1.3. Régime de change
Un régime de change est l'ensemble des
règles qui déterminent l'intervention des autorités
monétaires sur le marché des changes, et donc le comportement du
taux de change. Il existe une très grande variété de
régimes de change, qui se distribuent entre deux extrêmes :
changes fixes et changes flexibles9.
9 Amina Lahrèche-Revil, l'économie
mondiale, éd. Paris, 2000, p93
1.3.1. Régime de change fixe
Ce système s'oppose au mécanisme dit de
change fixe. Dans ce cas, ce sont les autorités politiques d'un
pays qui déterminent le taux de change officiel de leur monnaie
respective. Elles interviennent alors sur le marché des changes afin de
maintenir ce niveau officiel. Ceci ne signifie pas que le cours de change n'est
pas affecté par les variations de marché et reste
constant.
Le mécanisme d'étalon de change mis en
place à la suite des accords de Bretton Woods, qui a fonctionné
jusqu'en 1971, était un système de change fixe qui autorisait une
fluctuation limitée du cours des monnaies, autour d'une parité
qui, elle demeurait stable. Cette parité reposait sur la
convertibilité d'une monnaie par rapport au dollar, dollar luimême
convertible en or. Lorsqu'un pays ne peut maintenir le taux de change officiel
de sa monnaie, il doit alors agir sur la parité officielle de sa monnaie
en dévaluant ou en réévaluant celle-ci.
On peut aussi dire, qu'un régime de change fixe
suppose la définition d'une parité de référence
entre la monnaie du pays considéré et une devise (ou un panier de
devises), à laquelle la banque centrale s'engage à
échanger sa monnaie. Lorsque le marché des changes est
libéralisé, le respect de cet engagement lui impose d'intervenir
sur le marché des changes dès que le taux de change
s'éloigne de la parité établie, par l'achat de la monnaie
nationale si la monnaie tend à se déprécier sur le
marché des changes, par sa vente dans le cas contraire. Lorsque le
marché des changes est contrôlé, la monnaie est
inconvertible, la parité est définie arbitrairement et soutenue
artificiellement.
Taux de Changes
Dévaluations
Réévaluations
Temps
Source : Arcangelo Figliuzzi, Monnaie et
systèmes monétaires, 9ème éd.
Bréal, Paris, 2002, P 27
Entre ces deux extrêmes, on trouve des
régimes intermédiaires, qui se distinguent selon les fluctuations
que la banque centrale autorise autour de la parité de
référence, et selon la fréquence des réalignements
de cette parité. Ainsi, le currency board, qui ne
prévoit aucun réalignement, s'oppose au régime de
parité glissante, qui prévoit un calendrier de
réalignements. L'ancien SME et le SME bis actuel se situent
entre ces deux extrêmes : des réalignements sont possibles,
négociés sur la base des différentiels cumulés
d'inflation entre les pays concernés. Tous ces régimes excluent
en principe les réalignements discrétionnaires, ce qui les
distingue du flottement administré.
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