La dette publique au Togo : une tentative d'identification des facteurs explicatifs

Conclusion

Les différents tests nous permettent de conclure à la bonne spécification du modèle, sa validité et son pouvoir prédictif. Passons maintenant à l'interprétation.

CHAPITRE 2 : INTERPRÉTATIONS DES RÉSULTATS ET RECOMMANDATIONS DE POLITIQUES ÉCONOMIQUES

Cette partie est consacrée à l'explication des résultats obtenus afin de pouvoir tirer les enseignements de l'endettement du Togo et de faire des suggestions à l'endroit des acteurs de la dette.

Le schéma d'endettement du Togo semble être bien expliqué par le modèle proposé avec un degré de confiance 95 %.

Nous tenterons de faire ressortir dans cette partie, les interprétations des résultats du modèle, les implications de politiques économiques qui découlent des analyses des courbes précédentes plus haut et celles qui découleront des interprétations du modèle puis suivront les recommandations.

SECTION 1 : Interprétations des résultats

A- Résultats de l'estimation et interprétation du coefficient de correction d'erreur 1- Résultats de l'estimation

Les résultats de l'estimation du modèle (MCE) sont donnés dans le tableau après : Résumé de l'estimation et calcul des élasticités :

Dependent Variable: D(LDTPIB) Method: Least Squares
Variable	Coefficient	Elasticités		Prob.
		Court terme	Long terme
LDTPIB(-1)	- 0.978852			0.0002
D(LTCH)	0.558390	0.558390***		0.0003
LTCH(-1)	0.554834		0.5668***	0.0022
LMPIB(-1)	0.177077		0.1809**	0.0301
D(LMPIB)	0.297150	0.297150***		0.0020
D(LPOP)	- 1.019847	-1.019847**		0.0347
LPOP(-1)	- 1.549542		- 1.5830***	0.0000
D(LPIBH)	- 0.780145	-0.780145***		0.0003
LPIBH(-1)	- 0.591862		- 0.6046***	0.0005
D(LDSEX)	0.146342	0.146342***		0.0003
LDSEX(-1)	- 0.037082			0.1574
DUM94	0.686178***			0.0000
C	9.373836			0.0001
R-squared 0.938316		n 29
Durbin-Watson stat 2.035061		Prob(F-statistic) 0.000001

*** (**)indique que le seuil de significativité est de 1% (5 %).

Source : Auteur à partir des résultats obtenus sur Eviews5

L'équation estimée est donc :

D(LDTPIB) = -0.979*LDTPIB(-1) + 0.558*D(LTCH) + 0.555*LTCH(-1) + 0.177*LMPIB(-1)

(-4.96) (4.69) (3.69) (2.40)

+ 0.297*D(LMPIB) - 1.019*D(LPOP) - 1.549*LPOP(-1) - 0.780*D(LPIBH)

(3.73) (-2.32) (-6.17) (-4.68)

- 0.592*LPIBH(-1) + 0.146*D(LDSEX) - 0.037*LDSEX(-1) + 0.686*DUM94 + 9.374

(-4.42) (4.61) (-1.49) (6.57) (5.26)

( ) représente le t statistique

2- Interprétation du coefficient de correction d'erreur

Le coefficient associé à la force de rappel est négatif (- 0,978852) et significativement différent de zéro au seuil statistique de 5 %. Sa probabilité égale à 0,0002 est inférieur à 0,05. Il existe donc un mécanisme à correction d'erreur.

A long terme, les déséquilibres entre le ratio d'endettement, le taux de change du CFA exprimé en dollar, le PIB par tête, la population, les importations rapportées au PIB et le ratio service de la dette sur exportations se compensent de sorte que leurs séries ont des évolutions similaires.

Le coefficient - 0,978852 traduit la vitesse à laquelle le déséquilibre entre les niveaux désiré et effectif de l'endettement est résorbé dans l'année qui suit le choc. Ce qui signifie que l'on arrive à ajuster 97,8852 % du déséquilibre entre les niveaux désiré et effectif de l'endettement extérieur du Togo.

Ainsi les chocs sur l'endettement extérieur du Togo se corrigent-ils à 97,8852 % par l'effet «feed-back ». En d'autres termes, un choc constaté au cours d'une année est entièrement résorbé au bout d'un an et un mois (1/0,978852 = 1,0216049 années).

