la dette extérieure favorise-t-elle la performance économique en Afrique subsaharienne ?

SECTION II: INFLUENCE DE LA SOUTENABILITE DE LA DETTE EXTERIEURE SUR LA CROISSANCE ECONOMIQUE

La soutenabilité est une notion dérivée de la contrainte budgétaire intertemporelle. A cet égard, La soutenabilité budgétaire englobe plusieurs éléments distincts (Drazen et Masson 1994). C'est donc une notion assez large et peut être traitée à l'aide de plusieurs mécanismes. Les points de vue ont toujours divergé autour de cette notion. Il y a de ce fait ceux qui traitent la soutenabilité à partir d'une logique purement budgétaire. Il y a aussi ceux qui analysent le problème du côté des marchés financiers et investisseurs. Enfin, certains privilégient d'aborder la soutenabilité en mettant en valeur les richesses de l'Etat. Dans cette optique, nous analyserons d'une part les effetsd'une dette soutenable sur la croissance économique sous l'approche de l'évaluation des risques (II.1) et d'autre part, nous examinerons les effets de la viabilité de la dette extérieure sur la croissance économique (II.2).

II.1/ Effets d'une dette soutenable sur la croissance économique : approche par l'évaluation des risques

Le niveau d'investissement qui prévaut dans une économie dépend fortement de son environnement économique, plus il est sain les investisseurs étrangers seront incités à y réaliser les activités, et à l'opposé, plus cet environnement est malsain, moins ces investisseurs y effectueront des investissements (Globerman et Shapiro, 2002). Dans la présente sous-section, nous discuterons de l'influence des investissements directs étrangers ainsi que de la pertinence de la lutte contre la corruption sur la croissance économique.

II.1.1. Risque de défaut souverain et croissance économique

Un défaut partiel ou total de remboursement de la dette publique externe, qu'il soit explicite^4(*) ou implicite^5(*) est un événement extrême influencé également par la situation financière et politique générale ainsi que par les comportements et attentes des agents. La défaillance peut être inattendue, anticipée ou même auto-générée par les créanciers ; chaque cas a son propre impact spécifique sur l'économie.

Le défaut de paiement est un choix politique du gouvernement qui concilie les coûts du défaut avec ceux de la solvabilité (Gros, 2012 ; Buiter et Rahbari, 2013). Les conséquences économiques d'un défaut de paiement peuvent être graves mais concentrées dans le temps, alors que les avantages de libérer l'économie du fardeau de la dette peuvent se faire sentir avec le temps. Les aspects comportementaux peuvent jouer un rôle en termes de croyance des agents à l'égard de l'efficience passée de la dette, de leurs attentes quant à la viabilité actuelle et de leur niveau de confiance quant aux remboursements futurs de la dette, bien qu'ils ne soient pas toujours considérés comme fondés. En particulier, ils peuvent s'auto-réaliser, ce qui conduit à la défaillance réelle qui aurait pu être évitée autrement.

Ainsi, la relation entre le niveau (ou le taux de croissance) de la dette publique externe, l'augmentation des primes de risque et les attaques spéculatives est de nature douteuse. Certains chercheurs ont souligné que la véritable variable explicative est le montant de la dette extérieure générée par les déficits importants et persistants de la balance courante (Gros, 2012). La dette extérieure est souvent considérée comme l'élément le plus pertinent car elle implique un transfert réel du débiteur vers le pays créancier. Selon Karagol (2002), la dette extérieure agit comme une taxe lorsque la situation de la dette est telle qu'une amélioration de la performance économique du pays endetté a pour effet secondaire un remboursement plus élevé de la dette, ainsi le service de la dette extérieure a un impact négatif à court terme sur la croissance économique.

* ⁴ Refus de rembourser les obligations et réduction subséquente de l'encours de la dette.

* ⁵Par le biais de taux d'inflation élevés, voire d'une hyperinflation qui diminue sensiblement la valeur de la dette publique réelle.