Memoire Online - L'interaction entre la monnaie et la crise bancaire en République Démocratique du Congo de 1977 à 2007 essai explicatif et tentative de solutions.

La théorie économique atteste les liens évidents entre la monnaie, le taux de change et inflation.

Le taux de change est l'équivalent en monnaie étrangère d'une unité de la monnaie nationale (définition du taux de change au certain) c'est-à-dire le nombre d'unité de monnaie étrangère qu'il faudra dépenser pour avoir une unité de monnaie domestique. Il existe deux types d'opérations de change. Les opérations au comptant (spot), caractérisées par un dénouement immédiat ou presque. A cet type d'opération s'applique le taux de change au comptant et les opérations à terme c'est-à-dire à une date ultérieure déterminée au moment de la conclusion du contrat, de dépôt bancaires : à cette catégorie, si ce cours (taux de change) augmente alors la monnaie nationale s'apprécie.

Le taux de change fait aussi l'objet de cotation selon l'incertain, dans ce cas il exprime le prix en monnaie nationale d'une unité de monnaie étrangère, et si ce cours augmente, cela correspond à la dépréciation de la monnaie domestique.

Les échanges entre monnaies se font sur le marché de change. C'est sur ce marché que les devises nationales se vendent et s'achètent permettant ainsi d'assurer les règlements liés au commerce international mais aussi la conversion des capitaux quand les transferts d'épargne entre agents

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économiques appartenant à des espaces monétaires distincts.²⁷ Il faudra signaler le fait que ce marché est dénué de localisation géographique propre, il est planétaire et fonctionne en temps continu. Il s'apparente en réalité à un réseau. L'inflation peut être définie comme une hausse, plus ou moins rapide du niveau des prix, généralement différentielle. C'est-à-dire accompagnée d'une modification des prix et revenus relatifs. Cette définition est un choix car en réalité, il existe de nombreuses définitions. Notre choix se justifie par le fait que cette manière de définir ce concept renferme en elle les éléments clés dit concepts à savoir :

Voyons maintenant le lien entre ces variables : monnaie, taux de change et inflation. Pour mieux cerner cette relation nous allons distinguer le court terme et le long terme. A court terme, le taux de change est l'une des manières d'exprimer le prix d'actifs (dépôt bancaire et autres) domestiques comparé à des actifs étrangers (de même nature, mais libellés dans une autre monnaie).²⁸ Entant le prix relatif de deux types d'actifs, le taux de change répond logiquement à la théorie de demande d'actifs.

Sommairement selon la théorie de demande d'actifs deux éléments déterminent la demande d'actifs : le rendement et le risque. Le taux de change dépend lui aussi de deux facteurs :

Toute chose restant égale par ailleurs, le taux de change est fonction croissante du taux d'intérêt et décroissante des anticipations du taux de change ; le développement monétaire influencent le taux de change en modifiant à la fois les taux d'intérêt et les anticipations de change.

²⁷ André Cartapanis, « Les marchés financiers internationaux », Ed. La découverte, Paris, P.59.

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Ces dernières sont étroitement liées aux anticipations d'inflation. L'inflation dépend des variations dans l'offre et de la demande de monnaie. En clair, tout actif est préférable en fonction du rendement relatif qu'il confère et du risque y associé, parce que son appréciation se fait en comparaison avec des actifs étrangers. On suppose alors que les agents économiques ou l'investisseur est devant deux actifs financiers l'un libellé en monnaie domestique et l'autre en monnaie étrangère. Le taux de rendement est le facteur le plus déterminant pour la demande de ces deux actifs.

Ce taux de rendement est égal au taux d'intérêt sur les avoirs libellés en monnaie nationale plus la dépréciation attendue de cette monnaie, ces deux dernières variables sont largement dépendante de mouvement de la monnaie. Si le rendement anticipé des actifs libellés en monnaie domestique est supérieur au rendement des avoirs en monnaie étrangère, les investisseurs vont demander plus les actifs nationaux qu'étrangers. Ce mouvement (demande des actifs nationaux) correspond à une sortie de fond dans l'économie et un flux de devises, du coup l'augmentation de devises par rapport à la monnaie nationale, suivant la loi de l'offre et de la demande, va occasionner l'appréciation de la monnaie domestique par rapport aux devises.

Si à l'inverse, les investisseurs anticipent une augmentation du rendement des actifs en devises par rapport aux actifs libellés en monnaie domestique la détention de première catégorie sera préférée.

