Description Technique et Analyse Stratégique des Indices Boursiers.

Chapitre 5: Le couple valeur indice

Une valeur évolue selon ses propres variables. Ce sont les données financières fondamentales de la société (croissance, capacité bénéficiaire! perspectives) ou des éléments boursiers (multiple de capitalisation, rendement, décote ou surcoté ``que nous avons remarquer dans le chapitre 4''). Toutefois chaque valeur cotée connaît des variations de cours qui ne sont pas entièrement dues à son unique spécificité. Ainsi, l'ensemble du marché influence plus ou moins chaque valeur. Un titre associe une valeur spécifique (qui peut d'ailleurs être négative) et une valeur marchée.

Il est possible d'étudier les variations relatives d'une valeur par rapport à l'indice par la méthode de l'indice relatif et la représentation graphique. Ou bien par des équations mathématiques soit le « Coefficient béta », qui mesure de la corrélation de la valeur par apport a l'indice, autrement dit la sensibilité de la valeur suite a la variation de l'indice.

I- La méthode de l'Indice relatif :

I-1 Définition et application :

Il s'agit d'apprécier les variations d'une valeur par rapport au marché (Représenté par l'indice). Le principe de base est très simple: établir le graphe de la valeur «déflatée» de indice.

A) Exemple : Rien de tel qu'un exemple pratique pour expliciter cette technique:

Le jour J 1 l'indice est à 120.

Le même jour la valeur «X» sélectionnée, cote 250 francs. Afin de faciliter l'établissement du graphe relatif, l'indice I et la valeur «X» sont ramenés à une base 100 le jour 1. En clair, on raisonne avec un indice I à 100 et une valeur «X» à 100 également le jour 1.

Les variations quotidiennes de l'indice et de la valeur s'apprécient par rapport à la base 100 du jour 1.

Supposons une observation mensuelle sur 20 mois, d'un titre «X » et de l'indice « I » :

jour		jour
1	I=120 (120)120)X 100=100 X=250 (250/250)X 100=100	11	I= 150 (150/120)X 100 = 125 X=562,5(562,5/250)X100=225
2	I=132 (132/120)X 100=110 X=302,5(302,5/250)X100=121	12	I=162 (162/120)X 100 = 135 X=607,5(607,5/250)X100=243
3	I= 138 (138/120)X 100=115 X=345 (345/250)X100=138	13	I=168 (168/120)X 100=140 X=647,5(647,5/250)X100=259
4	I=144 (144/120)X100=120 X=375 (375/250)X100=150	14	I =168 (168/120) X 100 =140 X=612,5(612,5/250)X100=245
5	I= 144 (144/120)X100 =120 X=390(390/250)Xl00=156	15	I=144(144/120)X100=120 X=450(450/250)Xl00=180
6	I=150 (150/120)X100=125 X=437,5(437,5/250)X100=175	16	I =168 (168/120) X 100 =140 X=437,5(437,5/250)X100=175
7	I=156 (156/120)X100=130 X=487,5(487,5/250)X100=195	17	I=180(180/120)X100=150 X=412,5(412,5/250)X100=165
8	I=150 (150/120)X100=125 X=500 (500/250)X100=200	18	I=180(180/120) X100=150 X=375(375/250)X100=150
9	I=138 (138/120)X100=115 X=517,5(517,5/250)X100=207	19	I=192(192/120)X100=160 X=340(340/250)X100=136
10	I=144(144)120)X100=120 X=525 (525/250)X100=210	20	I=192 (192/120) X 100=160 X=280(280/250)X100=112

L'indice relatif est une simple division: le rapport entre l'indice de la valeur en base 100 et l'indice de marché en base 100.

Posons:

Indice relatif R (qui est affecté du multiplicateur 100 pour faciliter la lecture :

jour	Ri=L'indice relatif au jour i	jour	Ri=L'indice relatif au jour i
1	R1= (l00/100) X 100=100	11	R11= (225/125) X 100=180
2	R2 = (121/110) X 100 =110	12	R12 = (243/135) X 100 =180
3	R3 = (138l115) X100 =120	13	R13= (259/140) X100 =185
4	R4 = (l50/120) x 100 =125	14	R14= (245/140) X 100 =175
5	R5= (1567120) X 100 =130	15	R15= (180/120) X100 =150
6	R6 = (175/125) X 100 =140	16	R16= (175/140) X100 =125
7	R7 = (195/130) X 100 =150	17	R17= (165/150) X100 =110
8	R8 = (2001125) X 100 =160	18	R18= (150/150) X100 =100
9	R9 = (207/115) X 100 =180	19	R19= (136/160) X100= 85
10	R10= (210/120) X 100=175	20	R20= (112/160) X100 = 70

Graphique G

B) Interprétation :

Comme tous les indicateurs, le relatif a trois évolutions: ascendante, plate et descendante. Mais chacune d'elles a une signification bien précise au delà de son apparence.

a) Relatif en hausse:

C'est l'espace I du graphe en haut (Graphique G). Cela signifie que la valeur observée «X» réalise une meilleure performance que l'indice I. «X» monte plus vile que le marché représenté par l'indice (zone 1), ou descend moins vite, ou ne réagit pas à sa baisse (zone 2).

Le sens de variation du marché n'apparaît pas dans l'indice relatif. Ainsi, dans un marché fortement baissier, une valeur stable ou en légère baisse aurait un relatif ascendant, Mieux, si cette valeur allait jusqu'à progresser dans un marché en baisse (situation représentée dans la zone 2) la hausse du relatif s'accélèrerait.

Dans notre exemple, «X» est 80 % supérieure au marché puisque le relatif est à 180 en bout de `espace I. De ta sorte l'achat de ta valeur «X» était bien plus rentable que l'achat de t'indice I.

b) Relatif à plat:

Représenté dans l'espace Il du graphe, le relatif à plat traduit une évolution égale de ta valeur et du marché. Hausses et baisses de l'indice et de ta valeur sont de môme sens et de même ampleur. Les performances de l'un et de l'autre sont comparables.

c) Relatif en baisse:

L'espace III contient un relatif en baisse. L'interprétation est simple: la valeur observée «X» réalise en moyenne une performance intérieure à celle du marché. Il peut s'agir d'une valeur stable dans un marché en hausse ou d'une chute de ta valeur plus forte que cette du marché. Ces deux cas donnent une pente plus ou moins prononcée mais raisonnable. Reste ta valeur qui baisse dans un marché haussier: te relatif connais une descente aux enfers !

La tranche A de l'espace III montre une baisse de la valeur beaucoup plus forte que cette de l'indice. La tranche B met en évidence une évolution inverse de la valeur et de t'indice.