B. Marché de change
Un marché de change est un marché sur
lequel s'échangent les devises les unes contre les autres, qui
aboutissent à la formation du taux de change. Ces devises sont
nécessaires pour acquérir les produits étrangers et le
plus souvent sur un lieu non défini16.
1. Caractéristiques des marchés de
change
Les échanges de monnaie se font sur de
nombreuses places financières telles que Londres, New York, Francfort et
Singapour sont dans l'ordre, les places qui accueillent les plus gros volumes
d'échanges. Le volume mondial traité sur le marché des
changes est énorme et augmente régulièrement ces
dernières années, avec la libéralisation des
marchés financiers.
En avril 1989, la valeur totale des échanges
est proche de 600 milliards de dollars en moyenne par jour dont 184 milliards
échangés à Londres, 115 milliards aux USA et 111 milliards
à Tokyo. Quinze plus tard, en avril 2004, la valeur globale quotidienne
des
16 Dictionnaire Universel, éd Hachette EDICEF,
AUPELF-UREF, 1996-1997, P 731
échanges atteint environ 1900 milliards de dollars
dont 753 milliards à Londres, 461 milliards aux USA, 295 milliards dans
la zone Euro (dont 64 en France) et 199 milliards à
Tokyo17.
2. Les acteurs de marché des changes
Les prix des biens sont déterminés par
l'intervention des vendeurs et acheteurs. De même, le taux de change
résulte de l'interaction des entreprises et des institutions
financières, qui vendent et achètent des monnaie
étrangères sur le marché des changes
internationaux.
a) Les banques commerciales
Elles sont au coeur du marché des changes,
raison pour laquelle, toute transaction internationale d'une certaine taille,
implique le débit et le crédit de comptes ouverts auprès
des banques commerciales sur différentes places financières. Par
exemple : BCDC, STANBIC BANK, CITY BANK, ...
b) La Banque Centrale
La Banque Centrale intervient parfois sur le
marché des changes, bien que son intervention ne soit pas de grande
taille, le volume de transactions faites par la Banque Centrale peut avoir un
impact important. En effet, les acteurs qui interviennent sur le marché
des devises portent une attention particulière à ce que fait la
Banque Centrale : ils veulent ainsi déceler d'éventuels indices
sur les politiques macroéconomiques futures qui pourraient influencer
les taux de change. Les institutions gouvernementales autres que la banque
Centrale peuvent aussi intervenir sur les marchés des changes, mais,
c'est la Banque Centrale qui, en tant qu'organisme officiel, y intervient le
plus régulièrement. En R.D. Congo, nous avons la Banque Centrale
du Congo, BCC.
c) Les Intermédiaires financiers
non-monétaires
Depuis quelques années, la dégradation
des marchés financiers au Congo a poussé les
Intermédiaires financiers non-monétaires à offrir à
leurs clients un éventail plus large des services liés aux
transactions en devises. Exemples : SONAS, INSS, CADECO, SOFIDE,
...
17 Les chiffres pour avril 1989, sont issus d'une
enquête menée par les Autorités Monétaires en
Australie, au Canada, aux USA, en France, en Grande-Bretagne, à Hong
Kong, en Italie, au Japon, aux Pays Bas et à Singapour. L'enquête
d'avril 2004 a été réalisée par 52 banques
centrales.
d) Les Sociétés
commerciales
Les sociétés commerciales qui
opèrent dans plusieurs pays étrangers font ou reçoivent
souvent des paiements en devises autres que la monnaie en cours dans le pays de
leur siège central, ce qui les oblige à intervenir sur le
marché des changes. Exemples : BAT, BRALIMA, etc.
e) Les Courtiers
Les courtiers sont des intermédiaires dont le
rôle consiste à mettre face à face deux parties, dont l'une
se porte acheteur et l'autre vendeur des devises. Et c'est à ce titre
que les courtiers interviennent sur le marché des changes.
Les opérations de change sont toutes
transactions d'achat et de vente entre les parties de montant convenu des
monnaies étrangères contre les CDF ou des monnaies
étrangères entre elles. On distingue les opérations de
change au comptant et à terme.
1° Les opérations de change au
comptant
Ces opérations sont appelées « SPOT
» qui est une transaction par laquelle deux parties conviennent
d'échanger une monnaie contre une autre à un prix appelé
« cours au comptant ». La livraison de ces monnaies intervient
généralement le deuxième jour ouvrable suivant la date de
conclusion de la transaction.
