2.5 Les principaux types de gestion :
Les gestions actives et passives sont traditionnellement
opposées. D'autres types de gestion sont apparus au gré de
l'évolution des marchés et des attentes des investisseurs.
2.5.1 La gestion active :
L'objectif est de dégager une rentabilité
supérieure à celle du marché. Les informations disponibles
sont utilisées pour acheter les titres sous-évalués et
vendre les titres surévalués. Les gérants de fonds sont
supposés être mieux informés que les investisseurs
individuels et plus à même de par leur expérience, de
détecter les bonnes opportunités. Le stock picking joue
ici un rôle essentiel.
2.5.2 La gestion passive ou gestion indicielle :
L'objectif est d'obtenir une rémunération
conforme à celle du marché. Ce type de gestion s'est
développé en période de hausse forte et durable du
marché. Le portefeuille a la même structure que le marché
de référence, présenté par un indice boursier (CAC
40, DJ STOXX 50, FTSE 100, DOW Jones...). Deux types de fonds sont
utilisés : des fonds indiciels (Index mutual funds) et des
trackers (exchange traded funds).
Ces derniers sont des fonds indiciels cotés, en Europe
sur Euronext (segment Next Track) ou sur le NYMEX aux USA. Les trackers sont
échangés tout au long de la séance de bourse comme des
actions. La gestion passive consiste à répliquer les variations
du marché. Elle repose sur l'idée que l'investisseur (le
gestionnaire) n'a pas d'information susceptible de l'inciter à avoir un
portefeuille différent de celui du marché.
2.5.3 La gestion garantie :
Elle vise à permettre à un investisseur,
à un horizon fixé, d'obtenir un capital garanti ou une
rémunération nominale, et de profiter d'une éventuelle
évolution favorable d'un (ou de plusieurs) marché(s). Cette
gestion est proposée par les OPCVM à formule, qui correspondent
à une offre très
diversifiée. Une étude détaillée et
scrupuleuse des spécificités du fonds à l'aide du
prospectus est impérative. Deux catégories de fonds peuvent
être distinguées :
- Les fonds garantis qui permettent de récupérer
à l'échéance tout ou partie du capital initial ;
- Les fonds à promesse pour lesquels le niveau de
performance est connu, mais dont le gain réel
dépend de l'évolution du support de
référence (indice, panier d'indices ou d'actions...) sur une
période précise
prédéterminée.
La gestion de ce type de fonds utilise principalement deux
techniques : l'utilisation directe d'options (par exemple : achat d'obligations
coupon zéro et de calls sur l'indice de référence) et
l'assurance de portefeuille. Cette dernière technique repose sur la
gestion dynamique d'un portefeuille d'actions (ou contrats à terme sur
indice) et d'obligations (ou contrats à terme sur taux à long
terme).
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