Memoire Online - Estimation et stabilité de la fonction de demande de monnaie en Algérie

Durant une phase d'expansion, on assiste à un gonflement de l'émission monétaire accompagnant le mouvement général. Si cette création monétaire gonfle conjointement à la demande qu'elle tend à satisfaire, c'est-à-dire si les encaisses réelles désirées des agents s'équilibrent, le stock monétaire va évoluer au même rythme que la croissance réelle de l'économie. Par contre, si les encaisses désirées et réelles ne peuvent pas s'ajuster, une réduction de la demande de monnaie va se prolonger en un excès de liquidité : la surabondance des liquidités va se reporter non seulement sur les actifs financiers mais aussi sur les biens réels, pouvant à terme créer une hausse injustifiée des prix.

La prise en compte du taux d'inflation dans la fonction de demande de monnaie est à l'origine d'une controverse. Dans les modèles théoriques, il n'affecte pas la valeur désirée à long terme des encaisses réelles. Toutefois, on estime parfois que sa prise en compte est nécessaire. Les arguments avancés en faveur de ce choix sont les suivants⁶⁹ :

- Il permet une nouvelle para-métrisation du modèle en termes d'encaisses réelles et de taux d'inflation ; celle-ci permet de conserver l'hypothèse d'homogénéité de la demande de monnaie par rapport au niveau général des prix dans le long terme tout en n'imposant pas cette hypothèse dans le court terme ;

- Il permet une simplification intéressante dans l'estimation économétrique du modèle si les encaisses nominales et le niveau général des prix sont I(2) tandis que les encaisses réelles sont I(1) ;

- Il a été démontré que dans les situations caractérisées par un mécanisme d'ajustement à court terme et la persistance de l'inflation, le taux d'inflation peut figurer dans la modélisation de demande de monnaie même s'il n'apparaît pas dans la demande d'encaisses désirées de long terme.

Cette question de l'inclusion ou non du taux d'inflation dans l'équation de demande de monnaie est l'un des enjeux majeurs de tout travail économétrique.

Dans les pays en développement en général, en l'absence de marchés financiers viables où les agents peuvent disposer de placements en actifs financiers alternatifs à la monnaie, l'acquisition des actifs réels apparaît souvent comme un moyen de se protéger contre les effets de l'inflation. Plus le taux d'inflation est élevé, moins les individus détiennent de monnaie en termes réels. Etant donné que la détention d'encaisses réelles rend des services, les individus sont d'autant moins satisfaits que le taux d'inflation est plus élevé. De ce point de vue, il existe une relation négative entre le taux d'inflation et la demande de monnaie, nous estimons un signe négatif du coefficient associé au taux d'inflation ?3.

Année	1970	1971	1972	1973	1974	1975	1976	1977	1978	1979
IPC %	6,6	2,63	3,66	6,17	4,7	8,23	9,43	11,99	17,52	11,35
Année	1980	1981	1982	1983	1984	1985	1986	1987	1988	1989
IPC %	9,52	14,65	6,54	5,97	8,12	10,48	12,37	7,44	5,91	9,3
Année	1990	1991	1992	1993	1994	1995	1996	1997	1998	1999
IPC %	16,65	25,89	31,67	20,54	29,05	29,78	18,68	5,73	4,95	2,65
Année	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009
IPC %	0,34	4,23	1,42	4,27	3,96	1,38	2,31	3,67	4,86	5,73
Année	2010	2011	2012	2013	2014
IPC %	3,91	4,52	8,89	3,25	2,92

L'expansion de la masse monétaire, sans contrepartie productive en biens et services, durant la période 1970-1986, s'est traduite par un taux d'inflation en progression permanente. Les mesures prises dans le cadre de réformes économiques notamment, celles relative au plan d'ajustement structurel, ont touché le taux d'inflation lequel est resté au stade de deux chiffres en quelques années. Nous observons une évolution qui a connu en 1990, une augmentation brusque, et à partir de 1996 une baisse drastique. Entre 1998 et 2000, on observe une légère baisse du taux d'inflation.

Estimation et stabilité de la fonction de demande de monnaie en Algérie

2.4. L'inflation