Premi`ere partie
'Etude Théorique
Chapitre 2
PROBL'EMATIQUE, OBJECTIF ET
M'ETHODOLOGIE
2.1 Problématique
La mesure de la performance d'un portefeuille est une
préoccupation constante de la finance et des disciplines attenantes.
Plusieurs méthodes et techniques ont
étédéveloppées depuis les travaux
historiques de Harry Markowitz en 1952 sur la théorie
moderne des portefeuilles. Cette théorie statique
(Bernard [10]) ne considère que les dates d'acquisition des actions et
de constatation de leurs valeurs terminales. Néanmoins, avec son
approche espérance-variance, elle montre que la diversification du
risque contribue a` optimiser la performance d'un portefeuille. Toute la
question est de savoir comment procéder a` cette diversification.
Pour mieux situer le problème , il serait bien
indiquéde rappeler qu'il existe principalement trois sortes de
diversification :
- la diversification temporelle : Elle consiste a`
réduire la part des titres 1 risqués du portefeuille
a` l'approche de l'échéance du placement. Selon
Séjourné[3], la diversification temporelle repose sur
l'idée que le risque supportépar l'actionnaire est d'autant plus
faible que l'horizon d'investissement est long. Il indique qu'en vertu du
couple rendement-risque 2 plus favorable a` long terme, le
portefeuille doit être investi en actions (risquées) en
début de période, puis pour une
1. Le mot titre désigne une valeur en bourse. Cela
pourrait être une action, une obligation, une option, etc. Mais dans ce
document, il désigne exclusivement une action. Aussi, nous utiliserons
les deux termes indifféremment
2. Nous utiliserons indifféremment les termes
rentabilitéet rendement. Ils désignent la mesure de la plus-value
ou la moins-value d'un investissement financier
part progressivement d'ecroissante au fur et a` mesure que
l'on se rapproche de l''ech'eance. S'ejourn'e [3] souligne toutefois que cette
technique de diversification du risque n'est pas infaillible.
- la diversification géographique : Elle se d'efinit
par un 'elargissement de l'investissement en actifs risqu'es dans les march'es
financiers de diff'erents pays ou r'egions. L'id'ee ici est de r'eduire l'effet
du risque syst'ematique du march'e qui dans le cas de plusieurs march'es
g'eographiques, sera la r'esultante des risques de ces pays. Berdot et al.(a)
[6] indique qu'une strat'egie de diversification g'eographique rend un
investissement moins d'ependant de la situation 'economique (et politique) du
pays d'origine. Ces auteurs pr'ecisent n'eanmoins que les gains potentiels
d'une telle strat'egie sont r'eduits, en raison de la globalisation et de son
corollaire d'interd'ependance des places financières internationales.
- diversification sectorielle : Elle consiste a` int'egrer les
actions (risqu'ees) de soci'et'es appartenant a` divers secteurs d'activit'es
dans le portefeuille d'investissement. La mondialisation a rendu la
diversification sectorielle pr'ef'erable a` la diversification g'eographique au
point o`u, Berdot et al(a). [6] proposent a` la suite d'autres auteurs
d'identifier le risque syst'ematique, non plus comme un risque pays mais comme
un risque sectoriel. Il est n'eanmoins important de souligner que la
diversification sectorielle n'exclut par l'internationalisation des
investissements en actifs risqu'es; elle l'inclut.
De ces trois formes de diversification, celle qui retient
l'attention pour ce travail est la diversification sectorielle. Il sera
question de voir comment sa mise en oeuvre impacte le couple rendement-risque
d'un portefeuille et dans quelle proportion? Suffitil de diversifier
sectoriellement pour am'eliorer le rendement, ou diminuer le risque global d'un
portefeuille? La diversification sectorielle assure -t- elle une performance
optimale pour le portefeuille? Ce sont làdes questions auxquelles serons
apport'es des 'el'ements de r'eponse dans le cas de la BRVM.
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