Ce mouvement c'est-à-dire une augmentation de la demande des actifs étrangers correspond à une sortie des devises de l'économie nationale vers l'étranger. La baisse de devises par rapport à la monnaie nationale engendrera dans ce cas la dépréciation de la monnaie nationale. Ce qui est plus intéressant à souligner est le fait que ce rendement qui détermine le mouvement même des actifs lui-même de la demande et de l'offre des monnaies. En d'autres termes, le mouvement des monnaies détermine à la fois le taux d'intérêt et les anticipations de change. Bien entendu cet argument n'est valable que dans l'hypothèse d'une parfaite substituions des titres libellées en devises et ceux libellés en monnaie domestique. L'inflation, quant à elle n'est pas seulement un phénomène

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monétaire, elle peut résulter aussi des constituants (les inputs) du coût de revient. De toutes les façons, l'inflation traduit le déséquilibre sur le marché des biens et services : les prix étant fonction des variations de l'offre et de la demande, la hausse de prix peut être due à un accroissement de la demande globale de biens et services face à une offre globale inélastique.

Parallèlement une augmentation de l'offre de monnaie face à une demande constante engendre, toute chose restant égale par ailleurs un sur plus de liquidité dans l'économie, par rapport au volume de production, cela va provoquer une tension sur la demande, l'insuffisance de l'offre pour contenir la demande aura pour conséquence immédiate la hausse des prix.

En République Démocratique du Congo, beaucoup d'études attestent l'existence d'une corrélation positive entre l'accroissement de l'offre de monnaie et l'inflation et entre l'offre de monnaie et le taux de change. D'autres travaux même établissent un lien de causalité invoqué²⁹ entre l'accroissement de l'offre de la monnaie et l'inflation.

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Tableau n°3 : Taux de croissance de la masse monétaire, inflation et le Taux de change en RDC de 1977 à 2007

Année		1977		1978			1979			1980			1981			1982	1983	1984		1985		1986		1987
TMM		56		56			10			76			37			65	87	33
INF		63		68			99			37			41			35	101	33		27		33		100
Taux de change		0,8568		0,8359			1,7286			2,7999			4,3835			5,7500	12,8992	36,1292		49,8692		59,7083		112,401 7
Année	1988		1989			1990			1991			1992			1993		1994	1995		1996		1997		1998
TMM
INF	122		96			233			3645			2990			4652		9797	370		753		-0,4		126
Taux de change	187,050 8		390,5082			718,153 3			15587,65 5			645549,08 3			7521803,8 3		1193,9525	7040,5075		50184,90		131344,75 6		160666, 1
Année		1999			2000			2001			2002			2003			2004		2005		2006		2007
TMM
INF		527			451			160			20			10			32		22		20		10
Taux de change		4,0178			21,8209			206,6169			346,8104			404,5189			398,2337		474,0053		468,2789		516,7531

- Vincent NGONGA « essai d'identification de cycle économique en RDC de 1960 à 2007 » Unikin, 2009.

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les grandes lignes de la question monétaire de manière à rendre aisée la compréhension spécifique de la problématique de la monnaie au Congo que nous analysons sommairement analysé dans cette section. Nous allons y revenir en détail au dernier chapitre de notre travail, mais, cette fois là pour dégager, à l'aide d'un modèle économétrique, les éventuelles implications de la monnaie dans le processus qui a conduit à la crise Bancaire au Congo.

La situation étant la photographie d'un fait à un certain moment, nous procéderons par étape, premièrement en une analyse des principales réformes depuis l'indépendance du Congo, puis un examen de l'évolution des principaux agrégats monétaires.

1960 la République démocratique du Congo a vécu au rythme d'au moins deux réformes monétaires chaque décennie. Ce fait est révélateur du souci de responsable de la politique économique à veiller à la bonne performance de l'économie, car la réforme, quelque soit sa forme, elle vise avant tout à corriger une tendance jugée dérangeuse, soit à redynamiser l'économie d'une certaine manière ou tout simplement corriger et redynamiser l'économie.

Depuis 1976, la République démocratique du Congo a connu 5 réformes monétaires dont certaines accompagnées de la restructuration du marché monétaire. Les opérations qui ont été qualifiées de réforme monétaire³⁰ au Congo ont comporté un ou plusieurs de ces éléments³¹ :

- La modification de la parité externe de la monnaie nationale ; - L'émission d'une nouvelle unité monétaire ;

- Le retrait avec ou sans substitution, partiellement ou totalement des signes monétaires existants ;

³⁰ Pour F. KABUYA et TSIUNZA MBIYE, la réforme monétaire peut être définie comme un ensemble des mesures d'ajustement de l'économie axées principalement sur l'assainissement de la monnaie elle-même.

