Analyse de l'impact de l'agrégat monétaire M3 sur l'inflation en haiti de 2000 à 2010

III.3.5- La politique monétaire en 2010

Après la bonne performance de 2009, l'économie haïtienne est frappée au cours de l'exercice 2010 par un choc interne (le séisme du 12 janvier 2010) qui a chambardé le sentier de la

croissance sur lequel se trouvait Haïti durant le second quinquennat des années 2000. En conséquence, le PIB réel a chuté de 5.4% soit sa plus forte contraction observée depuis 15 ans.

Au cours de l'exercice, la BRH a maintenu les taux d'intérêt sur les bons BRH inchangés, soient aux niveaux de 2%, 3.5% et 5% sur les maturités respectives de 7, 28 et 91 jours. Toutefois, la Banque Centrale a profité des flux d'aides étrangères pour intervenir sur le marché des changes. Ces interventions visaient un double objectif :

- renflouer les réserves de devises afin que la Banque Centrale soit plus apte à défendre la valeur externe de la gourde.

- épargner le pays d'un syndrome hollandais (dutch desease). En effet, Une appréciation de la gourde pourrait provoquer une baisse de compétitivité des entreprises exportatrices, notamment le secteur de la sous-traitance. Car les prix des biens nationaux deviendraient plus élevés par rapport aux prix des biens étrangers.

Sources : données produites par l'IHSI, calcul de l'auteur

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Ainsi, suite à ces interventions, les réserves nettes de change de la BRH ont triplé pendant l'exercice pour atteindre 985 MD en septembre 2010 alors que les réserves nettes de change du système bancaire atteignaient plus d'un milliards de dollars. Il est à noter que, comme illustre le graphique précédent, les interventions de la Banque Centrale du côté de la demande sur le marché des changes ont permis non seulement à la gourde de se stabiliser en fin d'exercice en dépit du choc interne de janvier 2010 mais aussi ont permis à la BRH de reconstruire ses coussins de devises.

Au premier trimestre 2010, les principaux agrégats monétaires ont connu une nette décélération en terme de croissance tant en rythme trimestriel qu'annuel. La masse monétaire au sens large n'a crû que de 1.5% au trimestre précédent. Cette décélération de M3 est due à la contraction substantielle de l'encours des bons BRH au passif du bilan de la Banque Centrale. Cette diminution de l'encours⁵² des bons BRH a occasionné des surplus de liquidité au niveau du système bancaire, dont 372.1 millions de gourdes ont été épongées grâce aux interventions nettes à la vente sur le marché des changes.