C. Etalon de Change-or de Bretton Woods 1944-1976
La conférence de Bretton Woods a réuni 45 pays,
au Nord-Ouest de Boston en Juillet 1944, pour organiser le système
monétaire international de l'après guerre.
Un système de change fixe a été mis en
place. Keynes a proposé un système fondé sur une banque
centrale internationale qui émet une monnaie internationale, le bancor.
Toutefois, c'est la position américaine (Plan White) qui l'emporte. Elle
a proposé un système de parités fixes mais ajustables dans
lequel le dollar joue un rôle central en assurant sa
convertibilité en or.
La création d'un fonds monétaire international
doit favoriser la stabilité des cours. Les banques centrales doivent
intervenir sur les marchés des changes pour défendre les
parités qui doivent fluctuer dans une marge de 1%. En cas
d'échec, il y a possibilité de dévaluation. A la fin des
années 1950, les principales monnaies étaient convertibles entre
elles au titre des opérations courantes.
Les déséquilibres du système ont
commencé à partir des années 1960. Robert Triffin a
souligné le dilemme de l'utilisation d'une monnaie nationale comme un
moyen de paiement international.
L'accumulation de cette monnaie dans les réserves de
change suppose un important déficit de la balance des paiements du pays
émetteur. Le stock des dollars à l'étranger dépasse
le stock d'or des Etats-Unis menaçant d'affaiblir le dollar, ce qui nuit
à la confiance en cette monnaie.
En outre, l'absence de flexibilité des taux de change
signifie que les distorsions s'accumulent à travers une longue
période au lieu d'être relâchées de temps en temps.
Ce système de change fixe favorise la spéculation dans la mesure
où il y a un seul sens
BEN AYECHE Manel FSEG Sousse
dans lequel un taux sous pression peut changer si les
autorités sont dans l'incapacité de le soutenir. C'est ainsi que,
le 15 Août 1971, face à un déficit intolérable de la
balance des paiements, les Etats-Unis ont suspendu la convertibilité du
dollar en or.
En 1973, le système s'est effondré inaugurant
l'époque des flottements généralisés et les accords
de la Jamaïque en 1976 officialisent la démonétisation de
l'or.
Théoriquement depuis cette date, tout pays peut
s'acheminer vers la convertibilité totale de sa monnaie puisqu'il n'est
plus nécessaire d'imposer des restrictions ou de disposer d'un stock de
réserves pour soutenir un taux de change
prédéterminé (Tchatchoung, 1996)48.
Toutefois, certains pays ont privilégié de
maintenir un système de parités fixes. Beaucoup ont
préféré de prendre des mesures pour restreindre les
échanges commerciaux et les paiements au lieu de se soumettre à
la discipline monétaire et budgétaire qu'implique la politique de
change, ce qui a pour effet de limiter la convertibilité de leurs
monnaies, et donc entraîné la création de marchés
parallèles illégaux, où les devises sont
échangées au prix le plus fort. Ces restrictions ont
été assouplies progressivement dans plusieurs pays pendant les
années qui ont suivi.
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