investisseurs non professionnels.
Les Apporteurs d'Affaires sont des banques ou
des personnes physiques
ou morales habilitées par le Conseil
Régional pour dynamiser le marché
en dehors des circuits
traditionnels et mettre les clients en relation avec
les SGI et les SGP.
Les Conseils en Investissements Boursiers
sont des personnes physiques ou morales spécialisées dans
l'orientation du choix de leurs clients sans se substituer à eux. Ils
n'interviennent pas en Bourse.
Les Démarcheurs sont des personnes
physiques ou morales spécialisées qui mettent en relation un
client avec une SGI ou une SGP pour l'ouverture d'un compte titres, les
conseils en placement ou la gestion sous mandat, transmettre les ordres
d'achat et de vente de titres.
Les autres acteurs du marché sont :
Les Banques Teneurs de compte et
Compensateurs partagent avec les SGI le monopole de la conservation de
titres pour le compte de la clientèle.
Les Sociétés de Gestion d'OPCVM
sont dédiées à la gestion exclusive des Fonds Communs de
Placement (FCP) et des Sociétés d'Investissement à Capital
Variable (SICAV).
Le Marché Financier Régional est animé
par les acteurs ci-après :
· Le Conseil Régional de l'Epargne Public et des
Marchés Financiers ;
· La Bourse Régionale des Valeurs
Mobilières (BRVM) ;
· Le Dépositaire Central / Banque de
Règlement (DC/BR) ;
· Dix-huit (19) Sociétés de Gestion et
d'Intermédiation (SGI) ;
· Cinq (5) Banques Teneurs de comptes et
Compensateurs ;
· Six (6) Sociétés de Gestion
d'OPCVM ;
· Trois (3) Apporteurs d'Affaires ;
· Une (1) Société de Gestion de Patrimoine
(SGP).
Les acteurs tels que les Conseillers en Investissements
Boursiers (CIB) et les Démarcheurs ne sont pas encore actifs sur le
marché.
Au total, quarante sept (35) acteurs ont été
agréés par le CREPMF depuis la
création du
marché, dont 50 % les deux premières années. Le
Marché Financier Régional comprend, au 30 septembre 2005, trente
neuf (39) sociétés cotées, seize (16) lignes obligataires
dont deux (2) emprunts d'Etat (un du Burkina Faso et un
de la Côte
d'Ivoire).
SECTION II : ANALYSE DU
MARCHÉ
Au terme de cinq années de fonctionnement, le
marché financier dont les activités avaient connu un certain
essor à ses débuts, a enregistré globalement des
performances contrastées.
Concernant le marché primaire, sur la période de
1998 à septembre 2005, le Conseil Régional a autorisé au
total 79 opérations financières dont 24 emprunts obligataires par
appel public à l'épargne, 17 Offres Publiques et 26 emprunts
obligataires par placement privé. Ces opérations ont permis de
mobiliser plus de 807 305 milliards de FCFA répartis comme l'indique le
tableau ci-après :
Tableau 1 :
Evolution du marché primaire
(en millions de FCFA)
|
Nature des opérations
|
97
|
98
|
99
|
00
|
01
|
02
|
03
|
04
|
05 (Sept)
|
TOT
|
|
Emprunt Obligataire Privé
|
|
2 000
|
19 150
|
7 000
|
32 735
|
35 500
|
8 000
|
30 500
|
16 604
|
151 489
|
|
Emprunt Obligataire Public
|
|
57 120
|
61 293
|
8 505
|
34 952
|
76 870
|
99 403
|
65 000
|
165 975
|
569 118
|
|
Offre Publique d'Achat
|
|
|
|
1 753
|
|
|
|
|
|
1 753
|
|
Offre Publique de Retrait
|
|
|
|
|
53
|
|
|
|
|
53
|
|
Offre Publique de Vente
|
34 437
|
1 109
|
8 845
|
2 386
|
11 819
|
4 639
|
645
|
11 800
|
|
75 680
|
|
Offre Publique d'Echange
|
|
|
|
|
7 125
|
|
|
|
|
7 125
|
|
Placement Etranger
|
|
|
252
|
496
|
97
|
877
|
365
|
|
|
2 087
|
|
Placement Privé d'Actions
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
TOTAL
|
34 437
|
60 229
|
89 540
|
20 140
|
86 781
|
117 886
|
108 413
|
107 300
|
182 579
|
807 305
|
(*) Milliards de FCFA
Source : statistique du CREPMF (site web)
S'agissant du marché secondaire, il se
caractérise par une capitalisation boursière, qui se situait en
décembre 1998 à 1 018,9 milliards FCFA. Après une
légère amélioration de 5,4 % en 1999, elle a reculé
en 2000 à 948,3 milliards FCFA avant d'amorcer une reprise à
partir de 2001 pour atteindre les 1 010 milliards FCFA en décembre 2002.
