Incidence de la politique monétaire sur la croissance économique en république démocratique du Congo de 2003 à 2018.

2.1.1.6. EVALUATION DES FACTEURS DE LA LIQUIDITE BANCAIRE

La liquidité bancaire est mesurée par la somme des avoirs des établissements de crédit auprès de la banque centrale. Les facteurs qui affectent la liquidité bancaire sont les suivants.

o Facteurs autonomes de la liquidité : ils sont liés aux opérations avec la clientèle et indépendants des interventions de la Banque centrale sur le marché interbancaire, et ils peuvent être induits par les décisions de la Banque centrale agissant sur les réserves. Les principaux facteurs de liquidité bancaire sont : les mouvements de billets, le solde des opérations avec l'extérieur et le solde des opérations du trésor public.

o Les facteurs institutionnels sont appelés aussi facteurs non autonomes car leur évolution dépend des décisions de la banque centrale et de la politique monétaire. Les facteurs institutionnels de liquidité essentiels utilisés par la BCC sont le taux de réserve obligatoire et les Bons BCC. La réglementation bancaire impose aux banques la constitution des réserves obligatoires qui agissent sur la liquidité bancaire. En effet, les R.O sont des avoirs en monnaie centrale que les banques doivent conserver en compte bloqué à la banque centrale, c'est donc une réserve de liquidité destinée à garantir les déposants.

Tableau 2-2 Evolution des facteurs des liquidités (flux en milliards de CDF)

		1. Facteurs autonomes	2. Facteurs institutionnels	Impact (1-2)
2014	Programmation	144,6	46,1	98,5
	Réalisation	14,6	-110,3	124,9
	Ecart	-130,1	-156,5	26,4
2015	Programmation	190	80,2	109,8
	Réalisation	82,6	-39,4	122
	Ecart	-107,1	-119,6	12,5
2016	Programmation	55,5	102,9	-47,4
	Réalisation	366,6	215,1	151,5
	Ecart	311,1	112,2	198,9
2017	Programmation	174,61	34,41	140,2
	Réalisation	367,55	30,69	336,87
	Ecart	192,95	-3,72	196,67

Source: Banque Centrale du Congo.

A fin 2017, l'interaction entre les facteurs autonomes et institutionnels de la liquidité bancaire s'est traduite par une injection de 336,9 milliards de CDF alors qu'il était attendu un flux de 140,2 milliards. L'essentiel de cette injection a été réalisé par les facteurs autonomes avec un import net de 367,6 milliards.

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Tableau 2-3 Evolution des facteurs autonomes de la liquidité (flux en milliards de CDF)

Flux		Facteurs autonomes1	a) Avoirs extérieur s nets	b) Avoirs intérieurs nets	b.1. Crédits intérieurs	* Crédit net à l'Etat	* Créances/ BCM (RME)	* Créanc es/sect. privé	b.2. Autres postes nets hors Bons BCC
2010	Programmation	137,7	595,7	-458	-183,2	-183,2	0	0	-274,8
	Réalisation	-29,8	479,6	-509,4	-516,5	-541,7	24,1	1,1	7,1
2014	Programmation	144,6	207,4	-62,8	-36,1	-0,2	-43	7,1	-26,6
	Réalisation	14,6	-28,4	43	90,5	40,2	44,9	5,5	-47,5
	Ecart	-130,1	-235,9	105,8	126,7	40,3	87,9	-1,5	-20,9
2015	Programmation	190	77,1	112,9	112,9	155,3	-44	1,6	0
	Réalisation	82,6	-238,4	321	291,3	216,1	75,2	0	29,7
	Ecart	-107,1	-315,5	208,1	178,4	60,8	119,2	-1,6	29,7
2016	Programmation	55,5	-306,1	361,6	300,6	191,1	111,3	111,3	61
	Réalisation	366,7	-556,7	923,4	686,4	511,2	175,8	175,8	237
	Ecart	311,2	-250,6	561,8	385,8	320,1	64,5	64,5	176
2017	Programmation	174,6	-120,3	294,9	478,6	443,5	35	0	-183,7
	Réalisation	367,6	-120,8	488,4	252,5	-46,8	293,1	6,2	235,9
	Ecart	192,9	-0,5	193,5	-226	-490,3	258,1	6,2	419,5

Source: Banque Centrale du Congo.

Commentaire : L'année 2017 a été marquée par une double injection de liquidité. La première, au premier semestre de 113,7 milliards de CDF par les facteurs autonomes alors qu'il était attendu un retrait de 61,3 milliards. Cela suit à une expansion des avoirs intérieurs net (AIN) de 379,4 milliards de CDF, soit 307,7 milliards de plus que prévu. La seconde injection fut de 253,9 milliards de CDF supérieur au niveau programmé à la suite d'une expansion des AEN (avoirs extérieurs net) de 144,9 milliards. Les ponctions quant à elles ont été premièrement de 265,7 milliards de CDF induites par les AEN contre celle programmée de 133,1 milliards. Il sied de rappeler que le CNE (crédit net à l'Etat) a reculé de 118,6 milliards de CDF, suite principalement aux mesures d'ajustement budgétaire prises conjointement par le Gouvernement et la Banque Centrale, à partir du mois de juillet.

Pour ce qui est de l'année 2016, au second semestre, la réalisation des facteurs autonomes a largement été au-delà du niveau projeté. En effet, l'explosion du crédit net à l'Etat pour 364,3 milliards de CDF et des APN (autres postes net) hors bon BCC, largement au-delà des niveaux attendus, ont expliqué le dépassement enregistré de 312,0 milliards dans un contexte d'importante contraction des AEN.

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Tableau 2-4 Evolution des facteurs institutionnels de la liquidité (flux en milliards de CDF)

		Facteurs institutionnels	Bon BCC	Réserve obligatoire	Refinancement
2014	Programmation	46,1	47,4	26,7	28
	Réalisation	-110,3	-56,9	16,1	69,5
	Ecart	-156,5	-104,3	-10,6	41,5
2015	Programmation	80,2	78,4	48,4	46,6
	Réalisation	-39,4	-60,4	7,7	-13,3
	Ecart	-119,6	-138,3	-40,8	-59,9
2016	Programmation	102,8	23,5	144,5	65,2
	Réalisation	215,1	-38,5	197,4	-56,2
	Ecart	112,3	-62	52,9	-121,4
2017	Programmation	34,4	71,5	96	133,1
	Réalisation	30,7	26,5	27	22,8
	Ecart	-3,7	-45	-69,1	-110,3

Source: Banque Centrale du Congo.

Commentaire : En 2018, en réaction à l'injection de la liquidité opérée par les facteurs autonomes, les facteurs institutionnels ont réalisé une ponction bien qu'inférieure à celle programmée. En effet, ces facteurs de politique monétaire ont retiré 30,7 milliards de CDF contre un objectif de 34,4 milliards. Cette situation tient de retraits de la liquidité via la réserve obligatoire et le bon BCC avec des ponctions respectives de 27,0 milliards de CDF et 26,5 milliards alors que le refinancement a injecté 22,8 milliards.