Toutefois, les parties peuvent convenir d'une
livraison des monnaies à échanger le jour même ou le jour
suivant la date de conclusion de cette transaction.
2° Les opérations de change à
terme
Ces opérations est une transaction par laquelle
deux parties se conviennent d'échanger une monnaie contre une autre
à un prix appelé « cours à terme ». La livraison
à une date d'échéance future peut tomber dans une
période allant de trois jours à une
année18.
3. Intervention de la Banque Centrale sur le
marché de change
Les interventions sur le marché de change sont
des échanges de devises effectués par une banque sur le
marché des changes. Elles visent à modifier valeur du taux de
change entre la monnaie nationale et les étrangères, lorsque
celui-ci est toujours jugé inadapté.
18 Banque Centrale du Congo, Journal Officiel
numéro spécial, 20 janvier 2010, PP184-185
En effet, ces interventions des banques centrales sur
le marché des changes influent sur la liquidité. A ce jour, on
considère ces interventions comme des actions à mener dans des
situations extrêmes. Elles tiennent donc plus d'exception, plutôt
que de la règle.
Les interventions de change ne sont pas toujours
rendues publiques par les banques centrales. Leur but est d'empêcher les
variations trop rapides du taux de change, réduire une
surévaluation ou une sous évaluation trop
importantes.
En d'autres termes, les banques centrales
interviennent massivement mais de manière irrégulière sur
le marché des changes. Elles interviennent afin de satisfaire les ordres
de leur clientèle d'une part, et de contrôler et/ou
défendre la valeur de sa monnaie d'autre part.
Ce second rôle de la banque centrale
diffère selon que le pays participe ou non à un mécanisme
de change. On peut ainsi distinguer deux cas extrêmes mettant en
évidence que, en absence de liens institutionnels ; les interventions
sont exclusivement de nature discrétionnaire. Noter que l'intervention
de la Banque Centrale diffère selon que le pays est en changes fixes ou
en changes flottants. En régime de change fixe, les autorités
monétaires ont pour mission de grandir la parité officielle de la
monnaie. Elles agissent principalement au moyen des réserves de
change.
Pour ces interventions, la Banque Centrale dispose de
plusieurs mécanismes
à savoir :
a. L'utilisation des réserves de change : elle
utilise ces réserves de devises ou de monnaie
nationale pour agir sur le taux de change. Deux
situations peuvent se présenter :
> Offre de monnaie nationale excède la
demande : dans ce cas, la banque centrale achète sa propre monnaie et
vend les devises. La demande ainsi créée, permet un retour
à l'équilibre ;
> La demande de monnaie nationale excède
l'offre : la banque centrale va vendre sa propre monnaie et achète les
devises. La demande de devises ainsi créée, permet un retour
à l'équilibre.
b. Le contrôle de change : le contrôle des
changes permet à l'état de limiter ou d'interdire la
convertibilité d'une monnaie nationale en devises.
c. L'action sur le taux d'intérêt : le
niveau des taux d'intérêt influe sur les décisions de
placement des capitaux, en particulier lorsque leur caractère est
purement spéculatif. La banque Centrale augmente les taux
d'intérêt pour faire remonter le taux de change de sa monnaie pour
éviter qu'il baisse.
d. Les effets d'annonce : les autorités
monétaires communiquent de façon à faire passer des
messages clairs aux marchés financiers.
4. Le marché de change au sens
Néoclassique19
Marché des changes
Professionnels (banques,
courtiers...)
Parmi les banques,
les plus
grandes « font le marché » ;
on parle surtout
d'un marché
interbancaire.
Banques Centrales et
autorités
monétaires
Régulariser et réglementer
Marché des changes
Cotation des devises et
formation des taux de
change
continu
19 Ibidem, PP 36-37
Ordres d'achat ou de vente de devises.
Entreprises et particuliers
Le marché des changes correspond assez bien
à la définition d'un marché parfait au sens
néoclassique : c'est-à-dire forte concurrence, information quasi
parfaite, extrême rapidité des transactions et des ajustements,
des fonctionnements en continuent successivement sur chacune des places
financières du globe.
Source : Arcangelo Figliuzzi, Monnaie et
systèmes monétaires, 9ème éd. Bréal,
Paris, 2002, P 57
Le marché des changes n'est pas
localisé, il est constitué du flux permanent des offres et des
demandes transitant en continu par les réseaux d'informations
spécialisées (système Reuter), grâce aux puissants
moyens de transaction et aux systèmes d'informatiques
interconnectés par satellite. Il y a donc un caractère de
marché de réseau planétaire.
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