Avec l'inscription à la cote de nouveaux titres,
notamment sur le marché obligataire, la capitalisation boursière
au 31 décembre 2003 s'est établie à 1 108 milliards
FCFA. Au 30 septembre 2005, la capitalisation boursière est de
1 299 milliards F CFA.
Le volume des transactions réalisées sur le
marché boursier n'a cessé de chuter depuis 1999 passant de plus
de 4 millions de titres transigés à environ un million en 2003.
Enfin, les indices boursiers de la BRVM, le "BRVM10" et le "BRVM Composite",
ont évolué de manière instable mais avec une tendance
baissière. En effet, ils s'affichaient en 1998 respectivement à
94,61 et 98,05 points, mais se sont repliés en fin 2002 respectivement
à 82,36 et 74,34 points puis ont amorcé une légère
reprise pour s'établir à fin 2004 à 102,70 et 87,61
points. Le tableau ci-après traduit l'évolution des indicateurs
du marché secondaire.
Tableau 2 :
Evolution du marché
secondaire
|
Désignation
|
98
|
99
|
00
|
01
|
02
|
03
|
04
|
05 (Sept.)
|
|
Volume des transactions
|
489 163
|
4 819 593
|
1 519 193
|
912 193
|
1 015 152
|
1 118 903
|
3 025 032
|
898 125
|
|
Valeur des transactions (*)
|
10,6
|
53,6
|
36,9
|
12,6
|
12,3
|
14,4
|
37,2
|
12,9
|
|
Capitalisation boursière (*)
|
1 018,9
|
1 073,3
|
948,3
|
976,0
|
1 010,5
|
1 108,3
|
1 283,5
|
1 299,4
|
|
Marché des actions (*)
|
1 018,9
|
990,1
|
828,1
|
857,9
|
852,4
|
858,1
|
1 005,0
|
1 100,7
|
|
Marché des obligations (*)
|
|
83,2
|
120,2
|
118,1
|
158,1
|
250,2
|
278,5
|
198,7
|
|
Indices Boursiers
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
BRVM 10
|
94,61
|
97,08
|
77,27
|
84,11
|
82,36
|
88,26
|
102,70
|
122,4
|
|
BRVM composite
|
98,05
|
91,31
|
74,76
|
77,46
|
74,34
|
76,53
|
87,61
|
95,6
|
|
Nombre de sociétés
cotées
|
35
|
39
|
41
|
38
|
38
|
39
|
39
|
39
|
|
Nombre de lignes obligataires
|
13
|
21
|
17
|
17
|
19
|
19
|
16
|
16
|
(*) Milliards de FCFA
Source : année boursier 2004 et revue
trimestrielle septembre 2005de la BRVM
Le ralentissement des activités du Marché
Financier Régional s'explique d'une part, par des difficultés
liées à l'environnement et d'autre part, par des
difficultés tenant aux conditions internes de fonctionnement du
marché lui-même.
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