III - Les marchés de krachs
Un krach est un effondrement brutal des cours sur un
marché financier à la suite d'un afflux massif d'ordres de vente.
Un krach intervient souvent suite au « dégonflement » d'une
bulle spéculative ; mais peut-être aussi dans certains cas le
signe annonciateur d'une crise économique plus profonde22.
A- La bulle spéculative
Aussi appelée bulle boursière ou bulle
financière, elle est une hausse des prix très excessive sur le
marché des actifs financiers (bourse), de l'immobilier, des changes, des
matières premières, etc. La bulle spéculative
diffère d'un simple marché haussier par son côté
excessif. Elle peut se définir par un état du marché dans
lequel la seule raison pour laquelle le prix est élevé
aujourd'hui est que les investisseurs pensent que le prix de vente sera encore
plus élevé demain, alors que les facteurs fondamentaux ne
semblent pas justifier un tel prix. La bulle spéculative a souvent pour
cause la combinaison de plusieurs choses : des fondamentaux économiques
apparaissant à tort ou à raison favorables et durables, le
mimétisme euphorique et collectif créant des anomalies des prix,
etc.
B - Les raisons économiques du krach
Les raisons économiques du krach sont la formation et
le dégonflement des bulles spéculatives. Le
phénomène du krach est brutal et spectaculaire. Les cours des
actions ou des marchandises baissent brutalement, le nombre de vendeurs
excédant largement celui des acheteurs, les vendeurs en arrivent
à vouloir vendre à n'importe quel prix, ce qui précipite
la chute des titres. Cependant, si le krach est brutal, son apparition suit un
mécanisme qui s'installe
22 Voir annexes.
sur une période plus longue. Le phénomène
débute par une hausse des cours fondée sur une croissance
avérée de l'économie. Cela attire un grand nombre
d'investisseurs qui souhaitent bénéficier de cette hausse.
L'investissement se fait en masse sur un grand nombre de valeurs. L'afflux de
capitaux frais entraîne une envolée boursière. Le
phénomène s'amplifie lorsque les investisseurs s'endettent pour
continuer à profiter de la hausse. Or cette hausse supplémentaire
se décale progressivement des résultats réels de
l'économie : c'est alors une bulle spéculative. On arrive alors
à une phase attentiste où seuls les investisseurs les plus
avertis sortent de cette bulle. La publication d'une statistique sur la
surévaluation du marché donne souvent le signal d'alarme qui
conduit au krach : les investisseurs vendent en masse leurs valeurs.
Les opérations à terme, la spéculation et
les krachs font de la bourse une institution économique
singulière. Elle permet une amélioration des échanges
financiers mais aussi une meilleure fluidité monétaire entre les
agents économiques. Car à travers les fonds d'investissements et
les dépôts à terme, il y a confrontation de l'offre des
épargnants et la demande, le besoin de financement des entreprises.
La bourse apparaît donc être un important facteur
de croissance. Car elle dispose d'outils permettant de mobiliser
l'épargne et surtout de pouvoir l'orienter vers les secteurs ou
activités économiques les plus productifs, afin de soutenir le
développement des entreprises, qui restent et demeurent les seuls
acteurs de la croissance. La bourse favorise aussi la performance et la
meilleure gestion des entreprises, en ce sens que seules les plus
compétitives des entreprises peuvent en profiter.
Soucieux de tous ces enjeux, Madagascar a pris des initiatives en
vue de la réalisation des étapes qui, à long terme,
permettront de faciliter la mise en place d'un marché financier.
CHAPITRE II :
LES PREMISSES D'UNE BOURSE A
MADAGASCAR
Pour pallier les insuffisances de son système financier
par rapport aux besoins de son économie, Madagascar a entrepris un
certain nombre de réformes. Parmi les efforts notables, on compte la
mise en place d'un marché organisé pour l'échange et la
fixation des prix des devises et le marché des Bons du Trésor par
Adjudication (BTA).
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