PARAGRAPHE II : ANALYSE DE LA PERFORMANCE ECONOMIQUE DE
L'UEMOA
L'objectif de ce paragraphe est d'apprécier
l'environnement macroéconomique de l'UEMOA. Cet environnement constitue
le socle de l'état de sa compétitivité à travers le
niveau de son TCR et par dévers la distorsion à laquelle est
confronté cet indicateur.
En vertu des développements sus- cités,
notamment les variables affectant la distorsion du TCR dans les pays de la zone
franc CFA, nos variables d'intérêt qui
24 Selon BALDWIN et KRUGMAN, (1989), la politique
économique menée peut influencer la trajectoire du TCR, et
même l'équilibre de long terme qui, peut dépendre du court
terme du fait de phénomènes d'hystérèse.
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servent d'analyse de la performance économique de
l'UEMOA sont : TCR, la croissance de la productivité, les termes de
l'échange, la préférence pour le présent et les
flux financiers. Les évolutions sont mises en perspective de
manière à identifier les ruptures éventuelles, notamment
entre l'« avant » et l'« après »
dévaluation.
Toutefois, il est à noter que pour l'analyse graphique
de nos variables d'intérêt, les données de l'UEMOA sont
agrégées. Elles ont été obtenues en
pondérant les données nationales par le poids du PIB de chaque
pays par rapport à l'ensemble de la zone. Ainsi, si le PIB de la
Côte d'Ivoire représentait 40% du PIB de l'UEMOA en 2000, alors le
TCR de la Côte d'Ivoire compterait pour 40% dans le calcul du TCR de
l'ensemble de l'union en 2000, et ainsi de suite. Les pondérations ont
été calculées année par année
[confère Niébé, (2008)].
A- TCR et dynamique de ses fondamentaux externes
Le TCR d'équilibre est ce taux qui permet l'atteinte
concomitamment de l'équilibre interne et externe. Les fondamentaux du
TCR sont souvent classés en fondamentaux externes et internes. Les
fondamentaux du TCR qui concourent à la réalisation de
l'équilibre externe sont qualifiés de « fondamentaux
externes ». Les plus importants, qui affectent le TCR à long terme,
comprennent les termes de l'échange, les flux financiers
extérieurs et le taux d'intérêt réel mondiaux. Pour
les objectifs de cette étude, nous retenons les variables : termes de
l'échange et flux financiers comme fondamentaux externes.
Graphique N°3 : TCR et ses fondamentaux
externes
400
800
700
600
500
300
200
100
0
1985 1990 1995 2000 2005 2010
TCR TE FF
Source : réalisé par l'auteur
à partir des données de l'estimation (en moyenne
pondérée)
Le graphique ci-dessus représente la dynamique des
variables, affectant l'équilibre externe ; lequel mérite quelque
commentaire. Pour cette fin, nous
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distinguons deux sous périodes. En effet, le TCR de
l'UEMOA en moyenne pondéré, a connu une hausse de 1989 à
2001. Ce qui correspond à une amélioration de la
compétitivité toute chose égale par ailleurs.
L'année 1994, qui en fait est celle de la dévaluation a
révélé que le TCR a reçu un choc de
productivité au regard du pic observé. Par rapport à
l'année 1994, l'idée selon laquelle, la zone UEMOA était
dans une phase de perte de compétitivité due à une
appréciation de son TCR semble se confirmer. Elle est imputable d'une
part, à l'appréciation du franc français face au Dollar et
d'autre part, elle a été renforcée dans l'UEMOA par
l'augmentation de l'inflation induite par la crise alimentaire. Toutefois,
l'effet de la dévaluation sur le TCR n'a été que
temporaire, car dès 1995, l'on retrouve cet indicateur avec une tendance
haussière et par ricochet une dépréciation réelle
de la monnaie nationale de 1995 à 2001. Ainsi, l'on ne saurait rejeter
les opinions stipulant que la dévaluation n'a pas
généré un gain de compétitivité de
façon durable (1995-2001) comme le prévoit la théorie.
Par contre, il faut atteindre dès le début de
l'année 2002 à nos jours, pour que l'on observe une
appréciation du TCR, du fait de l'appréciation relative du cours
du Dollar face à l'Euro. Cet état de chose peut être
dû à l'environnement économique international peu favorable
(les crises financières, énergétiques) ayant
affecté l'union. En revanche, sur la même période, les
termes de l'échange, l'un des principaux déterminants du TCR, a
connu une tendance baissière. Ce qui suppose une
détérioration des TE de cette zone. En effet, cette
détérioration persistante des TE peut s'expliquer par la
structure de l'économie de la zone. L'UEMOA est fortement tributaire du
commerce des matières premières exportées (phosphate, du
café, du cacao ou du coton) qui subissent la loi du commerce
international à travers sa position de price taker. Ainsi, la
problématique de la qualité de la spécialisation et de la
diversification des économies vient encore d'être indexée
dans la détérioration des TE. Par ailleurs, l'évolution
des flux financiers, laisse à croire que la zone n'est pas attractive
ces dernières années. S'il est vrai que la zone était
autrefois attractive dans l'après dévaluation, on note un repris
significatif dans la capacité de l'union à faire converger vers
elle les flux financiers extérieurs susceptibles de soutenir son
économie. Ce fait pourrait avoir une explication dans les tensions
politiques ayant relativement affaibli la zone (guerre en Côte d'Ivoire
et l'instabilité politique au Togo). A tout ceci vient se greffer, les
crises récurrentes qu'a subi cet espace (crise
énergétique, la sécheresse).
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Remarquons que, depuis 2002 à nos jours, le TCR, de
l'UEMOA est en appréciation. Ce qui suppose une perte de
compétitivité, il en est de même des FF et TE qui ne
cessent respectivement de s'amenuiser et de s'apprécier. De façon
globale, au regard de l'évolution desdits indicateurs (FF, TE, TCR) ;
l'on note que les fondamentaux externes sont biens compatibles à
l'évolution du TCR au sein de l'UEMOA. En outre, le coefficient de
corrélation entre le TCR et les TE puis les FF sont respectivement de
(-0.76) et (-0.03). De même l'analyse de causalité (Test de
Granger) indique que la variable FF cause le TCR, [Prob 0.00827< 5%]
l'inverse n'est pas vérifié. Il en est de même pour les TE
et FF [Prob 0.00984 < 5%]. La réciprocité est fausse. En somme
ce test montre l'existence d'une relation induite entre les fondamentaux
externes qui affectent le TCR. Ceci vient confirmer statistiquement qu'il
existe belle et bien une relation de compatibilité entre
l'évolution des fondamentaux externes et le TCR. Cette
interprétation doit être prise sur mesure car, il s'agit d'une
analyse graphique et statistique et surtout les variables d'étude ne
sont en fait une moyenne pondérée.
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