A. Etalon - or (Gold Standard)
Jusqu'à la moitié de la décennie 1920, la
convertibilité est définie par rapport à l'or qui est la
liquidité internationale et qui sert à ce titre
d'élément de réserves de change. Tout détenteur
d'une certaine quantité d'or peut demander sa transformation en
pièces, et cette frappe libre est complétée par une
convertibilité des billets en or.
Les particuliers peuvent importer ou exporter l'or et les
monnaies sont librement convertibles entre elles. La stabilité du taux
de change est garantie par le mécanisme des points d'or47.
44 Notamment les sections 2, 3 et 4 : voir annexe
n°1.
45 Voir annexe n°2.
46 BMCE BANK, Op. cit, p. 16.
47 Une monnaie ne peut s'apprécier au
delà du point d'entrée d'or puisqu'à partir de ce point
elle cesse d'être demandée sur le marché des changes, les
débiteurs qui la demandent ayant alors intérêt à
payer en métal. De même, une monnaie ne peut se
déprécier au delà du point de sortie puisque ceux qui
l'offraient pour acquérir des devises ont désormais
intérêt à fournir du métal pour leurs paiements
à l'étranger.
Par expérience, les banques avaient remarqué que
la proportion des billets convertis représente une fraction plus ou
moins constante. Partant de cette idée, elles ont émis des
billets au delà des encaisses en or disponibles. Cette expansion
monétaire a entraîné deux principales conséquences :
une forte inflation sur le plan interne qui pousse les agents à se
protéger contre la baisse du pouvoir d'achat en demandant la conversion
de leur monnaie en or, et le déficit de la balance des paiements qui
devrait être réglé en or. Cette politique monétaire
expansionniste a provoqué l'incapacité d'assurer la
convertibilité en or des monnaies.
B. Gold Bullion Standard et Gold Exchange Standard de
Gênes 1922-1936
La conférence de Gênes du printemps 1922, tient
compte de deux nouvelles réalités :
? D'une part, l'insuffisance du stock d'or ne peut laisser
espérer qu'une convertibilité partielle. La conversion sera
acceptée uniquement pour les sommes correspondantes au minimum à
un lingot d'or : c'est le principe du Gold Bullion Standard.
? D'autre part, les réserves d'or ne sont pas
équitablement réparties entre les pays, ceux qui sont
défais constituent leurs réserves, en plus de l'or, en devises
fortes convertibles en or.
Le détenteur d'un billet, pour le transformer en or,
doit d'abord l'échanger contre une devise convertible en or : c'est le
principe du Gold Exchange Standard.
A la sortie de la première Guerre Mondiale,
l'affaiblissement de l'économie britannique et l'émergence
progressive de l'économie américaine dominante, permet aux USA de
devenir les premiers créanciers du monde.
En 1922, seul le dollar est encore convertible en or, mais en
1925, la convertibilité or de la livre sterling est rétablie. Les
Etats-Unis et le Royaume Uni sont donc les deux pays dont leurs monnaies
doivent jouer un rôle clé dans ce système.
En 1929, la crise et la panique ne possédèrent
pas longtemps à mettre à mort le système de l'Etalon de
Change-or de Gênes. Devant l'ampleur de la crise, les USA ont
ramené leurs avoirs d'Europe et les effets déstabilisateurs
furent immédiats.
En 1931, l'Allemagne établit le contrôle des
changes, la Grande Bretagne suspend la convertibilité de la livre en or
face à la fuite des réserves métalliques et la zone
BEN AYECHE Manel FSEG Sousse
sterling fut créée. Le Japon suspend la
convertibilité du yen en or et établit le contrôle des
changes.
En 1933, les USA suspendent la convertibilité du dollar en
or et le dévaluent de 40% en 1934.
En 1936, la France abandonne la convertibilité du franc en
or et sort du Gold Bullion Standard.
Malgré plusieurs tentatives d'entente entre pays,
particulièrement la constitution du bloc-or en Europe, plus aucun pays
ne garantit la convertibilité en or de sa monnaie et par
conséquent la fin de l'Etalon de Change-or de Gênes.
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