³¹F. KABUYA et TSHIUNZA Mbiye, « L'économie congolaise et réforme monétaire de juin, 1998 », l'Afrique de
grand lac, annuaire 1999-2000, p2.

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- Le gel temporaire ou définitif d'une partie considérable. Nous présentons sommairement ces réformes :

Cette réforme a conduit à la dévaluation du Zaïre monnaie par rapport à DTS. La réforme monétaire de 1976 est la troisième depuis l'accession du Congo à l'indépendance.

Avant cette année 1 Z étant égale à 1 DTS et 1 DTS valait 2 dollars US, après la réforme qui s'est opérée sous le couvert du rattachement du zaïre monnaie au DTS. 1Z revenait à 1,7 dollars US. On comprend donc ce que cet alignement avait comporté une dévaluation de la monnaie nationale de l'ordre de 41,5%.Ladite réforme était accompagnée dans le cadre du fonctionnement du marché monétaire par la politique restrictive et sélective du crédit : il s'agit des mesures contraignantes définies par la Banque centrale du Congo pour amener les Banques à la fois à ne pas octroyer les crédits au-delà d'un seuil et à orienter le crédit vers les secteurs jugés prioritaires.

Cette réforme était une réponse au processus de mise en place d'un programme de stabilisation exigé par le FMI.

La dévaluation affecte négativement le bilan des Banques : du côté de l'actif principalement par la perte de crédit accordé en monnaie dévalue, bien entendue si ce prêt n'est pas indexé cette perte est en valeur réelle :

Les banques ont besoins des devises pour satisfaire les besoins de leurs clientèles mais aussi pour assurer les opérations qu'elles ont avec l'extérieur, elles achètent ces devises avec la monnaie nationale dans le marché de change. Le changement de parité des monnaies a donc des incidences sérieuses sur l'actif des Banques.

Du côté du passif, elles seront amenées à rémunérer plus chers les avoirs libellés en monnaie étrangère. Comme à l'actif, cette perte est en terme réel.

Concernant la réforme de l'an 1976, elle a été associée avec d'autres mesures et la sélection de crédit, notamment l'encadrement de la restriction ne jouent pas en faveur des Banques car elles les contraient d'abandonner certaines

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opérations rentables mais non priorité pour l'état, et à financer des activités qui peuvent être considérés à risque les Banques ne sont pas libre quant à la sélection de leurs opérations et du niveau ou volume du crédit à accorder.

Ces tracasseries administratives associées aux inconvénients de la dévaluation ne permettent pas au secteur Bancaire de s'épanouir, pas étonnant si le résultat de cette réforme était mitigieux³², comme en témoigne certains indicateurs que voici :

La réforme monétaire de décembre 1979 consistait principalement à la démonétisation des billets de 5 zaïres et à leur remplacement par d'autres billets de mêmes valeurs faciales. En même temps, il fut question d'opérer une importante déflation des moyens de paiement sans pourtant affecter la valeur externe de la monnaie nationale. L'échange manuel pour les particuliers devait se limiter à 3000Z par personne âgée de 18 ans et plus, et 5000Z (dont 50%, à verser en compte) pour les Petites et Moyennes Entreprises et 20.000Z (dont 50% à verser en compte bancaire) pour les autres entreprises de grande taille. Dans un premier temps, les avoirs en comptes à vue étaient disponibles à concurrence de 10% tandis que le reste serait progressivement libellé de l'économie.

Comme lors de la réforme de 12 mars 1976, cette réforme de décembre 1979 s'accompagne d'autres mesures applicables aux Banques. A cette

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occasion il fût instauré par la Banque Centrale du Congo, l'exigence d'un coefficient de réserve obligatoire et un plafond de refinancement des Banques pour les opérations de réescomptes et de mise en pensions.³³

Ces mesures ne favorisaient pas le développement des banques, et ont les mêmes incidences que celles de la réforme précédente.

C'est la réforme de régime de change, cette réforme a comporté 3 points principaux :

- L'adhésion officiellement du régime des taux flottants - La libéralisation de la réglementation des changes.

