( Télécharger le fichier original ) par Lazhar JARRAY Faculté des sciences économique et de gestion de tunis - Master Banques et Marchés Financier 2008
Le rapport cours / dividendes (ou cours / distribués) est une
variante du price earning ratio () utilisé par les investisseurs soucieux d'obtenir un fort revenu
(ou rendement).Sa logique est voisine de celle du et proche de la notion de
délai de récupération (« PayBack »), puisque
plus le ratio est petit, plus la dépense d'investissement est
récupérée rapidement. Il tend à privilégier
les sociétés dont le taux de distribution des dividendes est
relativement fort, c'est à dire les sociétés que l'on
appelle « les valeurs de rendement ».
III.1.3 Le ratio cours sur cash
flow ( ou ou)
Certains spécialistes préfèrent
remplacer, dans leurs calculs de valorisation, le par le cash flow par action. Le
cash flow correspond alors à la marge brute d'autofinancement () ou à la capacité
d'autofinancement (). Le
multiple cours sur cash flow peut poser des problèmes, étant
donné que les flux de trésorerie disponibles peuvent varier
fortement d'un exercice à l'autre si l'entreprise a
réalisé un très fort investissement, ou un
désinvestissement important. Ce multiple doit donc être
utilisé dans la durée (et non sur un seul exercice) pour
être significatif dans le cadre d'une comparaison boursière.
III.1.4 Le ratio cours sur
actif net ()
Le ratio cours sur actif net par action (), appelé également
le (price book ratio), se
calcule en faisant le rapport entre le cours de bourse (le prix du
marché) et l'actif net par action de la société
étudiée (la valeur comptable des capitaux propres), soit sa
valeur patrimoniale au sens comptable divisée par le nombre d'actions de
la société. Si ce ratio est inférieur à 1, le titre
est jugé sous-évalué par le marché. En effet, le
cours de bourse de l'action de la société est dans ce cas de
figure inférieur à sa valeur comptable unitaire. On parlera alors
de valeur sous-coté, ou décotée. Il s'agit alors
généralement d'un signal d'achat. Dans le cas de figure inverse,
si ce ratio est supérieur à sa valeur intrinsèque, ou bien
au prix du marché pour des sociétés proches, le titre sera
jugé surévalué par le marché. Dans cette situation,
on parlera de valeur sur-cotée. Il s'agira alors
généralement d'un signal de vente.
Il peut être étonnant de procéder à
un rapprochement entre la notion comptable que représentent les capitaux
propres par action, ou l'actif net par action (), et la valeur boursière
d'une entreprise qui résulte des flux futurs
générés par cette entreprise. En effet, apparemment, il
n'y a pas de lien automatique entre le cours de bourse d'une
société et ses capitaux propres par action. Toutefois, il y a
pourtant un lien économique entre ces deux grandeurs, pourvu que les
capitaux propres reflètent bien la valeur des actifs et des passifs de
la société.
) 
distribués) est une
variante du price earning ratio (
) utilisé par les investisseurs soucieux d'obtenir un fort revenu
(ou rendement).Sa logique est voisine de celle du 
et proche de la notion de
délai de récupération (« PayBack »), puisque
plus le ratio est petit, plus la dépense d'investissement est
récupérée rapidement. Il tend à privilégier
les sociétés dont le taux de distribution des dividendes est
relativement fort, c'est à dire les sociétés que l'on
appelle « les valeurs de rendement ».
ou 
ou
) 
par le cash flow par action. Le
cash flow correspond alors à la marge brute d'autofinancement (
) ou à la capacité
d'autofinancement (
). Le
multiple cours sur cash flow peut poser des problèmes, étant
donné que les flux de trésorerie disponibles peuvent varier
fortement d'un exercice à l'autre si l'entreprise a
réalisé un très fort investissement, ou un
désinvestissement important. Ce multiple doit donc être
utilisé dans la durée (et non sur un seul exercice) pour
être significatif dans le cadre d'une comparaison boursière.
) 
), appelé également
le 
(price book ratio), se
calcule en faisant le rapport entre le cours de bourse (le prix du
marché) et l'actif net par action de la société
étudiée (la valeur comptable des capitaux propres), soit sa
valeur patrimoniale au sens comptable divisée par le nombre d'actions de
la société. Si ce ratio est inférieur à 1, le titre
est jugé sous-évalué par le marché. En effet, le
cours de bourse de l'action de la société est dans ce cas de
figure inférieur à sa valeur comptable unitaire. On parlera alors
de valeur sous-coté, ou décotée. Il s'agit alors
généralement d'un signal d'achat. Dans le cas de figure inverse,
si ce ratio est supérieur à sa valeur intrinsèque, ou bien
au prix du marché pour des sociétés proches, le titre sera
jugé surévalué par le marché. Dans cette situation,
on parlera de valeur sur-cotée. Il s'agira alors
généralement d'un signal de vente.
), et la valeur boursière
d'une entreprise qui résulte des flux futurs
générés par cette entreprise. En effet, apparemment, il
n'y a pas de lien automatique entre le cours de bourse d'une
société et ses capitaux propres par action. Toutefois, il y a
pourtant un lien économique entre ces deux grandeurs, pourvu que les
capitaux propres reflètent bien la valeur des actifs et des passifs de
la société.