II.1.3.4. Principes généraux de
fonctionnement de la BRVM
Suivant le mode de confrontation retenu, il est possible de
classer les bourses en deux (2) catégories : celles dirigées par
les ordres, et les bourses de courtiers. Sur les marchés d'ordres, les
intermédiaires de bourses qui ont reçu les ordres d'achat ou de
vente de leurs clients les apportent sur le marché et n'ont plus
qu'à constater le prix auquel s'établit leur équilibre. En
revanche sur le marché des courtiers, les intermédiaires
modifient sur le marché les ordres reçus de leur
clientèle, en indiquant en permanence une fourchette acheteur/vendeur de
manière à pouvoir honorer les ordres qui leur ont
été initialement présentés ; l'écart entre
les prix constitue la rémunération des intermédiaires.
Une autre façon de différencier les BVM est la
périodicité des confrontations des ordres. Selon que celles-ci
s'établissent en une seule fois au cours d'une séance de bourse
limitée dans le temps ou, qu'elles s'échelonnent dans le temps,
par une série de transactions partielles et successives, on parle de
marché de fixing ou de marché de cotation en continu. Le premier
mode de confrontation est le marché de fixing et le second est le
marché de cotation en continu.
Enfin, une dernière distinction opérée
entre les BVM est celle liée aux conditions retenues pour la livraison
et le règlement des valeurs négociées.
On distingue le marché au comptant, à
règlement et livraison instantanés, du marché à
terme à règlement et livraison différés
(marché de spéculation).
Les initiateurs de la BRVM ont fait l'option d'un
marché boursier dirigé par les ordres, un marché de fixing
unique et au comptant. Nous présentons succinctement les ordres admis
sur la BRVM, les particularités de la cotation et négociation du
marché, l'organisation du post marché et le règlement -
livraison, les indices du marché, la capitalisation boursière et
le volume des transactions actions.
II.1.3.4.1. Les ordres admis sur la
BRVM :
A ses débuts, la BRVM avait autorisé deux (2)
catégories d'ordres : l'ordre au mieux et l'ordre à cours
limité. L'ordre au mieux est aussi appelé ordre au prix du
marché, il est libellé sans aucune indication de prix. L'acheteur
ne fixe aucun prix maximal et le vendeur aucun prix minimal à sa
transaction. A contrario l'ordre à cours limité (seule
catégorie d'ordre actuellement utilisée) fixe un prix maximal
pour l'achat et un prix minimal pour la vente. La durée de
validité des ordres sur la BRVM peut être : journalière
(valable lors de la séance de bourse), mensuelle (dernière
séance de cotation, mois civil) ou à exécution
c'est-à-dire sans aucune limite de validité, mais la durée
de présentation au marché est limitée à 6 mois
calendaires. A défaut de renseignement concernant la validité
l'ordre est réputé à révocation.
II.1.3.4.2. La cotation et la négociation sur la
BRVM :
Les cours cotés résultent de la confrontation de
l'offre et de la demande sur chaque valeur. En effet tous les ordres
émis par les investisseurs sont transmis au système central de
cotation (au siège de la BRVM) par les SGI responsables de la
négociation. La transmission des ordres est faite par une liaison
satellite rendue possible grâce à la connexion des antennes
nationales de bourse au système central de cotation. La transmission des
ordres est horodatée, assurant donc une impartialité du
traitement des ordres. De plus, l'égalité entre les SGI du lieu
du siège et les autres SGI est possible du fait de l'absence
d'accès direct des SGI du lieu du siège au système central
de cotation. En effet, celles-ci opèrent comme les autres SGI,
c'est-à-dire par satellite pour la transmission des ordres de leurs
clients. Une fois par jour, à l'ouverture du marché, la BRVM
réalise une confrontation des ordres d'achats et de ventes. Le cours qui
en résulte est un cours d'équilibre permettant de maximiser les
transactions. Il faut souligner que la cotation journalière est
entrée en vigueur le 12 novembre 2001. Auparavant la cotation avait lieu
le lundi, mercredi et vendredi.
II.1.3.4.3. L'organisation du post et règlement /
livraison :
Le principe de l'organisation retenue est conforme aux
standards internationaux actuels : dématérialisation des titres,
irrévocabilité et concomitance des mouvements espèces et
titres, dénouement glissant des opérations et garantie de bonne
fin. Le règlement livraison a lieu en « j+3 ».
II.1.3.4.4. Les indices et l'activité de la
BRVM :
Les indices boursiers, d'une manière
générale, traduisent l'évolution de l'activité du
marché. Il s'agit donc d'indicateurs de performances du marché.
L'activité de la BRVM est cernée par deux (2) indices
synthétiques de base 100 : le « BRVM10 » et le
« BRVM Composite ». La capitalisation boursière et
les transactions du marché sont aussi des indicateurs de
l'activité qu'il convient de présenter.
II.1.3.4.4.1. Le BRVM10.
Il exprime la performance des dix (10) titres les plus actifs
du marché boursier régional. Les titres de l'indice sont
désignés chaque trimestre sur la base de deux (2) critères
: le montant quotidien moyen des transactions sur la valeur au cours du
trimestre et la fréquence des transactions. Le montant quotidien moyen
des transactions sur la valeur au cours du trimestre ne doit pas être
inférieur à la médiane des montants quotidiens moyens des
transactions de l'ensemble des titres. En outre, la fréquence des
transactions doit être toujours supérieure à 50%,
c'est-à-dire que le titre doit être transigé au moins une
fois sur deux durant le trimestre.
II.1.3.4.4.2. Le BRVM Composite.
Il représente la performance de toutes les valeurs
admises à la cote de la BRVM. Par conséquent, c'est un bon
indicateur de l'évolution réelle du marché boursier
régional.
| 
