3) La couverture de change par les options
Parmi les nouveaux instruments de couverture, les options
sur devises ont connu un essor encore plus rapide que les
« Futures » sur devises. Les options sur devises sont
traitées principalement sur des marchés de gré à
gré (essentiellement au Etats-Unis, au Royaume-Uni et au Japon) ;
puis se sont développés sur des marchés organisés.
a) Définition
Une option en devise donne à son propriétaire
le droit (et non l'obligation) d'acheter ou de vendre un montant donné
de devise. L'option permet à son acheteur de se couvrir contre une perte
éventuelle de change ; mais elle laisse à celui-ci la
possibilité de ne pas exercer son option, afin de profiter d'une
évolution favorable du marché.
b) Les différents types de contrats
Les deux contrats principaux négociés sur
les marchés d'option sont les options
d'achat « call », et les options de vente
« put ».
* Option d'achat
« call »
Un « call » donne à
l'acheteur un montant donner de devises, l'acheteur d'un
« call » exercera son option si le cours de la devise est
supérieur au prix d'exercice à l'échéance du
contrat.
* Option d'achat « put »
Un « put » donne
à l'acheteur le droit de vendre au certain montant de devises à
un prix déterminé, avant ou à une échéance
donnée. L'acheteur d'un « put »
profitera de son option si le prix de l'actif est inférieur au prix
d'exercice à l'échéance du contrat.
Ainsi, l'option protége contre une
dépréciation jugée probable du Dollar mais laisse une
opportunité de tirer parti d'une hausse éventuelle. A la
différence des autres modalités de couverture, l'option donne le
droit à l'erreur, elle est donc bien adoptée à
l'incertitude liée à l'évolution future du cours de
change.
4) Les contrats d'échanges de devises (swaps)
Le marché des swaps ou contrats d'échanges de
devises a connu une forte progression. Ces dernières années,
c'est le second marché en importance, après le marché de
change au comptant.
a) Définition
Un swap est un échange, entre deux banques, de deux
trésoreries (somme de devises disponibles telle que emprunts,
dépôt...) libellés dans deux monnaies différentes
sur une période donnée. (Tahar Marzouka « Monnaie
et finance internationales »
Les swaps se font à très court terme, au jour le
jour, sur les échéances à court terme des Euro
marché et des marchés monétaires. Les swaps se font aussi
à plus terme1, 2, 3, 6, 9, 12 et à trois ans au plus.
En général, les grandes monnaies ont de
marchés de swaps plus longs que les petites monnaies. Le swap se fait en
deux transactions : l'une au coptant au début de swap, l'autre
à terme sur l'échéance de swap.
b) Les catégories de swaps
Il existe plusieurs catégories de contrats
d'échanges de devises :
*Swaps de change (swaps combistes)
C'est les plus important en volume. Seules des devises
sont échangées à la date de conclusion du swaps et
à la date d'échéance.
Ces opérations ont plus souvent lieu sur le
marché interbancaire des changes.
*Swaps de devises (Currency
swap)
Elles sont des durées plus longues que les swaps
combistes qui sont des opérations à court terme. Un swap de
devise devises est un engagement de gré à gré par lequel
deux contreparties échangent des flux financiers libellés dans
deux monnaies différentes et à des taux
généralement fixes.
Au delà de ces différences, les deux types de
swaps permettent une couverture contre le risque de change.
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