La modification du Taux de change avait conduit à la révision de la parité de la monnaie nationale, donc une dévaluation de 77,5% partant de la parité de 1 Z = 0,1575 DTS en vigueur depuis le 22 juin 1981 à 1Z = 0,0354 DTS.

Le Taux de change, la valeur en monnaie étrangère, de la monnaie nationale, devait se déterminer librement sur le marché interbancaire des changes, dans ce nouveau régime de change.

La libéralisation de la réglementation de changes consistait à la suppression des mesures précédentes aux changes et échanges.

Plusieurs analystes considèrent la réforme d'octobre 1993 comme l'une des plus importantes réformes qu'a connu la République Démocratique du Congo. Plusieurs objectifs ont été assignés à cette opération, les uns à court terme, les autres à long terme.³⁴

- La réduction sensible du niveau de l'inflation par résorption partielle de la masse monétaire :

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- Décomprimer à des niveaux soutenables les coûts d'impression des signes monétaires afin de faciliter la comptabilisation et le dénouement des transactions ainsi que de restaurer un environnement économique favorable à la relance de l'activité économique.

A moyen terme : la réforme devrait contribuer au rétablissement progressif des équilibres fondamentaux de l'économie grâce à l'action combinée de l'encadrement durable de la demande et de la promotion des activités productives.

Pour cette réforme, les mesures d'accompagnement assignées étaient les suivantes :

- Un plafonnement de crédit à l'état considéré comme la principale cause des dérapages monétaires, son expansion était fixée à 177,6 millions de nouveaux zaïres ;

- Favoriser le crédit à l'économie, son en cours devait s'élever à 539,6 millions de nouveaux zaïres fin décembre 1993 ;

- Le budget en devises prévoyait la mobilisation de 20,6 millions de dollars Américains au cours du dernier trimestre. L'essentiel de ces recettes devait servir à l'importation des produits de première nécessité ;

- Quant à la masse monétaire, elle devait s'accroitre de 66,8% au cours du dernier trimestre 1993.

In fine, les critères ci-dessus devaient permettre de limiter le taux d'inflation à 66,7%.

Cette réforme a été à la base du grand désordre monétaire particulièrement grave : émergence d'un nouveau espace monétaire ; la hausse exagérée des prix des biens et services, et la dépréciation accélérée de la monnaie nationale face aux devises. Dès le lancement des nouvelles unités monétaires introduites par la dite réforme on assiste à un phénomène raricisme dans l'économie.

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L'espace monétaire congolais s'est éclaté en deux où circulait deux unités monétaire différentes, l'une ayant cours légal et l'autre bénéficiant uniquement de la confiance de ses utilisateurs :

- Le premier espace couvrait les 9 provinces sur les 11 que compte la République Démocratique du Congo, où circulait la nouvelle unité monétaire : les nouveaux zaïres

- Le deuxième espace comptait deux Kasaï où circulèrent les anciennes unités monétaires officiellement démonétisées.³⁵

L'existence de ces deux espaces monétaires a durée pendant 5 ans soit de 1993 à 1997, visiblement les Banques étaient les premières à encaisser de sérieux coûts dus à ce fait. En effet, les Banques ayant les filiales dans ce nouvel espace ont certaines dû fermer pour raison d'inconvertibilité car les Banques étant sous contrôle de la banque Centrale du Congo ne pouvaient pas opéraient avec une monnaie qui n'a pas cours légal, nous allons revenir sur ce, dans le chapitre III. Dans l'ensemble la situation économique après cette réforme était intenable pour les Banqués, les indicateurs macro économiques en témoignent.³⁶

Ces facteurs à eux seuls peuvent déclencher une crise Bancaire grave pour des raisons déjà évoquées.

³⁵ Pour plus de détail, on eut consulté l'excellent ouvrage du professeur F. KABUYA et Monsieur Matata Ponyo, « l'espace monétaire kassaien : crise de légitimité et de souveraineté en période d'hyper inflation au Congo », 1993- 1997.

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Suite aux dysfonctionnements notoires du système monétaire congolais à savoir :

- La perte de confiance généralisée dans la monnaie nationale du
fait de l'instabilité persistante de sa valeur interne et externe ;

- La rupture de la parité interne entre la monnaie scripturale et la monnaie fiduciaire ;

- La désintermédiation accrue attestée par l'importation circulation fiduciaire hors Bancaire et la des articulations des paiements ;

- La diminution drastique du taux de liquidité de l'économie, atteignant 4,3% en 1997 contre 10 au cours des périodes antérieures.

le gouvernement de la République Démocratique du Congo a décidé, dès le mois de mai 1997, de confier à la BCC la tâche d'opérer une réforme monétaire impliquant le changement de l'unité monétaire ; devient le nouveau franc congolais.

