1.2.1.4.2 Les intervenants
1.2.1.4.2.1 Le vendeur
Premier concerné, celui-ci est pour près de 50%
des cas une personne physique, ou une famille réglant souvent un
problème de succession. Dans 40% des cas, c'est un groupe souhaitant
recentrer ses activités, et se séparant donc d'une
filiale48.
Rares sont les entreprises cotées rachetées dans ce
cadre, du moins en France, la sortie de la cote étant trop difficile (le
seuil de détention de 95% de titres étant prohibitif).
47 Eric Cempura - L'utilisation d'une holding dans la
reprise d'entreprise - Chambre de Commerce et d'Industrie de Paris
48 Marie-Jeanne Pasquette - Pariez sur les ventes
à la découpe - La vie financière - 18 mai 2007
Le cédant cherchera logiquement à obtenir le
meilleur prix pour son entreprise, avec parfois des objectifs annexes,
protection des salariés, pérennité de l'activité ou
refus de céder à un concurrent historique.
1.2.1.4.2.2 Les Investisseurs financiers.
Ce sont en général des fonds d'investissement
(Private Equity) qui cherchent à maximiser la rentabilité de
leurs investissements.
Ce sont soit des SA, soit des FCPR (Fonds Communs de
Placements à Risque) ou des SCR (Société de Capital
Risque). Ils dépendent selon les cas d'établissements financiers
majeurs ou d'une simple équipe de dirigeants49. Dans le cadre
de LBO importants, les différents fonds peuvent s'associer, afin de
faire logiquement baisser leur risque individuel.
1.2.1.4.2.3 Les conseils
Ceux-ci regroupent l'ensemble des conseils en fusions
acquisitions, banques d'affaires, avocats, auditeurs, experts comptables... qui
visent à apporter à l'une des parties leur expertise concernant
l'un des domaines de cette opération, au demeurant très
complexe.
1.2.1.4.2.4 Les managers
Ils préparent le business plan qui servira de base
à la transaction, et seront en même temps responsable de son
application. Ils peuvent par ailleurs être associés au montage, et
bénéficient parfois d'une forte incitation financière
conditionnée par le bon déroulement final50 de
l'opération.
49 Agence pour la création d'entreprise -
Panorama du capital investissement
50 A Cheinel - Introduction à
l'ingénierie financière - Banque Editeur - janvier 2000
1.2.1.4.2.5 Les banques
Elles apportent les financements nécessaires au
montage, en cherchant à optimiser le couple risque / rendement. Elles
ont pour objectif de s'assurer que la cible sera bien en mesure de faire face
à ses échéances. L'effet de levier financier central dans
le montage ne joue que grâce aux concours qu'elles apportent.
Les mezzaneurs sont des établissements
spécialisés qui fournissent des financements mezzanines que nous
étudierons par la suite.
Ces différents intervenants prennent chacun part au
processus de structuration de l'opération, qui pour un LBO comme pour un
OBO doit aboutir à un montage optimal.
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