B- Interprétation des élasticités

1- Interprétation des élasticités ou semi-élasticités de long terme

Les résultats montrent que seules les variables : taux de change, le PIB par tête et la dévaluation sont déterminants dans l'explication de l'endettement du Togo. Il ressort les observations suivantes :

le taux de change est corrélé positivement à l'endettement du Togo. La dette extérieure du Togo est en devises étrangères. Le taux de change influence significativement la dette extérieure du pays. L'élasticité de l'endettement de long terme par rapport au taux de change (CFA/US) LTCH est 0,5668. A long terme, une appréciation de 10 % du taux de change moyen CFA/US entraîne, toute chose égale par ailleurs, une diminution de 5,668 % de la dette extérieure rapportée au PIB. Ainsi, la dépréciation du dollar face au F CFA serait souhaitable pour réduire le niveau d'endettement. Ainsi, l'appréciation du taux de change moyen CFA/US diminue le service de la dette. Au plan empirique, N'Diaye (1993) a aboutit à la même conclusion dans une modélisation de l'endettement au Sénégal.

L'élasticité du ratio importations sur PIB est de 0,1809. En d'autres termes une réduction des importations de 10% entraînerait une réduction du niveau de la dette de 1,809% dans le long terme. Ce résultat indique que toute politique de réduction de la dette intégrant une réduction des importations serait efficace.

Dans le long terme, un accroissement de 10 % de la population entraîne une réduction du niveau de l'endettement de 15,830 %. Ceci peut s'expliquer par la rupture de la coopération avec l'UE. En effet au cours de cette période, le Togo n'a pas bénéficié de nouveaux prêts de ses partenaires de l'UE.

L'élasticité de long terme de l'endettement par rapport au PIB par tête est - 0,6046. Le PIB par tête (PIBH) est corrélé négativement à l'endettement du Togo. A long terme, si le PIB par habitant augmente de 10%, alors, la dette extérieure par rapport au PIB va connaître toute chose égale par ailleurs, une baisse de 6,046 %. Une forte croissance du PIB serait donc souhaitable afin de réduire significativement le niveau d'endettement du pays.

La pression démographique tend à encourager l'endettement d'un pays. L'Etat est obligé de contracter des prêts pour renforcer ses capacités financières à investir dans les secteurs tels que l'éducation, la santé, les transports dans le but de préserver la paix sociale car une population de plus en plus jeune est exigeante.

Néanmoins, la plupart des études ont montré qu'il n'y a pas d'impact entre la croissance démographique et celle économique. Barro (1990) a souligné le caractère exogène de la variable population dans les modèles de croissance intégrés aux modèles de soutenabilité de la dette. Ceci se justifie par l'absence de relation significative entre accumulation et croissance démographique ;

La variable muette DUM94 qui permet de capter l'effet lié à la dévaluation du Franc CFA par rapport au Franc Français a un coefficient positif (0,686178). La dévaluation influence significativement la dette extérieure du Togo au seuil de 5 %. Ce résultat signifie que la dévaluation du FCFA a renchéri la dette extérieure du pays. Rappelons que la dette extérieure du Togo est contractée en devises étrangères.

2- Interprétation des élasticités de court terme

L'élasticité de court terme de la dette rapportée au PIB par rapport au taux de change est 0.558390. Ainsi, à court terme, si le Franc CFA se déprécie par rapport au Dollar US de 10 %, alors la dette extérieure totale évaluée en dollar US rapportée au PIB augmentera de 5,58390 %.

Une réduction des importations de 1% entraîne une diminution du niveau d'endettement de 0,297150% dans le court terme. En d'autres termes une réduction des importations de 10% entraînerait une réduction du niveau de la dette de 2,972% dans le court terme. Ce résultat indique que toute politique de réduction de la dette intégrant une réduction des importations serait efficace.

Dans le court terme, un accroissement de 10 % de la population entraîne une réduction du niveau de l'endettement de 10,19847 %. Ceci peut s'expliquer par la rupture de la coopération avec l'UE qui a fait que le Togo n'a pas bénéficié de nouveaux prêts.

A court terme, une augmentation du PIB par tête de 10 % va provoquer une baisse du niveau de la dette du Togo de 7,80145 %. Le niveau du PIB par habitant est négativement corrélé à l'endettement du Togo. La pression démographique tend à encourager l'endettement de l'Etat pour financer ses charges en matière d'éducation, de santé et autre, ou bien pour faire face à des catastrophes naturelles (incendies, inondations, tremblement de terre). Par contre, une croissance économique assez élevée réduit les opportunités d'endettement c'est à dire que les performances macroéconomiques ont tendance à limiter, dans une certaine proportion, les contraintes liées aux besoins en capitaux extérieurs.