- Le rétablissement du système des paiements ; - La restructuration du système bancaire ;

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La stabilité des prix intérieurs et du taux de change devait être réalisée grâce une politique Budgétaire et monétaire rigoureuse basée d'une part, sur l'exécution équilibrée des opérations financières de l'Etat, et d'autre part, sur le contrôle strict des émissions monétaires. Le rétablissement du système des paiements consistait à homogénéiser l'éventail fiduciaire sur l'ensemble du territoire national et réduire les écarts de taux de change entre provinces. Pour cette finalité la Banque Centrale du Congo à retirer systématiquement et progressivement toutes les anciennes monnaies Zaïres dans les deux Kasaï et les nouveaux zaïres dans quatre provinces.

En outre, le décret loi n°066 du 20 avril 1998 portant assainissement des dépôts Bancaires visait 3 objectifs complémentaires à savoir la convertibilité des dépôts bancaires, le rétablissement de la parité entre le chèque autrement convertissable avec décote, et le retrait facile des espèces aux guichets des Banques.

- Le décret-loi n°064 définit le cadre de la restructuration de la Banque Centrale

- Le décret-loi n°065 du 20 avril 1998 organise le régime spécial de restructuration des Banques et institutions financières en déséquilibre financier.

Cette réforme comme d'autres qui l'ont précédée n'ont pu réaliser les objectifs qui lui a été assignés faute de préparation et d'autres événements politique notamment la guerre de 1998 qui occasionnent plusieurs faits de nature à faire échouer ladite réforme ; la remise en circulation dans les territoires occupés, des billets d'anciennes monnaies déjà retirées ;Le ralentissement du rythme d'incinération des anciens billets retirés de la circulation, avec comme conséquence non seulement l'engagement des chambres fortes, mais aussi le risque de réinjection de ces monnaies etc.

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Année	Masse monétaire	Quasi monnaie	Crédit à l'économie	Taux de change en 1$	Indice de dollarisation	Circulation fiduciaire Banque
1977³⁸	1.057721	181.712	-	0,8568	15	44
1978	1.650889	255.048	-	0,8359	12	48
1979	1.808889	390.083	-	1,7286	19	31
1980	3.178446	473359	972970	2,7999	31	48
1981	4.367330	637.789	1250425	4,3835	28	48
1982	7187855	1.055.533	1894886	5,7500	22	46
1983	13434343	3.609,9	2757301	12,8992	7	46
1984	17799686	3.786,9	4208198	36,1292	9	49
1985	22.924,8	3.417,7	6984781	49,8692	24	54
1986	37.995,5	7.681,7	11.437.4000	59,7083	76	50
1987	74.741	15.194	25096.000	112,4017	67	49
1988	169851	41.400	43.457.400	187,0508	54	49
1989	273605	70.239	73.510.000	390,5082	81	56
1990	1.704647	317.058	154.000000	718,1533	88	54
1991	18282194	731.707	2389000000	15587,055	97	59
1992	700717419	36.280138	5148000000	645549,083	92	47
1993	19903789564	18.815	104094000000	7521803,83	93	71
1994	374602678	2.987.700	82614950	1193,9525	100	74
1995	1927867754	8.042.650	563802439	7040,5075	99	87
1996	21575313	63.304390	4160308000	50184,90	98	38
1997	32775680	72.743350	4727297000	131344,756	99	46
1998	845042571	131636371	98296	160666,01	96	61
1999	3.915273633	247758362	333877	4,0178	99	75
2000	23558063993	2630705445	2948103	21,8209	100	68
2001	77143732	27.058671	13353185	206,6169	100	41
2002	98832881	36195806	13951854	346,8104	100	50
2003	130118714	58.008.653	19622998	404,5189	90	49
2004	22222541	105.179.634	41653869	398,2337	93	46
2005	277111477	216.104.039	63469253	474,0053	100	43
2006	436922182	213515712	120780458	468,2789	100	27
2007	658833855	340964375	197138479	516,7531	100	35

- BCC : rapports annuels : 1975, 1980, 1985, 1990, 1993, 1998, 2000 et 2007. - BCC : Condensé d'informations statistiques : 2000

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II.2.2. Monnaie, Taux de change et inflation